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GAM Star Emerging Market Rates

GAM Star Emerging Market Rates ist eine uneingeschränkte, auf starken Überzeugungen basierende Strategie für Anleihen der Schwellenländer (EM), die anstrebt, mit weniger als 50 Prozent des Marktrisikos an 70% der Kursgewinne des Marktes zu partizipieren und 80% der Kursverluste zu vermeiden. Die Strategie verfolgt einen makroorientierten Ansatz zum Aufbau von Long- und Short-Positionen an Zins-, Währungs- und Credit-Märkten, erzielte in der Vergangenheit zyklusübergreifend beständig überdurchschnittliche risikobereinigte Erträge und konnte Abwärtsrisiken abmildern.

Active Thinking Video

In seinem neuesten Video-Update erörtert Paul McNamara, wie die Faktoren in den wichtigsten Industrieländern die Anleihen der Schwellenländer stark beeinflusst haben, wie sich die Fundamentaldaten der Schwellenländer von denen ihrer Konkurrenten in den Industrieländern unterscheiden, und gibt einen Ausblick auf die Entwicklung dieser Anlageklasse.

Ich denke, ein wichtiger Grund für den Ausverkauf von Anleihen in den Kernmärkten ist die Vorstellung, dass wir eine enorme Verschuldung und auch zukünftig riesige Defizite haben. Im Allgemeinen sind die Bilanzen in den Schwellenländern in einer besseren Verfassung. Ich denke, dass dies einen gewissen Spielraum für eine Outperformance bietet.

Unser Ansatz

Führende Anleger

Das langjährige, mehrfach preisgekrönte Team von erfahrenen Anlageprofis unter der Leitung von Paul McNamara zählt gemessen an seiner Erfolgsbilanz und dem verwalteten Vermögen zu den führenden Akteuren im Bereich EM-Anleihen.

Unverwechselbarer Anlagestil

Das Team besitzt dank des aktiven, uneingeschränkten «High-Conviction»-Managementansatzes, der alle Anlageklassen und -stile bei EM-Anleihen abdeckt, eine aussergewöhnliche Erfolgsbilanz bei der Wertentwicklung.

Mehrere Quellen für Alpha

Das Team verfolgt das Ziel, durch den Einsatz aller Aspekte von EM-Anleihen Erträge zu optimieren und Verlustrisiken zu minimieren. Dies schliesst Long-, Short- und Relative-Value-Ansätze ein.

Liquiditätsprofil

Bei der Umsetzung liegt der Schwerpunkt speziell auf liquiden EM-Staatsanleihen in Hart- und Lokalwährungen sowie Derivaten.

Anlageteam

Der Fonds wird von dem überaus stabilen Team für Schwellenländeranleihen unter der Leitung von Paul McNamara verwaltet. Seit der Auflegung des Offshore-Fonds im Jahr 2007 und der UCITS-Variante im Jahr 2010 hat das Team beständig alle Anlageziele erreicht.

Die langjährige Erfahrung des Teams im Umgang mit Krisen- und Erholungsphasen bei Schwellenländeranleihen bildet die Grundlage für dessen Anlageprozess. In enger Zusammenarbeit leistet jedes Teammitglied Beiträge zum Research und zum Portfoliomanagement.

Zudem nutzt das Team aktiv die umfassenden Anlageerkenntnisse und Fähigkeiten des Teams für globale Anleihen von GAM.

Wir wollen Zusatznutzen schaffen, indem wir dem Markt widersprechen und dabei recht behalten
Paul McNamara, Investment Director.
Paul McNamara
Investment Director

ANLAGEPHILOSOPHIE UND ANLAGEPROZESS

Anlagephilosophie

Der thematische, makroorientierte Ansatz des Teams basiert auf der Überzeugung, dass die Industrieländer erheblichen Einfluss auf Fundamentaldaten, Bewertungen und markttechnische Faktoren in den EM ausüben, und diese globalen Themen die Länderauswahl und die Portfolioarchitektur bestimmen sollten. Aus «Bottom-up»-Sicht ist das Team davon überzeugt, dass hohes Alpha-Potenzial freigesetzt wird, wenn qualitative und quantitative Länderanalysen auf die Ermittlung und Quantifizierung von Einzelwertrisiken und Wendepunkten im Konjunkturzyklus ausgerichtet sind. Die resultierenden Anlageeinschätzungen, das Chancenspektrum und die Positionierung können stark vom herrschenden Marktkonsens abweichen.

