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GAM Emerging Markets Equity

Fondi sotto la lente

L’obiettivo del comparto GAM Emerging Markets Equity è di realizzare alpha con regolarità, con un robusto rendimento aggiustato per il rischio, investendo in un portafoglio diversificato e long-only di azioni dei mercati emergenti. Il team di grande esperienza adotta un processo scalabile e di comprovata efficacia per sfruttare le inefficienze del mercato e il potenziale di crescita intrinseco delle economie dei mercati emergenti. Negli ultimi sei anni il comparto ha realizzato costantemente un buon sovra-rendimento.

QUARTERLY MANAGER VIDEO

Tim Love ritiene che i mercati emergenti siano cambiati profondamente, da fornitori di materie prime e centri manifatturieri di basso profilo alla manifattura e ai servizi di alta gamma. Love crede che una frenata del dollaro e una politica monetaria più accomodante da parte della Federal Reserve possano essere i catalizzatori della crescita dei mercati emergenti.

Credo che nei mercati emergenti ci siano diversi segnali che indicano che il peggio è ormai passato.

Punti di forza

Team esperto

Tre gestori senior che hanno ottenuto numerosi successi nella gestione di azioni dei mercati emergenti e che, insieme, vantano oltre 57 anni di esperienza.

Processo strutturato e scalabile

Il team ritiene essenziale identificare e sfruttare con costanza le opportunità derivanti dalle anomalie nelle valutazioni, che si manifestano frequentemente nei mercati emergenti.

Approccio flessibile

L’approccio del team, che non si basa su uno stile, consente di sfruttare le opportunità sia nei titoli growth che in quelli value da un indice dinamico dei mercati emergenti.

Attenzione per i criteri ESG

Il team si occupa da 20 anni di corporate governance e utilizza i criteri ESG come fattore di riduzione del rischio e di ottimizzazione dell’alpha, integrandoli in tutti i livelli del processo di investimento.

Team d’investimento

Il team Emerging Markets Equity di GAM è diretto da un gestore esperto, Tim Love, affiancato dai co-gestori Joaquim Nogueira  e Rob Mumford. Lynn Xing si è aggiunta al team in qualità di Investment Manager nel novembre 2020. Tim Love conosce profondamente i mercati emergenti, avendo trascorso gli anni della sua formazione all’estero e forte della sua esperienza più che trentennale nel settore. Joaquim Nogueira lavora con Tim da oltre 20 anni: insieme hanno affinato l’approccio di investimento grazie alle loro competenze complementari. 

Joaquim lavora con Tim da oltre 23 anni e insieme hanno affinato il loro approccio agli investimenti facendo leva sulle loro competenze complementari. Condividono una passione per i mercati emergenti che consente al team di cogliere il loro potenziale di crescita nel lungo periodo e di affrontare con successo la volatilità del mercato. 

Dal 2003 il team utilizza inoltre le risorse di una società di consulenza specializzata, Crisil, che fornisce screening/analisi di regressione e assistenza operativa e che consente, pertanto, al team di focalizzare l’attenzione e di incrementare l’efficienza.

La nostra profonda esperienza e la capacità di identificare e sfruttare le opportunità che emergono dalle anomalie nelle valutazioni dei mercati emergenti si riflette nel sovra rendimento costante
Tim Love, Investment Director
Tim Love
Investment Director
Joaquim Nogueira
Investment Manager
Rob Mumford
Portfolio Manager
LYNN XING
Investment Manager

Filosofia e processo

Filosofia di investimento

Il team ritiene che le azioni dei mercati emergenti presentino frequenti opportunità per i disallineamenti nelle valutazioni; a causa dei cambiamenti normativi, politici, geopolitici, del credito e strutturali che avvengono con la crescita e la maturazione dei mercati emergenti. I membri del team ritengono che un approccio efficace per beneficiare di tali inefficienze del mercato consista nell’adottare un processo coerente e scalabile che abbini fattori bottom-up e top-down allo scopo di identificare e sfruttare le anomalie delle valutazioni nel momento in cui si manifestano.

Processo d’investimento

Il processo d’investimento, di comprovata efficacia del team, abbina strumenti di modellistica interna con una valutazione qualitativa. I modelli top-down analizzano le influenze macro, mentre i filtri di valutazione fondamentale bottom-up, individuano le azioni più sottovalutate e quelli più sopravvalutate nell’universo. Il team analizza ciascuna società e confronta il risultato dell’analisi con visite presso le aziende e la ricerca esterna, integrando nel processo i criteri ESG. Come risultato si ottiene una serie di titoli che presentano anomalie di prezzo e opportunità interessanti in termini di rischio/rendimento per il team; per costruire, in modo attivo, un portafoglio diversificato di circa 40 posizioni high conviction e 100-160 posizioni minori. Il team prende in considerazione più asset class per decidere le dimensioni delle posizioni e l’esposizione Paese, senza mai perdere di vista il rischio.

1. Analisi top-down

  • Lo strumento esclusivo VMR (valore, momentum, rischio) identifica i Paesi interessanti
  • Si decidono tempistiche, dimensioni e coperture valutarie

2. Analisi delle valutazioni bottom-up

  • Identifica i titoli più sottovalutati e sopravvalutati
  • Integrazione dei criteri ESG

3. Analisi azionaria

  • Evidenzia le anomalie e le migliori opportunità di rischio/ rendimento
  • Analisi continua basata su conti societari e incontri con le aziende

4. Costruzione e gestione del rischio

  • Grado di convinzione abbinato a tracking error accettabile
  • Diversificazione dinamica e gestione attiva del rischio

Perché investire

Fattori secolari e ciclici

I mercati emergenti possono presentare una crescita sostenibile e un profilo di rischio e rendimento migliore rispetto ai mercati sviluppati.

