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GAM Star European Equity

Fonds im Fokus

GAM Star European Equity strebt attraktive risikoadjustierte Renditen auf Basis eines grossen, liquiden Universums Pan-Europäische Aktien an. Das Team unter Leitung von Niall Gallagher verwendet dazu einen aktiven, äusserst selektiven Ansatz. In seinem Portfolio sind vornehmlich „Wertschaffer“ zu finden – Unternehmen, deren Kapitalrendite höher ist als die Kapitalkosten.

Einführung in GAMs Star European Equities Ansatz

Mehr als die Hälfte der Gewinne und Einnahmen europäischer Unternehmen stammen aus nicht-europäischen Ländern, da sie unmittelbaren Zugang zu wichtigen, langfristig strukturellen Trends haben
Niall Gallagher, Investment Director

Unser Ansatz

Flexibler risikobasierter Portfolioaufbau

Als aktive Stockpicker und Aktienmanager entwickelt das Team einen Prozess, der darauf abzielt, das Faktorrisiko zu minimieren, um das aktienspezifische Risiko zu maximieren. Dadurch wird eine angemessene Diversifizierung erreicht und der einzigartige Stockpicking-Ansatz des Teams beim Aufbau des Portfolios voll ausgeschöpft.

Intensive Analysen auf der Einzeltitelebene

Das Team gewinnt ein umfassendes Verständnis der Unternehmen und der Branchendynamik durch Treffen mit Lieferanten, Wettbewerbern, Kunden und Branchenexperten, anstatt sich nur auf Treffen mit CEOs und CFOs zu verlassen. Die Beziehung zu einem führenden Expertennetzwerk ist eine wichtige Forschungskomponente beim Aufbau dieser sehr detaillierten Kenntnisse und Expertise.

Erfahrenes, hochkarätiges Team

Niall Gallagher verfügt über mehr als 25 Jahre Anlageerfahrung und hat ein Citywire-Rating (August 2023, European Equity) für die rollierende risikobereinigte Dreijahresperformance. Er hat ein kompetentes Team mit umfassender Erfahrung in europäischen Aktien aufgebaut, das aus Christopher Sellers und Chris Legg besteht, die die Strategie unterstützen und mitverwalten.

ESG-Rahmen

Die wichtigsten ESG-Risiken und -Chancen sind in die Analyse des Teams eingebettet, und das Team hat eine Reihe grosser Investitionen in Aktien, die die Dekarbonisierung in den Bereichen Stromerzeugung, Mobilität, Gebäude und Industriemaschinen direkt vorantreiben.

Anlageteam

GAM Star European Equity wird von Investment Director Niall Gallagher geleitet, der durch Investmentmanager unterstützt wird: Chris Legg und Christopher Sellers. Niall Gallagher trägt die Gesamtverantwortung für die Anlagestrategie, den Portfolioaufbau, das Research-Management und das Finanzsektor-Research. Er wurde in den Jahren 2018, 2020, 2021 und 2023 mit dem FE Alpha Manager ausgezeichnet. Ausserdem erhielt er 2020 eine Sauren-Goldmedaille für herausragende Leistungen und Erfahrungen.»

Das Team ist als eine fokussierte und flexible Gruppe von Investoren organisiert, die eine Kultur der engen Zusammenarbeit verbindet. Obwohl die Research-Aufgaben nach breiten Sektorspezialisierungen aufgeteilt sind, arbeiten die Teammitglieder wechselweise auch marktübergreifend. Dies macht das Team stärker und flexibler, treibt die Interaktion voran und ermöglicht den Wissenstransfer zu bestimmten Sektoren.

Das Team stützt sich auf seine langjährigen Beziehungen zu einem internationalen Netzwerk von Branchenexperten, Ökonomen und Analysten sowie auf seine zehnjährige Beziehung zum führenden Experten-Netzwerk-Unternehmen Thirdbridge. Dies verschafft dem Team die Möglichkeit, sich mit den Experten auszutauschen, die mit ihrer Research-Arbeit dazu beitragen, das Wissen über Unternehmen und industrielle Sektoren auszuweiten.