Anlageprozess

Im Gegensatz zu vielen anderen EM-Anlageprozessen beginnt das Team nicht mit der Analyse von Schwellenländern, sondern mit der Festlegung von drei bis fünf globalen «Big 3» (USA, Europa und China) Top-down-Themen zur Bestimmung der Länderauswahl sowie der bevorzugten Ertrags- und Risikotreiber. Umfangreiche «Bottom-up»-Länderanalysen und ein firmeneigener «Krisenfilter» testen diese Einschätzungen und ermitteln potenzielle länderspezifische Wendepunkte. Zusätzlich werden Bewertungs-, technische und Länderaspekte berücksichtigt. Der Prozess führt gewöhnlich zu einem durchschnittlich diversifizierten Portfolio mit 30 bis 40 liquiden Einzeltiteln, die direktionale (Long oder Short) oder nicht-direktionale (Relative Value) makroökonomische «Top-down»- oder länderspezifische «Bottom-up»-Einschätzungen repräsentieren. Das aktive Risikomanagement ist in diesem Prozess ein Kernelement der Entscheidungsfindung und wird durch die unabhängige Aufsicht des GAM-Risikoteams unterstützt.

1

Abgrenzung des wirtschaftlichen Markthintergrunds

  • Festlegen von Basisszenarien für die USA, Europa und China
  • Entwicklung von drei bis fünf «Top-down»-Anlagethemen
2

Identifizierung überzeugender Wirtschaftsstorys

  • «Krisenfilter» stellt Einschätzungen auf die Probe und hebt mögliche länderspezifische Wendepunkte im Zyklus hervor
  • Exaktere Einschätzung zu einzelnen Ländern durch «Bottom-up»-Analysen
3

Ermittlung der Marktbewertungen

  • Ausgewogenes Verhältnis aus überzeugenden Chancen und Risikoabsicherungen
  • Ermittlung der Handlungszeitpunkte anhand der technischen Analyse, identifizierten Impulsgeber und festgelegten Umsetzungszeitrahmen
4

Portfolioaufbau und Risikomanagement

  • Aktives Risikomanagement auf der Portfolio-, Makro- und Themenebene sowie auf der Ebene der Einzelpositionen
  • Laufende Risikoüberwachung durch zwei unabhängige Teams

Anlagegründe

Günstige Fundamentaldaten

Die Handels- und Leistungsbilanzen der EM erholten sich zuletzt, und das im Vergleich zu den Industrieländern höhere Wachstum dürfte sich erneut beschleunigen. Dies sollte dazu beitragen, dass EM-Anleihen positive Erträge erzielen und die westlichen Anleihenmärkte in ihrer Performanceentwicklung übertreffen.

Attraktive Bewertungen

Insgesamt bleiben die Zins-, Währungs- und Credit-Märkte der EM günstig bewertet.

Relative-Value-Möglichkeiten

Starke Verwerfungen in der Anlageklasse boten und bieten sowohl für Long-only-Anleger als auch für eingebettete Short- oder Relative-Value-Strategien weiterhin Potenzial zur Erzielung von Zusatzerträgen.

Höhere Marktvolatilität

Nach einer längeren Phase verhaltener Volatilität dürften sich die Kursbewegungen an den Finanzmärkten normalisieren. Diese Situation bietet zusätzliche taktische Möglichkeiten und rückt die Minderung von Abwärtsrisiken wieder in den Vordergrund.

