Private Shares: Outlook 2026
Décembre 2025 | Jennifer Pruitt
Après une année au cours de laquelle certaines entreprises ont prudemment testé le terrain avec des introductions en bourse, obtenant des résultats mitigés, la question clé pour l’année 2026 est la suivante : cette année marquera-t-elle le véritable retour de la liquidité sur les marchés privés ?
Après deux années de réajustements, les investisseurs sont impatients de voir si la réinstauration des introductions en bourse et la reprise des volumes sur le marché secondaire se traduiront par des opportunités de sortie tangibles et durables.
Signes d'un réveil du marché
La liquidité a commencé à réapparaître en 2025, avec plusieurs sorties et transactions secondaires significatives, signe que la confiance des investisseurs revient lentement sur les marchés privés.
Le retour sélectif des entreprises sur les marchés publics cette année suggère que les investisseurs sont de plus en plus intéressés, en particulier par les entreprises qui ont fait leurs preuves en termes de taille, de croissance résiliente et de trajectoire crédible vers la rentabilité.
Il semble également exister une importante liquidité latente prête à être débloquée. De nombreuses entreprises privées de premier plan, celles qui ont des fondamentaux solides, des modèles économiques bien établis et une dynamique de revenus soutenue, se sont délibérément abstenues d'agir, attendant des conditions de marché plus constructives avant de saisir des opportunités de sortie. À mesure que la confiance s'améliore, nous nous attendons à ce que ces entreprises deviennent plus actives dans leur recherche de liquidités, créant ainsi un environnement plus favorable pour les investisseurs.
Ce contexte favorise les stratégies qui allient discipline et flexibilité, prêtes à agir lorsque l'occasion se présente. Alors que les valorisations et les comparables publics/privés continuent de converger, nous anticipons des sorties plus sélectives, que ce soit par le biais d'introductions en bourse ou de transactions secondaires. Cependant, le marché reste exigeant et la différenciation entre les modèles économiques les plus solides et les plus fragiles restera essentielle.
Leçons tirées de 2025
L'année 2025 a réaffirmé l'importance de la patience, de la discipline et de la sélectivité sur les marchés privés. Après une période d'exubérance des flux de capitaux et de valorisations gonflées, l'année écoulée a souligné que la performance à long terme repose sur des fondamentaux : la qualité des revenus, la résilience opérationnelle et l'efficacité du capital.
Elle nous a également rappelé que la liquidité est cyclique, mais que l'innovation est persistante. De nombreuses entreprises de grande qualité ont continué à croître malgré des conditions de financement contraignantes, soulignant la nature à long terme de la création de valeur sur les marchés privés. Ces enseignements continueront à façonner notre approche en 2026, alors que nous équilibrons la prudence et la volonté de déployer des capitaux lorsque le moment sera venu.
Opportunités en 2026 : la valeur rencontre la liquidité
Les opportunités qui se présenteront en 2026 seront façonnées par un équilibre plus sain entre valorisation et croissance. De nombreuses entreprises technologiques à un stade avancé ont passé les deux dernières années à renforcer leurs opérations, à atteindre une certaine envergure et à améliorer l'efficacité du capital, créant ainsi les bases d'un regain d'intérêt de la part des investisseurs. Les valorisations se sont ajustées à des niveaux plus durables, offrant un accès à des actifs de haute qualité à des points d'entrée attractifs, tant par le biais de transactions secondaires que de tours de table primaires sélectionnés.
Il est important de noter qu'il existe aujourd'hui une quantité importante de liquidités en attente d'être déployées. Un certain nombre d'entreprises technologiques privées matures et très performantes ont retardé leur sortie en attendant de meilleures conditions de marché. Avec le retour de la confiance, nous pensons que ces entreprises vont se relancer, ce qui pourrait créer un environnement propice aux stratégies axées sur les innovateurs établis et en phase avancée.
Pour les investisseurs, cela offre une combinaison rare de valeur, de croissance et de potentiel de liquidité émergent, des conditions qui correspondent étroitement aux opportunités que notre stratégie vise à saisir.
GAM s'est associé à Liberty Street Advisors, qui gère la stratégie Actions privées pour GAM Investments.