Der zuverlässigste Weg zu Kapitalwachstum und überdurchschnittlichen Aktienerträgen führt über den Zinseszinseffekt, den ertragsstarke Unternehmen bieten
Niall Gallagher, Investment Director.
Niall Gallagher
Investment Director
Chris Legg
Investment Manager
Christopher Sellers
Investment Manager

Anlagephilosophie und Anlageprozess

Anlagephilosophie

Nach Überzeugung des Teams führt der zuverlässigste Weg zu Kapitalwachstum und überdurchschnittlichen Aktienerträgen über den Zinseszinseffekt, den ertragsstarke Unternehmen bieten. Wir suchen deshalb gezielt nach „Wertschaffern“ – Unternehmen, deren Kapitalrendite höher ist als die Kapitalkosten. Dabei richtet sich unser besonderes Interesse auf Titel, die mit einem Abschlag auf den inneren Wert notieren. Nach Ansicht des Teams kann nur durch Kenntnis der Risiken, die in den Fundamentaldaten jedes Titels liegen, und die sorgfältige Prüfung der wirtschaftlichen Korrelationen, die zwischen ihnen bestehen, eine gute risikoadjustierte Rendite erzielt werden.

Anlageprozess

Der Investmentprozess des Fonds verbindet Fundamentalanalysen mit einem risikobasierten Portfolioaufbau. Nachdem „Wertschaffer“ ausfindig gemacht worden sind, folgen Analysen auf Branchen- und Unternehmens-ebene, die durch die erwähnte „Triangulation“ ergänzt werden. Das Team nimmt jedes Jahr typischerweise an über 300 Treffen teil. So kann es die Ertragsaussichten eines Unternehmens einschätzen und zugleich mit einem Absolute-Valuation-Ansatz feststellen, ob ein Titel auf fundamentaler Basis attraktiv bewertet ist. Die Grösse von Positionen wird bewusst so bemessen, dass das titelspezifische Alpha maximiert, Faktorrisiken minimiert und unbeabsichtigte Risikokonzentrationen vermieden werden. In einem fokussierten Portfolio aus 30-50 Titeln wird von jeder Aktie ein deutlicher Beitrag zum Ergebnis erwartet. Kein einzelner Titel oder Faktor darf mehr als 10% zum Tracking-Error beitragen – der Tracking-Error des Fonds liegt typischerweise bei 4-6% p.a.

1

Erkennen von „Wertschaffern “

  • Kein Engagement in Unternehmen, deren Kapitalrendite niedriger ist als die Kapitalkosten
  • Konzentration auf Bilanzen, Wett-bewerbsposition, Management, Stärke der Marktstellung
2

Intensive titelspezifische Analyse

  • Strategische Branchenanalysen und unternehmensspezifisches Research
  • Absolute Aktienbewertung auf Cashflow-Basis
3

Spezifische risiken bei aktieninvestitionen

  • Intrinsische Risikoanalyse der Firmen und Industrien
  • Die drei hauptsächlichen Aktienrisiken – Finanz-, Technologie- und ESG-Risiken.

4

Risikobasierter Portfolio Aufbau

  • Das BARRA Risikomodel (enthält 47 unabhängige Risikofaktoren) stellt die Einhaltung des optimalen Ertrags-/Risikoausgleichs sicher.
  • Detailierte Analyse des Faktoranteils, der Faktorvolatilität und des Faktortrends.

5

Überwachung

  • Fortlaufendes Portfoliomonitoring und -managements.
  • Aktienspezifische ESG Analyse sowohl vor als auch nach der Investition durch quantitative und qualitative Analyse.

Anlagegründe

Globales Engagement

Europäische Unternehmen sind oft Nutzniesser langfristiger, globaler Wachstumstrends. So profitieren sie beispielsweise im Luxusgürtermarkt von der stark wachsenden Mittelschicht in Schwellenländern.

