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GAM Star MBS Total Return

Fondi sotto la lente
GAM Star MBS Total Return investe principalmente in titoli garantiti da mutui residenziali (MBS)
statunitensi adottando un approccio d’investimento attivo. Il fondo, a negoziazione giornaliera,
intende generare rendimenti annuali pari alla liquidità +4-6% con bassa volatilità, modesta
duration effettiva e limitata correlazione rispetto ai tradizionali mercati azionari e obbligazionari.
Grazie alla comprovata capacità di generare ottime performance attraverso tre cicli di tassi
d’interesse, il team ha prodotto rendimenti positivi e costanti per la strategia dal 2002.

Active Thinking Video

Tom Mansley rileva che i prezzi delle case negli Stati Uniti risentono positivamente della domanda robusta a fronte del rialzo dei tassi di interesse, della solidità dei mutui sottoscritti prima del 2008 e del potenziale restringimento degli spread.

Ci sarà stabilità in via continuativa. Il credito al consumo è ancora molto robusto. Possiamo dunque contare sulla solidità del credito e restare comodamente in attesa di incassare un rendimento.

Punti di forza

Approccio al credito diverso e decisamente attivo

Cerca interessanti rendimenti corretti per il rischio, concentrandosi su titoli garantiti da ipoteche non-agency, con rating medio BBB e duration dei tassi d’interesse bassa o nulla

Ottimo track record

Un track record ventennale nella generazione di rendimenti costanti e incrementali. Un team di investimento stabile ed esperto, con una forte competenza nella valutazione dell'impatto dei cicli di mercato, dei tassi d'interesse e del credito.

Team altamente specializzato

Oltre 60 anni di esperienza cumulata nell’investimento in MBS e comprovata capacità di cogliere le opportunità offerte dai mutevoli scenari di mercato.

Focus sulla protezione dal rischio di perdite

Processo consolidato, capace di individuare opportunità nei segmenti di mercato più complessi, trascurati e con valutazioni non corrette, riservando allo stesso tempo grande attenzione alla gestione del rischio di perdite.

Team d’investimento

Il fondo è gestito dal team MBS di GAM Investments, un team d’investimento eccezionalmente esperto e stabile, con ampie competenze in ambito di MBS e guidato dagli Investment Director Gary Singleterry e Tom Mansley.

La strategia è stata lanciata nel 2002 e il team è entrato a far parte di GAM nel mese di giugno 2014, dopo aver prestato servizio presso Singleterry Mansley Asset Management, gestore specializzato in MBS.

L’approfondita esperienza del team abbraccia tutti gli aspetti in ambito di gestione del portafoglio, trading e gestione dei rischi, inclusa la creazione e strutturazione di derivati, sin dalle origini del mercato degli MBS come asset class in cui investire.

Il nostro team vanta un'esperienza combinata di oltre 70 anni nel settore degli RMBS e adotta un approccio total return non vincolato e macro-driven, sostenuto dal nostro processo d'investimento consolidato nel tempo.
Gary Singleterry, Investment Director.
Tom Mansley
Investment Director
Gary Singleterry
Investment Director
Chien Chung Chen
Investment Manager

Filosofia e processo

Filosofia d’investimento

Il team ritiene che un approccio macroeconomico di tipo top-down sia fondamentale per comprendere come i cambiamenti nei driver delle tre variabili chiave (dinamiche di credito, tassi d’interesse e rimborso anticipato del mutuo) possano impattare i rischi sottostanti. Il team ritiene che la relativa complessità degli strumenti MBS (date le varie forme di titoli, la molteplicità di emittenti e la natura personalizzata delle caratteristiche dei singoli titoli) offra opportunità di generare alfa.

Processo di investimento

Il team mira a generare valore aggiunto sfruttando attivamente le inefficienze intrinseche delle strategie MBS USA più sofisticate. Analisi di mercato top-down e selezione dei titoli bottom-up basata sui fondamentali consentono di gestire attivamente il rischio in un portafoglio diversificato. Il team conduce analisi di mercato per sviluppare opinioni su diverse variabili chiave, che fungeranno da base per l’allocazione ai vari segmenti del mercato MBS. Il risultato è un portafoglio di obbligazioni con valutazioni interessanti, integrato da derivati per gestire attivamente le esposizioni ai rischi di oscillazioni dei tassi d’interesse, di credito e di rimborso anticipato. Il team rivaluta costantemente il mercato e il portafoglio durante il ciclo di mercato, gestendo il rischio cercando di isolare e coprire i rischi di perdite.

