China: Las preguntas más frecuentes

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Jian Shi Cortesi, de GAM Investments, responde a algunas de las preguntas más candentes que los clientes se hacen sobre China.

07 julio 2022

¿Qué hay detrás de la política china de cero Covid?

El gobierno chino se enfrenta a una disyuntiva entre las muertes por Covid y la desaceleración económica. En cuanto a la muerte de Covid, los desafíos incluyen:

  • Gracias al éxito de las medidas de contención en China en los últimos dos años, menos del 0,1% de los chinos se han infectado con Covid, y en China sólo se han producido unos pocos miles de muertes por Covid (en comparación con un millón en EE.UU.). Esto probablemente hace que la población china sea muy vulnerable al Covid en comparación con los países que están en vías de conseguir la inmunidad de rebaño.
  • El segmento más vulnerable de la población china no está dispuesto a vacunarse. Solo el 60% de las personas de 60 años o más han recibido una vacuna de refuerzo, lo que significa que 100 millones de ancianos en China no están vacunados.
  • La proporción de camas de la unidad de cuidados intensivos (UCI) es muy insuficiente en China. Según los datos de la encuesta de la Sociedad China de Medicina de Cuidados Críticos1 , la proporción de camas de UCI con respecto a las camas de hospital en todo el país es sólo del 1,65%, lo que significa que sólo hay 3,43 camas de UCI por cada 100.000 personas.

Basándome en las 2-3 muertes por cada 1000 personas que hemos observado en muchos países occidentales, mi estimación es que el abandono de las medidas Covid cero en China podría llevar a 3-4 millones de muertes en el país (basado en 1 millón de muertes Covid en EEUU con una población de 300 millones. China tiene cuatro veces la población) y una grave presión sobre los hospitales. Este es el escenario que China quiere evitar.

¿Será la vacuna de ARNm un cambio de juego para China?

China está cada vez más cerca de aprobar su primera vacuna de ARNm. Al menos seis vacunas nacionales de ARNm están en fase de ensayo clínico en el momento de escribir este artículo.

Se ha demostrado que las vacunas de ARNm desencadenan una respuesta de anticuerpos más fuerte en comparación con la vacuna Sinovac de China. Sin embargo, es poco probable que una vacuna de ARNm suponga un cambio de juego para China; ya se ha demostrado que tres inyecciones de la vacuna Sinovac tienen una eficacia superior al 90% contra la muerte de Covid.2

Por lo tanto, la clave para China no es el ARNm, sino aumentar la tasa de vacunación entre las personas mayores. La cobertura de las vacunas de refuerzo era sólo del 60% para las personas mayores de 60 años, como ya se ha dicho, y sólo del 20% en los mayores de 80 años3. Para motivar a las personas mayores a vacunarse, el gobierno ofrece ahora varios incentivos en metálico.

¿Cuándo aflojará China la política de Covid cero?

Aunque es difícil predecir el momento exacto en que China dejará de aplicar la política de Covid cero, creemos que la tendencia es a la relajación. Por ejemplo, acaba de reducir el tiempo de cuarentena de los turistas entrantes de dos a una semana.

China acabará abandonando la política de Covid cero cuando las ciudades cuenten con recursos médicos adecuados y una alta cobertura de vacunación, especialmente en personas mayores y otros grupos vulnerables.

¿Qué esperamos del Congreso del Partido de este otoño?

Se espera que el Partido Comunista Chino (PCC) convoque su 20th Congreso Nacional del Partido en octubre/noviembre. El Congreso del Partido producirá los nuevos líderes de China para los próximos cinco años.

Según el informe de la Fundación Heritage, aunque se espera ampliamente que Xi sea reelegido como jefe del Estado, el resultado no está garantizado. Xi obtiene su poder del consentimiento de la cúpula del PCCh en general, que, como en el caso de los líderes anteriores, se gana mediante el desempeño y el compromiso.

Las prioridades presentadas durante el Congreso del Partido ayudarán a establecer la trayectoria política, económica y de política exterior de China para los próximos años.

¿Qué está haciendo China para apoyar la economía y el mercado de valores?

  • China es la única gran economía que ha recortado los tipos de interés este año.
  • Flexibilización de las restricciones a la compra de inmuebles y de los préstamos hipotecarios para apoyar el mercado inmobiliario.
  • Apoyar el crecimiento saludable de Internet y tratar de impulsar la competitividad global de Internet chino.
  • Aumentar las rebajas fiscales del IVA, permitiendo al mismo tiempo a las pequeñas empresas aplazar los pagos a la seguridad social.
  • Duplicar el importe de los préstamos preferenciales a las medianas empresas. Permitir a los particulares y a las pequeñas empresas aplazar el pago de los préstamos.
  • Eliminar las restricciones de transporte para la logística industrial. Aumentar los vuelos nacionales e internacionales.
  • Aumentar el gasto de los consumidores en el sector del automóvil y la vivienda, mediante la exención de 60.000 millones de RMB del impuesto de compra de automóviles para los compradores de vehículos de pasajeros, y mejorar las políticas inmobiliarias para animar a los compradores.
  • Aumentar la producción de carbón para garantizar la seguridad energética.
  • Mejora de las ayudas a la población desempleada.

¿Cuál es el riesgo de un conflicto militar en Taiwán?

La República Popular China, gobernada por el PCC, define su territorio como China más Taiwán, pero no controla Taiwán. En Taiwán, la constitución dice que forma parte de la República de China y define su territorio como Taiwán más China continental. Este es el resultado de la anterior guerra civil. El PCC espera que, con el tiempo, China continental y Taiwán puedan reunirse mediante conversaciones pacíficas, como las mantenidas entre Alemania Oriental y Occidental. Sin embargo, en los últimos años algunos políticos de Taiwán han presionado para cambiar la constitución y redefinir a Taiwán como una entidad soberana separada. Para la China continental, esto equivale a declarar la independencia. Si Taiwán hace esto, el gobierno chino ha dicho abiertamente que utilizará la fuerza militar para tomar el control de Taiwán. Sin embargo, creemos que la actual guerra de Ucrania sirve de advertencia y, de hecho, reduce la probabilidad de un conflicto en Taiwán.

  • Cuando observamos la cobertura de los medios de comunicación de Taiwán, los taiwaneses no están seguros de que Estados Unidos vaya a luchar por ellos en caso de guerra. Tenemos la sensación de que es menos probable que Taiwán impulse la independencia que antes.
  • Teniendo en cuenta las sanciones y los trastornos económicos a los que se enfrenta Rusia, es poco probable que China inicie una acción militar sin que Taiwán declare su independencia.

EE.UU. tiene una gran influencia sobre Taiwán y está muy motivado para evitar que cambie la constitución, lo que permitiría mantener la paz. Si Taiwán decidiera cambiar su constitución, pondría a Estados Unidos en una situación muy difícil, ya que se enfrentaría a un dilema: puede luchar con China o no hacer nada, y ninguna de las dos opciones es especialmente deseable.

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Jian Shi Cortesi

Director de Inversiones
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