Entrevista con Jian Shi Cortesi

Hasta donde le alcanza la memoria, a Jian siempre le interesó gestionar dinero. Consiguió su sueño en 2010 cuando se incorporó a GAM Investments, donde se encarga de dos carteras de renta variable asiática y china.

9 de mayo de 2019

“Con el tiempo, he desarrollado mi propia filosofía, que es una combinación de valor y crecimiento y de factores muy diferentes de cada uno. Las empresas de crecimiento que me interesan son aquellas capaces de potenciar sus ingresos y sus beneficios, al tiempo que se negocian con valoraciones razonables. Incluso aunque paguemos ligeramente por encima de lo debido en un primer momento, las empresas de crecimiento pueden comenzar a mostrar un gran atractivo transcurridos unos años. El valor, en cambio, versa sobre pagar un precio bajo y tener un margen de seguridad”.

Jian creció en China y fue en secundaria cuando desarrolló su gusto por gestionar dinero. “Pregunté si podía administrar el dinero de mi familia y me encargué de gestionar su presupuesto, concretamente, de los suministros y la comida, y de controlar los gastos y pagar las facturas. Me gustaba hacerlo y me hacía sentir importante”.

Sus padres son ingenieros y se mostraban estrictos en cuanto al ahorro de dinero. Jian solía acompañar a su padre al banco, lo cual encontraba fascinante. “Me gradué en Beijing y empecé a ganar mi propio dinero enseñando inglés, haciendo traducciones y trabajando como guía. Un día, un amigo de mi padre le comentó que una empresa iba a salir a bolsa y le preguntó si quería participar. No lo hizo, pero me a mí me llamó la atención y destiné todos mi ahorros a aquello. Se trataba de una empresa de telecomunicaciones llamada ‘CITIC Guoan Information Industry’ y unos meses más tarde la acción había doblado su valor”.

El acto de comprar una acción y obtener una rentabilidad atractiva galvanizó el interés de Jian y comenzó a investigar acerca de inversiones. “La mayoría de los libros en China se centraban en tratar de predecir el rumbo del mercado, lo cual complementé leyendo informes y estudiando gráficos. Echando la vista atrás, puedo decir que ninguno acertaba en realidad. De mediados de la década de 1990 a 2000, el mercado en China se encontraba en fase alcista, por lo que, si comprabas prácticamente cualquier acción, lo probable era que subiera”.

Tras graduarse en administración internacional, Jian trabajó en Dow Jones en Beijing como editora, encargada de los mercados asiáticos. “Este trabajo potenció mi interés por invertir en acciones y en 2000 me fui a Estados Unidos para cursar un MBA y empecé a leer más libros sobre inversión. Al leer obras sobre Benjamin Graham y Warren Buffett, me di cuenta de que estaba desarrollando ideas sobre cómo quería invertir”. Comenzó a devorar cualquier lectura relacionada con Buffett y compró acciones de Berkshire Hathaway, lo cual le permitió asistir a la junta que se celebraba en Omaha cada año. “Esta filosofía influyó mucho en mí”, añade.

En Estados Unidos, primero trabajó como analista de renta variable y, con posterioridad, como estratega de inversiones, centrándose en acciones asiáticas. “Mi sueño era ser gestora de fondos. En 2009, me casé con mi marido, que es suizo, y me trasladé a Suiza, donde terminé incorporándome a GAM en 2010 y cumpliendo mi objetivo”.

Jian afirma que claramente era inversora en valor cuando empezó, pues trataba de comprender qué empresas eran baratas en comparación con su valor. “Me encontré con trampas de valor y cometí algunos errores. Con el tiempo, comencé a incluir en mi enfoque un elemento de crecimiento. En Asia y China, las oportunidades más atractivas suelen hallarse en las acciones de crecimiento; a menudo, pueden ofrecer crecimiento a largo plazo de los ingresos y los beneficios”. También amplió sus lecturas, aprendiendo de los libros y de sus propios errores cuando los resultados corporativos no alcanzaban sus expectativas.

Jian cree firmemente que lo primero que hay que hacer al invertir en un mercado concreto es centrarse en los ámbitos adecuados. “Puede seleccionar valores de forma mediocre, pero aun así obtener resultados verdaderamente buenos si se encuentra en el lugar adecuado. En la década de 1980, fui testigo de esta tendencia en Japón, al igual que con el ámbito tecnológico en 1990 y en la década de 2000, cuando las materias primas eran el punto clave. En mi trabajo, analizo China y Asia y valoro cuáles son los ámbitos más atractivos en que invertir. Las grandes tendencias actuales son el crecimiento del consumo y el avance tecnológico: estos ámbitos crecen más rápidamente que el resto de la economía, diferencia que queda patente en su rentabilidad potencial. Así pues, mi selección de valores actualmente se centra en dichas áreas”. Por otra parte, Jian evita sectores como la industria pesada y las materias primas, pues no espera que se beneficien del auge del consumo.