Potenzielles Gewinnwachstum

Das Wachstum der Unternehmensgewinne beschleunigt sich von sehr niedrigem Niveau aus, und bei bestimmten auf den Binnenkonsum ausgerichteten Konsum- und zyklischen Industriewerten lassen sich sehr interessante Chancen ausfindig machen.

Marktchancen

Algorithmisch gesteuerte und auf Faktorrisiken ausgerichtete Anlagestrategien haben wachsenden Einfluss auf die kurzfristigen Kursbewegungen. Sie schaffen Ineffizienzen und damit Chancen für langfristig denkende Anleger.

Selektive Kaufgelegenheiten

Das Team sieht im schwachen Börsenumfeld eine Gelegenheit zurselektiven, aktiven Anlage in „wertschaffenden Unternehmen“.

Wichtige rechtliche Hinweise

Währungsrisiko – Nicht auf die Basiswährung lautende Anteilsklasse

Nicht auf die Basiswährung lautende Anteilsklassen sind nicht unbedingt in der Basiswährung des Fonds abgesichert. Wechselkursänderungen wirken sich auf den Wert der Fondsanteile aus, die nicht auf die Basiswährung des Fonds lauten. Insofern Absicherungsstrategien angewandt werden, sind diese unter Umständen nicht vollumfassend wirksam.

Aktien

Anlagen in Aktien (ob direkt oder indirekt über Derivate) können erheblichen Wertschwankungen ausgesetzt sein.

Risikokapital

Alle Finanzinvestitionen beinhalten ein gewisses Risiko. Daher variieren der Wert der Anlage und die Erträge daraus, und der ursprüngliche Anlagebetrag kann nicht garantiert werden.

Five structural trends for Europe

We have seen strong performance from European banks this year; I think the world has finally woken up to the fact that the banks on five and a half times earnings, with dividend and buyback yields of 15% in some cases, is just the wrong valuation.
Niall Gallagher, Investment Director

Unser Denkansatz

Outlook 2024
Outlook 2024: Niall Gallagher (Europäische Aktien)
Dezember 2023

Europäische Aktien - Wir beurteilen die Aussichten für den europäischen Bankensektor nach wie vor positiv; die Marktbewertung der Aktien hat den nachhaltigen Charakter des Anstiegs der Erträge und der Eigenkapitalrendite infolge der Rückkehr zu positiven Zinssätzen nicht erkannt.

Active Thinking
Aktives Denken
27. September 2023

Niall Gallagher von GAM Investments erklärt, warum er der Meinung ist, dass sich Anleger auf ein neues globales Umfeld nach der Deflation einstellen müssen. Er zeigt auf, wie er die Chancen in der neuen Ära höherer Inflation und der schwierigen Energiewende nutzen will, und erläutert seine langfristig positive Einschätzung des Luxussektors.

Active Thinking
Active Thinking
07. Juni 2023

Auf dem jüngsten Active Thinking Forum von GAM Investments stellt David Dowsett die vier Schlüsselthemen vor, die er in der zweiten Jahreshälfte im Auge behalten wird. Niall Gallagher spricht über eine starke Gewinnsaison für europäische Aktien und teilt seine Gedanken zum europäischen Bankensektor.

Unser Denkansatz

Fonds

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GAM Star European Equity is a sub-fund of GAM Star Fund p.l.c., registered office at Dockline, Mayor Street, IFSC, Dublin, D01 K8N7, Ireland, an umbrella investment company.

Haftungsausschluss: Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis für zukünftige Wertentwicklung bzw. aktuelle oder zukünftige Trends. Den Angaben könnten Zahlen zugrunde liegen, die in einer anderen Währung als der Ihres Wohnsitzlandes denominiert sind, daher kann der Ertrag infolge von Wechselkursschwankungen steigen oder sinken. Risikokapital. Alle Finanzinvestitionen beinhalten ein gewisses Risiko. Daher variieren der Wert der Anlage und die Erträge daraus, und der ursprüngliche Anlagebetrag kann nicht garantiert werden. Jede Bezugnahme auf ein Wertpapier stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieses Wertpapiers dar.

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