Private Shares - Eine Gelegenheit, am beschleunigten Wachstum von Unternehmen teilzuhaben, die länger in Privatbesitz bleiben
Dezember 2023
Durch Investitionen in private, hoch differenzierte Unternehmen in der Spätphasenfinanzierung aus Bereichen wie Künstliche Intelligenz und maschinelles Lernen, Cybersicherheit, Robotik, Big Data und Analytik sowie Fintech , die in der Regel robuste operative Kennzahlen aufweisen und oft über sehr solide Bilanzen verfügen, können Anleger im Vergleich zu öffentlichen Aktien unserer Meinung nach potenziell attraktive risikobereinigte Renditen während der Haltedauer erzielen, und das bei weitaus geringerer Volatilität. Wir sehen die bedeutendsten Innovationen und Umwälzungen weiterhin auf dem privaten Markt, was unserer Meinung nach einmal mehr unterstreicht, wie wichtig es für alle Anleger ist, Zugang zur privaten Innovationswirtschaft zu haben.
Ein noch nie dagewesener Auftragsbestand von VC-Backed Pre-IPO Firmen
Quelle: iCapital per 12. Juni 2023.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für aktuelle oder zukünftige Trends.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für aktuelle oder zukünftige Trends.
Das obige Diagramm zeigt die geschätzte Zahl der VC-finanzierten Unternehmen, die auf einen Börsengang warten. Früher war der Weg von der Gründung bis zur Börsennotierung innovativer Technologieunternehmen relativ kurz. Nehmen Sie Apple (NASDAQ: AAPL) oder Adobe (NYSE: ADBE), die beide nur vier Jahre bis zum Börsengang brauchten. Heute sieht das anders aus, denn die Unternehmen bleiben länger in Privatbesitz. Atlassian (NASDAQ: TEAM) benötigte beispielsweise 15 Jahre für die Börsennotierung, während Airbnb (NASDAQ: ABNB) 17 Jahre benötigte. Es überrascht nicht, dass diese längere Vorlaufzeit bis zum Börsengang dazu geführt hat, dass die Zahl der Einhörner [private Unternehmen mit einem Wert von über USD 1 Mrd.] auf dem privaten Markt drastisch gestiegen ist, da sie zu grösseren Unternehmen heranreifen. Wenn solche Unternehmen an die Börse gehen (oder aufgekauft werden), geschieht dies in der Regel zu einem deutlich höheren Wert als in der Vergangenheit, was bedeutet, dass Investoren, die keinen privaten Zugang zu ihnen haben, möglicherweise einen Teil der Gelegenheit verpassen, am beschleunigten Wachstum dieser Unternehmen in späteren Entwicklungsphasen teilzuhaben.
Risikokapital ist traditionell für die meisten Anleger nicht zugänglich, abgesehen von den grössten Institutionen und wohlhabendsten Investoren. Je nachdem, in welcher Phase des Entwicklungszyklus Sie investieren, kann es auch unterschiedliche Risiko-Rendite-Profile geben. In der Regel bietet die beschleunigte Wachstumsphase, die von vielen als Spätphase von Risiko- und Wachstumskapital bezeichnet wird, ein attraktiveres Risiko-Rendite-Profil als frühere Phasen.
VC-gestützte IPO-Bewertungsmultiplikatoren auf historischem Tiefstand
Quelle: Pitchbook NVCA Monitor per 30. September 2023.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für aktuelle oder zukünftige Trends.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für aktuelle oder zukünftige Trends.
Obwohl wir Anlegern niemals empfehlen, den Einstieg in eine Anlageklasse zu timen, insbesondere nicht in solche, die eine längerfristige Perspektive wie die unsere erfordert, können wir uns keinen besseren Zeitpunkt für eine Allokation in die Spätphase von Risiko- und Wachstumsunternehmen vorstellen, da sowohl die Möglichkeiten als auch das Ausmass der Preisverwerfungen auf dem Markt gegeben sind. Die Bewertungsmultiplikatoren für VC-gestützte IPOs befinden sich auf historischen Tiefstständen, wobei der Median des Kurs-Umsatz-Verhältnisses (P/S) des VC-gestützten IPO-Index (ohne Pharma und Biotech) auf einem Dekadentiefstand von 5 liegt. Wir gehen davon aus, dass sich dieser historische Zyklus wiederholen wird, und es gibt Anzeichen dafür, dass ein Aufschwung unmittelbar bevorsteht.
