Azioni svizzere: sempre più importante il potere di determinazione dei prezzi
December 2023
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Dopo un difficile 2022, anche il 2023 è stato un anno complicato per il mercato azionario svizzero. I prezzi azionari hanno recuperato molto tra ottobre 2022 e maggio 2023, ma hanno poi subito un ampio processo di consolidamento. Il mercato è stato trainato in particolare dai fattori macroeconomici e, all’inizio di quest’anno, c’era ottimismo sulla possibilità di recupero della crescita economica globale. La ripresa indotta dalla pandemia e le difficoltà delle catene di distribuzione hanno però fatto salire molto il livello delle scorte. Inizialmente si prevedeva una stabilizzazione delle scorte tra il primo e il secondo trimestre, ma ci è voluto più tempo del previsto. Crediamo che tale processo sarà completato entro la fine del 2023.
Gli effetti dei tassi di interesse e delle oscillazioni valutarie sulle azioni svizzere
Il mercato azionario svizzero risente molto dell’andamento dei dati economici e delle oscillazioni dei tassi di interesse, in particolare sulla scorta dei rialzi dei tassi nel 2023. L’aumento dei tassi su scala globale ha gravato sulle valutazioni delle azioni svizzere, con il rialzo dei tassi di interesse a partire da valori negativi o intorno allo zero, gli investitori hanno cercato alternative alle azioni.
Un’altra difficoltà per le aziende svizzere è stata la rivalutazione del franco nel 2023 rispetto a tutte le altre principali valute. Ciò riduce gli utili in franchi svizzeri, dato che la maggior parte dei ricavi viene generata all’estero. Le imprese svizzere hanno però saputo adattarsi alla valuta forte e non hanno perso la loro competitività. La forza del franco svizzero spinge le aziende a ottimizzare l’efficienza dei costi e la produttività. Inoltre, l’inflazione in Svizzera è assai più contenuta rispetto ad altri Paesi, intorno al 2,2% nel 2023, pertanto le pressioni sui salari sono minori.
Performance e prospettive aziendali
La maggior parte delle aziende svizzere ha affrontato bene lo shock inflazionistico del 2022. Hanno trasferito l’aumento dei costi sui consumatori e sfruttato il potere di determinazione dei prezzi per mantenere o addirittura migliorare leggermente i margini. La Svizzera annovera un numero elevato di aziende con un’ampia quota di mercato e business model con barriere elevate all’ingresso che consentono di aumentare i prezzi. Durante la pandemia in genere sono riuscite ad aumentare i prezzi, ma oggi è possibile solamente se l’azienda ha una solida posizione competitiva. La riapertura delle catene di distribuzione genera competitività sul fronte del prezzo, per cui crediamo che il potere di determinazione dei prezzi diventerà sempre più importante nello scenario attuale.
P/E medio per le aziende svizzere intorno alle medie a lungo termine
Fonte: GAM Equity Analytics, Bloomberg
I rendimenti passati non sono indicativi di rendimenti futuri così come di presenti o futuri trend.
Strategia di investimento
Puntiamo sulle società con una crescita degli utili elevata e un buon rendimento del capitale, che sono in grado di reinvestire il capitale nell’impresa. Privilegiamo le società in crescita di alta qualità, redditizie e ben gestite, con una situazione patrimoniale solida, che sono in grado di espandere la loro quota di mercato nel corso del tempo e creare valore in modo sostenibile. Queste imprese hanno la capacità di investire in ricerca e innovazione, di sviluppare nuovi mercati e incrementare i ricavi nonostante i momenti di crisi, nonché di uscire rafforzate da una recessione. L’indice Global Purchasing Managers (PMI) è in calo da oltre un anno. Nel corso del 2024 dovrebbe risalire. Ciò favorirebbe le società a bassa e media capitalizzazione, su cui noi puntiamo in particolare. Tuttavia, se il rallentamento economico dovesse continuare, le nostre società dovrebbero essere in grado di resistere grazie alla solidità dello stato patrimoniale e dei margini. Siamo convinti che i leader di mercato possano crescere molto più rapidamente durante la prossima fase di ripresa. Le valutazioni sono ragionevoli, la maggior parte dei titoli scambia intorno ai PE medi storici, pertanto il mercato azionario svizzero è diventato più interessante per gli investitori a medio e lungo termine.
Avvertenze e informazioni importanti
Le informazioni contenute nel presente documento sono fornite a titolo puramente informativo e non costituiscono una consulenza di investimento. Le opinioni e le valutazioni contenute nel presente documento possono cambiare e riflettono il punto di vista di GAM nell'attuale contesto economico. Non si assume alcuna responsabilità per l'accuratezza e la completezza delle informazioni contenute nel presente documento. Le performance passate non sono un indicatore delle tendenze attuali o future. Gli strumenti finanziari citati sono forniti a scopo puramente illustrativo e non devono essere considerati un'offerta diretta, una raccomandazione di investimento o una consulenza di investimento o un invito a investire in qualsiasi prodotto o strategia di GAM. Il riferimento a un titolo non costituisce una raccomandazione ad acquistare o vendere quel titolo. I titoli elencati sono stati selezionati dall'universo dei titoli coperti dai gestori di portafoglio per aiutare il lettore a comprendere meglio i temi presentati. I titoli inclusi non sono necessariamente detenuti da alcun portafoglio, non rappresentano alcuna raccomandazione da parte dei gestori di portafoglio né una garanzia di realizzazione degli obiettivi.
Questo materiale contiene dichiarazioni previsionali relative agli obiettivi, alle opportunità e alla performance futura del mercato statunitense in generale. Le dichiarazioni previsionali possono essere identificate dall'uso di parole come "credere", "aspettarsi", "anticipare", "dovrebbe", "pianificato", "stimato", "potenziale" e altri termini simili. Esempi di dichiarazioni previsionali sono, a titolo esemplificativo ma non esaustivo, le stime relative alle condizioni finanziarie, ai risultati delle operazioni e al successo o meno di una particolare strategia di investimento. Tutte sono soggette a vari fattori, tra cui, a titolo esemplificativo, le condizioni economiche generali e locali, l'evoluzione dei livelli di concorrenza all'interno di determinati settori e mercati, le variazioni dei tassi d'interesse, le modifiche legislative o regolamentari e altri fattori economici, competitivi, governativi, normativi e tecnologici che influenzano le operazioni di un portafoglio e che potrebbero far sì che i risultati effettivi differiscano materialmente dai risultati previsti.Tali dichiarazioni sono di natura previsionale e comportano una serie di rischi noti e ignoti, incertezze e altri fattori e, di conseguenza, i risultati effettivi potrebbero differire materialmente da quelli riflessi o contemplati in tali dichiarazioni previsionali.Si invitano i potenziali investitori a non fare eccessivo affidamento su qualsiasi dichiarazione o esempio di previsione.Nessuno di GAM, né delle sue affiliate o dei suoi principali, né di qualsiasi altra persona fisica o giuridica si assume l'obbligo di aggiornare le dichiarazioni previsionali a seguito di nuove informazioni, eventi successivi o qualsiasi altra circostanza.Tutte le dichiarazioni contenute nel presente documento si riferiscono esclusivamente alla data in cui sono state rilasciate.
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