Pour les actions suisses, comme pour la plupart des classes d'actifs, l'année 2022 a été marquée par des déséquilibres économiques provoqués par la pandémie de covid, des chaînes de valeur perturbées, des pénuries de produits et, surtout, une forte poussée de l'inflation, des hausses de taux d'intérêt et l'invasion de l'Ukraine par la Russie.
12 janvier 2023
À la fin de l'année, les mauvaises nouvelles ont largement dominé l’actualité. Pour qui s'adresse aujourd'hui aux entreprises suisses, le tableau est assez uniforme: l'incertitude prévaut à court terme. Mais les entreprises ont aussi un autre message, beaucoup plus important de notre point de vue: elles sont confiantes pour le moyen et le long terme, et nous partageons cette confiance.
Au fil des ans, nous avons axé nos stratégies d'investissement suisses sur la croissance. Grâce à la sélection systématique de sociétés orientées vers la croissance, diverses tendances structurelles de croissance se sont agrégées dans nos portefeuilles d'investissement. Dans les années à venir, ces tendances devraient favoriser un développement dynamique des affaires pour un certain nombre de petites et moyennes entreprises suisses. Thomas Funk, directeur des investissements pour les actions suisses de GAM Investments, identifie quatre tendances structurelles qui seront probablement des moteurs de croissance favorables à nos stratégies d'investissement.
- Gains de productivité
La première n'est pas évidente - il s'agit des gains de productivité. Les salaires augmentent aux États-Unis et il est de plus en plus difficile de répercuter la hausse des coûts sur les produits finis. Les marchés redeviennent plus compétitifs après les perturbations des chaînes de valeur liées au covid, car ils sont mieux approvisionnés en biens. Les acheteurs peuvent désormais choisir de plus en plus où ils achètent; le pouvoir de fixation des prix par la rareté disparaît. Cela signifie que la productivité doit augmenter, sinon les marges en pâtiront. Diverses entreprises proposent des solutions bienvenues pour accroître l'efficacité, par exemple Bossard, une entreprise suisse spécialisée dans la technologie et la logistique des fixations, qui propose un savoir-faire en matière de conception et des systèmes de stockage intelligents. L'entreprise indique que la demande de telles solutions a augmenté. Nous pensons que la hausse de l'inflation va stimuler la productivité dans le monde entier. En Europe, la situation est quelque peu différente de celle des États-Unis. Ici, les entreprises sont de plus en plus préoccupées par la pénurie de main-d'œuvre qualifiée, mais la réponse est la même: la productivité doit augmenter. La bonne nouvelle est que des bonds de productivité sont possibles, notamment grâce à la deuxième tendance de croissance structurelle.
- La numérisation de l'économie
La numérisation de l'économie dans un nombre croissant de domaines permet de trouver des solutions qui étaient auparavant impensables. Les systèmes de fabrication deviennent plus intelligents, les étapes de production sont éliminées et intégrées à d'autres, l'automatisation prend place et de meilleurs contrôles de qualité réduisent les taux de rebut. Les progrès rapides de la technologie des semi-conducteurs permettent de nouvelles approches, de meilleures solutions et des produits innovants. Les comparaisons d'images utilisant l'intelligence artificielle automatisent et améliorent les diagnostics médicaux. Les capteurs mesurent de plus en plus de variables et permettent de mieux contrôler les systèmes, par exemple pour le chauffage, la ventilation et la climatisation des bâtiments. Cela permet d'économiser de l'énergie et d'améliorer le confort intérieur. L'industrie des semi-conducteurs est au cœur de la tendance à la numérisation. Selon nous, elle va se développer dans les années à venir, mais il faudra maintenir un taux d'innovation élevé. Actuellement, le marché des puces mémoire a tendance à être faible en raison d'une surcapacité à court terme. Cependant, les deux tiers du marché sont désormais constitués d'autres puces et pour celles-ci, on peut s'attendre à une croissance en 2023 également.
- La transition énergétique
La troisième tendance structurelle de croissance est la transition énergétique. Le monde a entrepris de résoudre le problème de l'énergie. Il y aura des gagnants et des perdants. Les gaz connaissent un regain de demande, car ils sont plus propres que les carburants liquides et ont une densité énergétique élevée. Pour être utilisés, les gaz doivent être comprimés. Nous pensons que Burckhardt Compression est un leader du marché des compresseurs à haute performance. Les composants de mesure de courant de LEM jouent un rôle central dans le meilleur contrôle de l'énergie, dans l'e-mobilité, mais aussi de plus en plus dans le contrôle des moteurs industriels, où les anciennes technologies sont encore courantes. Les solutions de Landis+Gyr peuvent être utilisées pour mieux contrôler les réseaux électriques, qui sont de plus en plus sujets à des fluctuations à mesure que la part des énergies renouvelables augmente. Les systèmes de contrôle de Belimo permettent d'améliorer considérablement l'efficacité énergétique des bâtiments et Accelleron a investi des ressources importantes dans des solutions de turbocompresseurs pour de nouveaux types de moteurs plus propres. Dans le secteur maritime, par exemple, une évolution des moteurs est en train de se dessiner. Elle est déjà plus avancée dans les très grands navires, comme les méthaniers. Ici aussi, la tendance est aux gaz et aux mélanges de gaz. Cela nécessite de nouvelles solutions.
- Médecine
La quatrième tendance de croissance structurelle concerne la médecine, avec la mise sur le marché de nouveaux médicaments innovants. Les peptides, qui sont de petites briques protéiques, connaissent un véritable boom qui ne devrait pas se terminer de sitôt. Bachem est, à notre avis, un leader du marché. L'entreprise dispose des fonds nécessaires pour augmenter ses capacités de production et renforcer sa position de leader sur le marché. Un nouveau domaine de croissance est celui des oligonucléotides, qui ouvrent de nouveaux mécanismes d'action. La plupart d'entre nous ont déjà été en contact avec un oligonucléotide par le biais de la vaccination covid, mais ce n'est qu'un début. Les nouveaux principes actifs innovants doivent généralement être injectés. Cela offre à Ypsomed des opportunités de croissance; nous pensons que l'entreprise de Burgdorf est le leader du marché des stylos injecteurs avec une part de marché très élevée.
Avec l'atténuation des problèmes économiques, combinée au potentiel de croissance, sous l'impulsion des quatre tendances structurelles évoquées ci-dessus, un nouveau cycle de bénéfices devrait débuter en 2023 et se poursuivre en 2024. Nous pensons que cela constituerait une bonne base pour une performance positive des actions suisses.
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Les informations contenues dans ce document sont données à titre indicatif et ne constituent pas un conseil en investissement. Les opinions et évaluations contenues dans ce document peuvent changer et reflètent le point de vue de GAM dans l'environnement économique actuel. Aucune responsabilité ne peut être acceptée quant à l'exactitude et l'exhaustivité des informations. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des résultats futurs ou des tendances actuelles ou futures. Les instruments financiers mentionnés sont fournis uniquement à titre d'illustration et ne doivent pas être considérés comme une offre directe, une recommandation d'investissement ou un conseil d'investissement. Les titres cités ont été sélectionnés dans l'univers des titres couverts par les gestionnaires de portefeuille afin d'aider le lecteur à mieux comprendre les thèmes présentés et ne sont pas nécessairement détenus par un quelconque portefeuille ou ne représentent aucune recommandation des gestionnaires de portefeuille. Il n'y a aucune garantie que les prévisions se réalisent.
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