Wir sehen zahlreiche Anzeichen für einen Stimmungsumschwung zum Positiven und gehen davon aus, dass sich dieser Trend 2024 fortsetzen wird. Wir sind uns jedoch bewusst, dass das aktuelle makroökonomische Umfeld und die geopolitische Lage zahlreiche Herausforderungen mit sich bringen, die sowohl die Bewertungen als auch die Exit-Aktivitäten weiter beeinflussen können. Es ist jedoch wichtig zu verstehen, dass Investitionen, die in Zeiten der Verwerfungen getätigt wurden, in den darauffolgenden Jahren eine starke Performance erzielt haben, was vor allem auf die günstigen Einstiegspunkte und die Möglichkeit der Anleger, günstigere Bedingungen auszuhandeln, zurückzuführen ist, aber die Anleger müssen geduldig und diszipliniert sein und unsere langfristige Perspektive teilen, um davon zu profitieren.
Wichtige Hinweise und Informationen
Die hierin enthaltenen Informationen dienen nur zu Informationszwecken und sind nicht als Anlageberatung zu verstehen. Die hierin enthaltenen Meinungen und Einschätzungen können sich ändern und spiegeln die Sichtweise von GAM im aktuellen wirtschaftlichen Umfeld wider. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen wird keine Haftung übernommen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für aktuelle oder zukünftige Trends. Die erwähnten Finanzinstrumente dienen lediglich der Veranschaulichung und sind nicht als direktes Angebot, Anlageempfehlung oder Anlageberatung oder als Aufforderung zur Investition in ein Produkt oder eine Strategie von GAM zu verstehen. Die Erwähnung eines Wertpapiers stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieses Wertpapiers dar. Die aufgeführten Wertpapiere wurden aus dem von den Portfoliomanagern abgedeckten Wertpapieruniversum ausgewählt, um dem Leser ein besseres Verständnis der dargestellten Themen zu ermöglichen. Die aufgeführten Wertpapiere werden nicht notwendigerweise von jedem Portfolio gehalten und stellen weder Empfehlungen der Portfoliomanager noch eine Garantie für die Verwirklichung der Ziele dar.
Dieses Material enthält zukunftsgerichtete Aussagen in Bezug auf die Ziele, Möglichkeiten und die zukünftige Performance des US-Marktes im Allgemeinen. Zukunftsgerichtete Aussagen können durch die Verwendung von Worten wie "glauben", "erwarten", "antizipieren", "sollten", "geplant", "geschätzt", "potenziell" und anderen ähnlichen Begriffen gekennzeichnet sein. Beispiele für zukunftsgerichtete Aussagen sind u.a. Schätzungen in Bezug auf die Finanzlage, die Betriebsergebnisse und den Erfolg oder Misserfolg einer bestimmten Anlagestrategie. Sie unterliegen verschiedenen Faktoren, einschließlich, aber nicht beschränkt auf allgemeine und lokale wirtschaftliche Bedingungen, Veränderungen des Wettbewerbs innerhalb bestimmter Branchen und Märkte, Änderungen der Zinssätze, Änderungen der Gesetzgebung oder Regulierung sowie andere wirtschaftliche, wettbewerbsbezogene, staatliche, regulatorische und technologische Faktoren, die sich auf die Geschäftstätigkeit eines Portfolios auswirken und dazu führen können, dass die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von den prognostizierten Ergebnissen abweichen. Solche Aussagen sind zukunftsorientiert und beinhalten eine Reihe von bekannten und unbekannten Risiken, Ungewissheiten und anderen Faktoren, und dementsprechend können die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von denen abweichen, die in solchen zukunftsorientierten Aussagen widergespiegelt oder in Erwägung gezogen werden. Potenzielle Anleger werden darauf hingewiesen, dass sie sich nicht auf zukunftsgerichtete Aussagen oder Beispiele verlassen sollten. Weder GAM noch eine seiner Tochtergesellschaften oder Direktoren noch eine andere natürliche oder juristische Person übernimmt eine Verpflichtung, zukunftsgerichtete Aussagen aufgrund neuer Informationen, späterer Ereignisse oder anderer Umstände zu aktualisieren. Alle hierin gemachten Aussagen beziehen sich nur auf das Datum, an dem sie gemacht wurden.
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