Risiken

Kontrahentenrisiko / Risiko im Zusammenhang mit Derivaten

Wird ein Kontrahent eines derivativen Finanzkontrakts zahlungsunfähig, sind der Wert des Kontrakts, die Kosten seiner Ersetzung und vom Kontrahenten zu dessen Unterstützung sämtliche gehaltene Barmittel oder Wertpapiere unter Umständen verloren.

Fremdfinanzierungsrisiko

Derivate können das Exposure in den Basiswerten verstärken und den Fonds einem erheblichen Verlustrisiko aussetzen.

Kreditrisiko / Schuldtitel

Anleihen können erheblichen Wertschwankungen ausgesetzt sein. Anleihen sind einem Kreditrisiko und einem Zinsrisiko ausgesetzt.

Zinsrisiko

Ein Anstieg oder Rückgang der Zinsen verursacht Kursschwankungen bei festverzinslichen Wertpapieren, die zu einem Wertverlust solcher Anlagen führen können.

Währungsrisiko

Der Wert von Anlagen in Vermögenswerten, die auf andere Währungen als die Basiswährung lauten, ist dem Risiko von Schwankungen der betreffenden Währungskurse ausgesetzt, was zu einem Wertrückgang führen kann.

Marktrisiko / Schwellenländer

Schwellenländer sind in der Regel mit höheren politischen, Markt-, Kontrahenten- und operativen Risiken behaftet.

Risikokapital

Alle Finanzinvestitionen beinhalten ein gewisses Risiko. Daher variieren der Wert der Anlage und die Erträge daraus, und der ursprüngliche Anlagebetrag kann nicht garantiert werden.

Outlook 2024
Outlook 2024: Paul McNamara (Schwellenländeranleihen)
Dezember 2023

Schwellenländeranleihen - Ein Blick auf die Renditen und die wichtigsten Einflussfaktoren - Inflation und Leitzinsen - gibt uns Anlass zu Optimismus

Active Thinking
Active Thinking: Schwellenländer- anleihen aus dem Schatten des Dollars in 2024?
24. November 2023

Nach einem schwierigen Jahr 2022 haben Schwellenländeranleihen im Jahr 2023 bisher gut abgeschnitten und sich besser entwickelt als US-Staatsanleihen und Investment-Grade-Kredite, insbesondere da einige schwächere US-Daten den Dollar belasteten. Paul McNamara, Investment Director und leitender Manager für Anlagestrategien in Schwellenländern, analysiert die wichtigsten Faktoren, die sich auf die Anlageklasse auswirken, und erläutert, worauf man im Jahr 2024 achten sollte.

Active Thinking
Active Thinking
16. Dezember 2022

Auf dem aktuellen Active Thinking Forum von GAM Investments erklärt David Dowset, dass wir uns nach einer lebhaften Woche für die Zentralbanken am Übergang zu einer neuen Ära befinden könnten. Paul McNamara erörtert unterdessen, wie sich die Situation in den USA, Europa und China auf die Schwellenländer auswirken wird und wie die langfristigen Folgen des Reshorings aussehen werden.

Unser Denkansatz

Fonds

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GAM Star EM Rates ist ein Teilfonds von GAM Star Fund p.l.c., Geschäftssitz: Dockline, Mayor Street, IFSC, Dublin, D01 K8N7, Irland, einer Umbrella-Investmentgesellschaft.

Haftungsausschluss: Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis für zukünftige Wertentwicklung bzw. aktuelle oder zukünftige Trends. Den Angaben könnten Zahlen zugrunde liegen, die in einer anderen Währung als der Ihres Wohnsitzlandes denominiert sind, daher kann der Ertrag infolge von Wechselkursschwankungen steigen oder sinken. Risikokapital. Alle Finanzinvestitionen beinhalten ein gewisses Risiko. Daher variieren der Wert der Anlage und die Erträge daraus, und der ursprüngliche Anlagebetrag kann nicht garantiert werden. Jede Bezugnahme auf ein Wertpapier stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieses Wertpapiers dar.

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