Potenziale di rivalutazione

Quasi tutti i primi 10 Paesi emergenti oggi sono classificati come investment grade. I mercati emergenti vengono considerati come un investimento “più sicuro” rispetto a dieci anni fa.

Grande interesse

Riteniamo che le valutazioni dei mercati emergenti siano a livelli interessanti, rispetto ai valori storici e ai mercati sviluppati; e che offrano un’ampia gamma di opportunità per gli investitori alla ricerca di rendimento, valore e crescita.

Generazione di alpha

Tipicamente, le valutazioni dei mercati azionari emergenti presentano più anomalie rispetto ad altre asset class. Pertanto un approccio attivo che si avvale di strumenti con solidi fondamentali è in grado di ottimizzare il profilo di rischio/rendimento.

Rischi

Rischio di controparte / Rischio connesso agli strumenti derivati

L’eventuale inadempienza di una controparte di un contratto finanziario derivato può determinare la perdita del valore del contratto, del costo per sostituirlo e degli eventuali titoli o strumenti liquidi detenuti dalla controparte per facilitarlo.

Rischio associato all’effetto leva

I derivati possono moltiplicare l’esposizione agli asset sottostanti, esponendo il Fondo al rischio di perdite sostanziali.

Rischio di credito / Prodotti strutturati

In caso di insolvenza della controparte di un titolo strutturato, il valore di tale titolo potrebbe essere nullo.

Rischio di cambio

Il valore degli investimenti in attività denominate in valute diverse dalla valuta di riferimento risentiranno delle oscillazioni dei relativi tassi di cambio, che possono causare ribassi.

Rischio di cambio - Classi di azioni denominate in valute diverse da quella di riferimento

Le classi di azioni denominate in valute diverse da quella di riferimento possono essere coperte o meno nei confronti della valuta di riferimento del Fondo. Le variazioni dei tassi di cambio influiranno sul valore delle azioni del Fondo denominate in valute diverse da quella di riferimento. Le strategie di copertura adottate potrebbero non essere del tutto efficaci.

Rischio di mercato / Mercati emergenti

I mercati emergenti sono generalmente esposti a maggiori rischi politici, di mercato, di controparte e operativi.

Azioni

Gli investimenti in azioni (diretti o indiretti tramite derivati) possono subire significative oscillazioni di valore.

Rischio associato al programma Shanghai-Hong Kong Stock Connect / Shenzhen Connect

Il Fondo potrebbe investire in Azioni Cina A attraverso il programma Shanghai – Hong Kong Stock Connect / Shenzhen Connect, il che potrebbe comportare ulteriori rischi normativi, operativi, di controparte nonché di compensazione e regolamento.

Capitale a rischio

Ogni strumento finanziario implica un elemento di rischio. Pertanto, il valore dell’investimento così come il rendimento dello stesso sono soggetti a variazioni e il valore iniziale dell’investimento non può essere garantito.

Ricerca

Outlook 2024
Outlook 2024: Tim Love (Emerging Market Equities)
Dicembre 2023

Mercati azionari emergenti: la percezione è lontana dalla realtà. Il costo opportunità se non si approfitta di un rally potrebbe essere alto.

Opinioni d'investimento
La forza dell’India: il Paese avrà un ruolo di leadership nei mercati emergenti nel prossimo decennio
06 luglio 2023

Secondo Tim Love, Joaquim Nogueira e Rachit Chirania del team Emerging Markets Equity di GAM Investments, nel corso del decennio in corso l’India riporterà le migliori performance tra i mercati emergenti. Gli autori illustrano sette ragioni per cui sono convinti che il Paese abbia rare opportunità di crescita cicliche e nel lungo periodo, in una fase in cui le grandi economie si trovano in difficoltà.

Opinioni d'investimento
START not FAANG
09 febbraio 2023

Sulla scorta del miglior profilo di rischio e rendimento dei mercati emergenti, Tim Love è convinto che sia il momento di riconsiderare un gruppo di aziende che nel novembre 2020 raggruppò sotto l’acronimo START (Samsung Electronics, Tencent, Alibaba, Reliance e TSMC) e che ben rappresentano le opportunità cicliche e secolari della regione.

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Fondi

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GAM Multistock - Emerging Markets Equity è un comparto di Gam Multistock domiciliati a Lussemburgo, con sede legale in 25, Grand-Rue, L-1661 Lussemburgo, società d’investimento a capitale variabile con struttura multicomparto e responsabilità separata tra i comparti.

Disclaimer: I rendimenti passati non sono indicativi di rendimenti futuri così come di presenti o futuri trends. Le indicazioni possono essere basate su importi denominati in una valuta diversa dalla valuta del proprio paese di residenza e pertanto il rendimento potrà aumentare o diminuire a causa di oscillazioni valutarie. Capitale a rischio. Ogni strumento finanziario implica un elemento di rischio. Pertanto, il valore dell’investimento così come il rendimento dello stesso sono soggetti a variazioni e il valore iniziale dell’investimento non può essere garantito. Qualsiasi riferimento a un titolo non costituisce una raccomandazione di acquisto o vendita di quel titolo.

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