Cinq raisons d'investir: Les actions des marchés émergents

Qu'il s'agisse d'actions, de titres à revenu fixe ou de devises, les marchés émergents ont été malmenés au cours des 15 dernières années, et plus particulièrement au cours des cinq dernières. L'année 2021 a été une année à oublier après qu'un rallye des actions en janvier ait été suivi d'un mouvement baissier agité pendant le reste de l'année. Tim Love, de GAM Investments, expose cinq raisons pour lesquelles il pense que les actions des marchés émergents ont un avenir meilleur et que c'est le moment d'investir.

29 avril 2022

Le premier trimestre 2022 a été encore plus mouvementé que l'année dernière, avec deux événements géopolitiques importants - l'invasion de l'Ukraine par la Russie, rapidement suivie par la vente inconsidérée des ADR chinois par les investisseurs. Malgré cela, nous pensons qu'il existe un certain nombre de raisons convaincantes d'envisager les actions des marchés émergents (ME).

1. Des prévisions de bénéfices attrayantes



Malgré le bêta plus élevé des actions des pays émergents depuis le début de l'année, nous pensons que leur PIB fondamental et leurs valorisations solides, ainsi que la résilience de leurs bénéfices par action (BPA), sont susceptibles de soutenir cette classe d'actifs. Par exemple, si l’on compare le ratio cours/bénéfice (PER) actuel du S&P 500 de 19x au PER nettement inférieur de 7,5x de l'indice Hang Seng China Enterprises ou au PER de 9,8x du MSCI EM, au 21 avril 2022. Nous pensons qu'il s'agit là d'une illustration claire que cette classe d'actifs est sous-détenue, sous-appréciée et sous-évaluée.



2. La nouvelle composition de l'indice des marchés émergents



L'indice MSCI EM s'est considérablement transformé ces dernières années. Autrefois constitué d'un ensemble de pays n'ayant pas la qualité d'investissement, il est désormais composé d'un groupe de marchés liquides et en retard sur la qualité d'investissement, avec un risque de crédit plus faible, attirant les investisseurs de valeur, de croissance et de rendement.

La Corée du Sud, Taïwan, l'Inde et la Chine représentent désormais environ 70% de l'indice à eux trois, suivis par 20% de l'Afrique du Sud, du Brésil et du Mexique. Si l'on ajoute les pays du Golfe (Qatar et Bahreïn), la Thaïlande et les Philippines, on obtient la quasi-totalité de l'indice. En d'autres termes, la Turquie, la Russie, le Venezuela, le Pérou, la Colombie, l'Argentine, la Roumanie, la Hongrie, les pays baltes, le Pakistan, le Vietnam et toute l'Afrique (à l'exception de l'Afrique du Sud), considérés comme plus risqués, représentent moins de 1% de l'indice MSCI EM Equity.



3. Profil risque/rendement attrayant par rapport aux marchés développés



Grâce au soutien des valorisations des marchés émergents et au changement de composition de ces marchés, le quadrant risque/rendement des actions des marchés émergents semble attrayant par rapport aux actions des marchés développés (MD), selon nous.

De manière peut-être contre-intuitive, les actions des pays émergents ont surperformé la plupart des actions des pays en développement au cours du premier trimestre de cette année - malgré les convulsions au sein de la classe d'actifs suite à l'invasion de l'Ukraine par la Russie et la vente inconsidérée des ADR chinoises en raison des craintes de radiation.

Sur le long terme, nous pensons que les marchés émergents ont non seulement moins de chemin à parcourir par rapport aux MD, mais qu'ils ont également plus de potentiel que les MD, étant donné que les marchés émergents se sont considérablement dévalorisés au cours des 15 dernières années. En effet, les valorisations des marchés émergents sont actuellement proches des niveaux de 2004, après quoi nous avons connu une période de surperformance exceptionnelle par rapport aux MD.

4. Améliorer les qualifications ESG



Étant donné que les pays émergents représentent plus de la moitié du PIB mondial et deux tiers de la masse continentale, leur empreinte environnementale, sociale et de gouvernance (ESG) ne pourrait être plus importante. Nous constatons des améliorations significatives en matière de qualifications ESG sur les principaux marchés émergents, à savoir la Chine, la Corée du Sud, Taïwan et l'Inde, et nous pensons que cette tendance va se poursuivre. Par conséquent, nous estimons que les marchés émergents offrent de grands avantages aux investisseurs désireux de s'engager et de favoriser cet énorme potentiel de changement et d'amélioration des notations.

5. La Chine comme moyen d'accroître le niveau



On ne peut pas parler des marchés émergents sans reconnaître l'importance de la Chine, qui représente désormais 27% de l'indice MSCI EM.

En raison des inquiétudes suscitées par l'implication passive de la Chine dans le conflit entre la Russie et l'Ukraine, l'indice chinois a atteint son plus bas niveau historique à la mi-mars 2022. Toutefois, cette chute a été suivie du plus grand rebond jamais observé en une journée pour les actions chinoises. Ce rebond a été alimenté par le discours du vice-premier ministre chinois Liu He, dans lequel il a répondu aux principales préoccupations du marché concernant la stabilisation du marché immobilier, la résolution du problème des ADR américains et la clarification de la réglementation technologique. Si la Chine concrétise son discours par des actions réelles, nous pensons que les niveaux actuels du marché sont susceptibles d'être un minimum absolu, ou du moins un minimum relatif. Nous voyons des opportunités en particulier dans les domaines alignés sur les politiques, y compris dans les logiciels technologiques, la chaîne de production des véhicules électriques et les énergies renouvelables, comme le solaire.

Il est donc clair que la route n'a pas été facile pour les investisseurs en actions des pays émergents au cours des 15 dernières années et que, par conséquent, la classe d'actifs a disparu du radar de nombreux investisseurs. Malgré la volatilité récente, nous avons des raisons d'être optimistes et pensons que les actions des pays émergents offrent des opportunités significatives aux investisseurs actifs. Depuis le début de l'année, cela a été prouvé sur une base relative par rapport aux MD. Si nous avons raison, cela se manifestera également par une surperformance absolue.