Alternative Risikoprämien: Ein Diversifikator für alternative Paradigmen

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Dr. Daniele Lamponi und Dr. Lars Jaeger von GAM Systematic ARP erinnern uns daran, dass die negative Korrelation von Aktien und Anleihen ein relativ neues Phänomen ist. Sie verteidigen die These, dass sich Aktien- und Anleihenkurse in Zeiten höherer Inflation gleichzeitig in die selbe Richtung verändern können, und daher eine Diversifizierung in alternative Vermögenswerte zu widerstandsfähigeren und stabileren Portfolios führen kann.

22. November 2022

  • Während die negative Korrelation von Aktien und Anleihen viele Jahre ein Eckpfeiler der Vermögensallokationsentscheidungen institutioneller Anleger war, gibt es sowohl nach theoretischen als auch empirischen Überlegungen keine Garantie dafür, dass Aktien und Anleihen positiv oder negativ korreliert sind oder sein werden - und das war auch in der Vergangenheit vor 30 Jahren nicht der Fall.
  • In Zweiten hoher Inflation können sich Aktien- und Anleihenkurse gleichzeitig in die selbe Richtung verändern, da sich steigende Inflationserwartungen negativ auf Anleihen auswirken und Preisunsicherheiten und Kostendruck Aktienkurse unter Druck setzen. Das letzte Mal trat dieses Phänomen in den frühen 1980er Jahren auf. Im gegenwärtigen Umfeld verlieren Aktien an Wert und Anleihen, die einst als Absicherung gegen fallende Aktienmärkte galten, erscheinen als kein zuverlässiger Ersatz.
  • In diesen alternativen Paradigmen-Szenarien kann die Diversifizierung in alternative Risiken und Vermögenswerte, wie sie Alternative Risk Premia (ARP)-Programme bieten, dazu beitragen, ein globales Portfolio widerstandsfähiger und stabiler zu machen. ARP-Programme sind so strukturiert, dass sie sowohl mit niedrigen als auch mit hohen Inflationsperioden zurechtkommen, wie die ausgezeichnete Performance des ARP-Sektors in diesem Jahr zeigt.

Die Korrelation von Aktien und Anleihen ist ein Eckpfeiler der Vermögensallokationsentscheidungen institutioneller Anleger. Sie hat sich seit Anfang der 1990er Jahre entwickelt, und die negative Korrelation von Aktien und Anleihen hat sich seither hartnäckig behauptet. Tatsächlich ist dies auch die einzige Erfahrung zahlreicher professioneller Anleger, die derzeit am Markt agieren, uns eingeschlossen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist jedoch kein Indikator für die zukünftige Wertentwicklung, und unsere Aufgabe als professionelle Anleger besteht unter anderem darin, diejenigen Risiken und Chancen zu bewerten, die sich aus den veränderten Marktbedingungen ergeben. Es ist daher nachvollziehbar, dass wir diese Annahme in Frage stellen, auch wenn sie in unserer beruflichen Erfahrung verankert ist, und dass wir Fragen zur Nachhaltigkeit dieser negativen Korrelation stellen.

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Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen dienen lediglich zu Informationszwecken und stellen keine Anlageberatung dar. Die in diesem Dokument enthaltenen Meinungen und Einschätzungen können sich ändern und spiegeln die Sichtweise von GAM im aktuellen wirtschaftlichen Umfeld wider. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit der Informationen wird keine Haftung übernommen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse oder aktuelle oder zukünftige Trends. Die erwähnten Finanzinstrumente dienen lediglich der Veranschaulichung und sind nicht als direktes Angebot, Anlageempfehlung oder Anlageberatung zu verstehen. Es gibt keine Garantie dafür, dass die Prognosen eintreffen werden.

Dr. Daniele Lamponi

Investment Manager
Meine Insights

Dr Lars Jaeger

Head of Alternative Risk Premia
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