El resultado es una cartera concentrada, diversificada en títulos de crecimiento y valor. La voluntad de Jian es mantener valores de crecimiento que considere capaces de prosperar en los próximos 5 a 10 años. “Salvo que sus valoraciones aumenten en exceso, tendemos a mantenerlos, aunque, como es obvio, resulta complicado juzgar siempre correctamente este tipo de cosas. Si terminan convirtiéndose en ‘estrellas fugaces’ [con un gran crecimiento mucho antes de lo previsto], normalmente los vendemos. Los títulos de valor, por su parte, en cuanto la valoración se desarrolla o si los fundamentales de la empresa comienzan a deteriorarse, solemos venderlos rápidamente”.

Al igual que detectar oportunidades en ámbitos relacionados con la innovación tecnológica, el consumo, resultado de la floreciente clase media, en especial, en China, es un tema clave. “Las rentas de la clase media están aumentando, en general. ¿En qué gasta su dinero? En empresas de consumo discrecional y cada vez más en atención sanitaria, servicios financieros y seguros”.

Jian apunta que Asia destaca por la fabricación de equipos tecnológicos, así como por el turismo, concretamente, en su parte sudoriental, motivo por el cual se centra en las áreas en que considera que Asia ya goza de solidez y puede seguir fortaleciéndose.

Cuando no está trabajando, pasa buena parte de su tiempo de ocio con su familia. “El trabajo es mi pasión. Me encanta mi trabajo, pero también soy bastante tradicional y me gusta pasar tiempo con mi marido y mi hijo de 8 años. Mi marido también tiene numerosas aficiones, como el vino, viajar y reunirse con amigos, así que lo acompaño y apoyo”. Jian ha transmitido a su hijo su interés de cuando era niña por gestionar dinero y los bancos, pues, según cuenta, al pequeño le gusta jugar a ser empleado de banca.

Como antídoto para su trabajo de día, Jian dedica tiempo a la jardinería para relajarse. “Me gusta podar, desbrozar y plantar flores. También me obliga a salir al exterior. En lugar de la gratificación a largo plazo que proporciona gestionar fondos, la jardinería puede brindar cierta gratificación más inmediata. En la gestión de carteras, puedes trabajar de manera ardua, pero, aunque la voluntad sea la mejor del mundo, los resultados pueden no ser los esperados. En la jardinería, sin embargo, el resultado puede apreciarse muy rápidamente”.

Hace poco, también se ha apuntado a clases de flamenco, que entre bromas afirma que es una actividad que no se le da muy bien precisamente, pero por la que sin duda siente pasión.

Jian afirma que la Chartered Financial Analyst (CFA) Society ha sido una importante influencia en su vida, pues ha determinado a lo que se dedica y dónde vive —hasta el punto de que conoció a su marido en un congreso para CFA—. “Participo activamente con la CFA Society en Suiza y empecé a trabajar como voluntaria con ellos en 2012. Pronto entraré a formar parte de su consejo de administración. Me siento bien pudiendo contribuir y devolverles, en parte, lo que me han dado”.

Aunque su proceso de inversión lo desarrolló en Estados Unidos y cuenta con la influencia de inversores occidentales, Jian señala la importancia de su ascendencia y los conocimientos locales al invertir en China. “Contribuye mi bagaje en China, país en el que crecí. Las operaciones con los diversos sectores, industrias y empresas tienden a cambiar mucho más rápidamente, por lo que hay que ser muy ágil”.

“Hablo con mis compañeros Ernst Glanzmann y Reiko Mito, que gestionan nuestras carteras de Japón. Les gusta centrarse en el crecimiento de calidad a largo plazo. Me encantaría hacerlo en China, pero es difícil aplicar allí ese estilo. En general, Asia es una región muy diversa; basta con fijarse en las enormes diferencias que hay entre países como Tailandia y Corea. Los países europeos, comparativamente, son mucho más homogéneos. Es muy difícil ser experto en cada país; en vista de mi bagaje, suelo profundizar más sobre China. En otras partes de Asia, me centro más en empresas de mayor capitalización”.

Jian considera que gestionar carteras desde Suiza ofrece una perspectiva diferente. “La información llega horas más tarde que a los mercados locales, pero rara vez llevo a cabo operaciones en función de las noticias. Mi enfoque no es cuestión de velocidad. Además, cuando visito Asia, percibo los cambios más que si viviera y trabajara desde allí; los cambios destacan y creo que eso es una ventaja. Hay menos interferencias y es menos probable estar influido por la percepción local. Tener cierto desapego me ayuda a ser más estable y me facilita adentrarme en ideas apartadas del consenso. Hay que tener una personalidad fuerte para mantener un pensamiento independiente”.

Al mismo tiempo, Jian demuestra su modestia al no mencionar que hace poco fue nominada para el premio al mejor gestor de fondos del año, en el marco de los Women in Investment Awards 2018 de Investment Week, de lo cual puede estar justamente orgullosa. Los premios tienen como objetivo reconocer los logros de mujeres de todos los ámbitos del sector.