1

Analisi del mercato

  • Sviluppo di opinioni su ciclo dei tassi d’interesse, condizioni di credito, previsioni di rimborso anticipato e mercato immobiliare
2

Analisi dei titoli

  • Definizione dell’appetibilità relativa dei segmenti e conduzione dell’analisi fondamentale sui titoli all’interno dei segmenti
3

Costruzione del portafoglio

  • Il portafoglio diversificato riflette le opinioni sui rischi di credito, di tasso d’interesse e di rimborso anticipato
4

Monitoraggio dei rischi

  • Gestione costante dei rischi per valutare la coerenza con le view di mercato, l’esposizione e la diversificazione

Perché investire

Mercato altamente liquido e diversificato

Il mercato degli MBS, pari a 10,8 trilioni di dollari, rappresenta circa il 21% del mercato del reddito fisso statunitense1 e riteniamo che l'esposizione agli MBS dovrebbe essere considerata una parte fondamentale di qualsiasi portafoglio globale diversificato.

1 Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), dicembre 2021.

Vasta gamma di opportunità

Le dimensione di questa asset class garantiscono un’ampia gamma di strumenti, adatti a ogni fase del ciclo economico, che consentono ad investitori competenti di generare valore aggiunto rispetto al mercato.

Rendimenti interessanti

Gli MBS offrono solitamente rendimenti più elevati rispetto ai Treasury statunitensi e alle obbligazioni societarie con analoghe scadenze e qualità creditizia.

Mercato liquido e profondo

Gli MBS beneficiano di una combinazione di elevata qualità creditizia, ampia portata del mercato e gamma diversificata di investitori.

Rischi

Rischio di controparte / Rischio connesso agli strumenti derivati

L’eventuale inadempienza di una controparte di un contratto finanziario derivato può determinare la perdita del valore del contratto, del costo per sostituirlo e degli eventuali titoli o strumenti liquidi detenuti dalla controparte per facilitarlo.

Rischio di credito / Titoli di debito

Le obbligazioni possono subire significative oscillazioni di valore. Le obbligazioni sono esposte al rischio di credito e al rischio di tasso d’interesse.

Rischio di credito / Titoli non-investment grade

I titoli non-investment grade, che generalmente corrispondono rendimenti superiori rispetto a quelli di qualità più elevata, sono esposti a maggiori rischi di mercato e di credito, con potenziali conseguenze negative per la performance del Fondo.

Rischio di credito / ABS / MBS

Il rischio che gli emittenti di titoli assistiti da garanzia ipotecaria (MBS) o di titoli garantiti da attività (ABS) non ricevano l’intero importo loro dovuto dai mutuatari sottostanti, con ripercussioni negative sulla performance del Fondo.

Rischio di tasso d’interesse

Il rialzo o il ribasso dei tassi d’interesse provoca fluttuazioni del valore dei titoli a reddito fisso, il che potrebbe comportare la riduzione o l’aumento di valore di tali investimenti.

Rischio di liquidità

Alcuni investimenti possono essere difficili da vendere rapidamente, il che può incidere sul valore del Fondo e, in condizioni di mercato estreme, sulla sua capacità di far fronte alle richieste di rimborso.

Rischio associato all’effetto leva

I derivati possono moltiplicare l’esposizione agli asset sottostanti, esponendo il Fondo al rischio di perdite sostanziali

Capitale a rischio

Ogni strumento finanziario implica un elemento di rischio. Pertanto, il valore dell’investimento così come il rendimento dello stesso sono soggetti a variazioni e il valore iniziale dell’investimento non può essere garantito.

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Active Thinking: I Millennials stanno plasmando il mercato immobiliare
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I titoli garantiti da ipoteca (MBS) hanno subito una profonda trasformazione dopo la crisi finanziaria globale, oggi rappresentano quasi il 25% del mercato del reddito fisso negli Stati Uniti e sono una fonte di rendimento meno volatile. Le nuove norme e le condizioni di credito più rigorose introdotte a seguito della crisi finanziaria globale hanno migliorato la qualità di credito dei mutui ipotecari. Tom Mansley di GAM Investments illustra perché ritiene che i titoli MBS garantiti da ipoteca possano avere un rischio più contenuto e offrire un’opportunità di investimento più interessante.

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Fondi

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GAM Star MBS Total Return è un comparto di GAM Star Fund p.l.c. , sede legale in Dockline, Mayor Street, IFSC, Dublin, D01 K8N7, Irlanda,società d’investimento a capitale variabile con struttura multicomparto e responsabilità separata tra i comparti.

Disclaimer: I rendimenti passati non sono indicativi di rendimenti futuri così come di presenti o futuri trends. Le indicazioni possono essere basate su importi denominati in una valuta diversa dalla valuta del proprio paese di residenza e pertanto il rendimento potrà aumentare o diminuire a causa di oscillazioni valutarie. Capitale a rischio. Ogni strumento finanziario implica un elemento di rischio. Pertanto, il valore dell’investimento così come il rendimento dello stesso sono soggetti a variazioni e il valore iniziale dell’investimento non può essere garantito. Qualsiasi riferimento a un titolo non costituisce una raccomandazione di acquisto o vendita di quel titolo.

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