Niall Gallagher, Director de Inversiones de Renta Variable Europa, sostiene que la Ley de Reducción de la Inflación de EE.UU. es enormemente importante en el contexto del impulso hacia la descarbonización, así como el alcance de una inversión significativa en las cadenas de suministros más resistentes y un cambio hacia un enfoque más regional, menos global.
01 junio 2023
Haga clic aquí para leer un artículo de Stephanie Maier, Directora Global de Inversiones Sostenibles y de Impacto, que ofrece más detalles sobre la Ley de Reducción de la Inflación.
¿Comprenden los inversores mundiales la importancia de la Ley de Reducción de la Inflación?
Llevamos bastante tiempo sosteniendo que la Ley de Reducción de la Inflación de Estados Unidos es muy relevante, y si la sumamos a la Ley Chips de Estados Unidos y a los distintos programas europeos, es muy, muy importante. Esencialmente, esto tiene varios aspectos. Pero la clave, de la que hemos hablado durante mucho tiempo, es la necesidad de descarbonizar. La necesidad de descarbonizar va a impulsar una cantidad fenomenal de inversión, un gran aumento en el capex global en activos físicos en todo el mundo y estos son algunos de los mecanismos para permitirlo.
Pero va más allá. No se trata sólo de la descarbonización. También necesitamos cadenas de suministro más resistentes, una desglobalización o una mayor independencia estratégica de las distintas regiones, supongo que es otra forma de decirlo. La deslocalización de la fabricación de semiconductores a Europa y Estados Unidos añade otro elemento. La necesidad de cadenas de suministro resistentes y de que los materiales que intervienen en la descarbonización sean más locales a nivel regional. Todas estas cosas van a impulsar un gran aumento de la inversión.
Ahora, a la propia Ley de Reducción de la Inflación, en EE.UU., hay que añadir los 400.000 millones aproximadamente. También hay ayudas estatales, que se suman a las federales. Y también hay un multiplicador del sector privado. Algunas estimaciones del gobierno estadounidense sugieren que el programa total podría tener un valor de entre 3 y 4 billones de dólares, lo que obviamente es mucho en el contexto de los aproximadamente 25 billones de dólares del PIB estadounidense. Pero la parte de la Ley de Reducción de la Inflación que no se entiende tan bien es que, cuando uno va a hablar con las empresas, le dirán que maximice el valor de las subvenciones federales. Quieres construir los proyectos rápidamente, así que en realidad se carga por adelantado y también está sin tope. Algunas de las subvenciones son créditos, no tienen límite, así que si se desarrolla mucho más el hidrógeno verde o la captura y almacenamiento de carbono o lo que sea, podría superar con creces los 380.000 millones de dólares de los que ha hablado el Gobierno estadounidense.
Así que creo que es muy, muy material. También subraya un punto importante que la gente aún no ha interiorizado del todo. Ahora estamos en un entorno de política fiscal muy diferente del que teníamos antes de 2020. Vamos a ver impulsos fiscales mucho mayores; eso tiene implicaciones para los ajustes macroeconómicos. Tiene implicaciones para lo que se gasta, a dónde va la demanda, y creo que es un cambio realmente grande, y es una de las cosas que alimenta nuestra opinión de que estamos fundamentalmente en un entorno diferente al que se produjo entre 2008 y 2021.
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