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GAM Star Continental European Equity

Fondi sotto la lente

GAM Star Continental European Equity mira a ottenere un rendimento aggiustato per il rischio interessante; investendo in modo attivo, senza vincoli, in un universo ampio e liquido di azioni europee (Regno Unito escluso).Il team European Equity di GAM, diretto da Niall Gallagher, adotta un approccio high conviction per investire in un portafoglio concentrato di 30-40 società che, secondo il team, genereranno un ottimo rendimento nel lungo termine e che impiegano in modo intelligente il capitale degli azionisti. Il team è estremamente selettivo, ovvero si concentra unicamente sulle opportunità migliori nell’ambito di un potenziale universo di investimento di circa 800 titoli e circa 350 società nell’indice MSCI Europe ex-UK.

Introduzione GAM Star Continental European Equity

Oltre la metà dei profitti e dei ricavi delle imprese europee proviene da paesi fuori dall’Europa, grazie all’accesso diretto alle principali tendenze strutturali di lungo termine
Niall Gallagher, Investment Director

Punti di forza

Costruzione del portafoglio flessibile basata sul rischio

Grazie alla selezione dei titoli e alla gestione azionaria attiva, il team sviluppa un processo che punta a minimizzare il rischio fattoriale per incrementare al massimo il rischio specifico del singolo titolo, al fine di conseguire una diversificazione adeguata e potenziare l’approccio di selezione azionaria in fase di costruzione del portafoglio.

Analisi intensiva del singolo titolo

Il team acquisisce una conoscenza approfondita delle società e delle dinamiche settoriali attraverso gli incontri con fornitori, concorrenti, clienti ed esperti di settore, anziché fare affidamento esclusivamente sugli incontri con gli amministratori e i direttori finanziari. La collaborazione con una società che si avvale di un’ottima rete di esperti è una componente essenziale della ricerca per acquisire informazioni e competenze molto dettagliate.

Team esperto di alto profilo

Niall Gallagher vanta oltre 25 anni di esperienza negli investimenti ed è classificato Citywire (ad agosto 2023, categoria European Equity) per la performance triennale rolling e risk-adjusted. Ha creato un team qualificato con una solida esperienza nell’azionario europeo, composto da Christopher Sellers e Chris Legg, che supportano e co-gestiscono la strategia.

ESG framework

L’analisi condotta dal team incorpora i principali rischi e opportunità ESG. Il team investe molto in aziende impegnate direttamente nel processo di decarbonizzazione nei settori della generazione di energia, la mobilità, gli edifici e i macchinari industriali.

Team d’investimento

GAM Star Continental European Equity è gestito da Niall Gallagher, Investment Director, che è affiancato da gestori degli investimenti, Chris Legg e Christopher Sellers. Niall è responsabile per la strategia di investimento, la costruzione del portafoglio, la gestione della ricerca e la ricerca del settore finanziario. Niall è stato premiato come FE Alpha Manager nel 2018, 2020, 2021 e 2023. Ha anche ricevuto una medaglia d'oro Sauren nel 2020, come riconoscimento per l'eccezionale performance ed esperienza.

Il team collabora nell’ambito di un gruppo di lavoro concentrato e flessibile, fondato su una cultura che premia la collaborazione. Anche se le responsabilità della ricerca vengono distribuite in base alle specializzazioni settoriali, i membri del team lavorano in modo intercambiabile sull’intero mercato. Tale approccio rende il team più forte e più flessibile, promuove l’interazione e consente la condivisione della conoscenza di specifici settori. 

Il team conta sui rapporti di vecchia data con una rete internazionale di esperti del settore, economisti e analisti, oltre che su una collaborazione che dura da dieci anni con una società esperta nel campo, Thirdbridge, che consente al team di incontrare gli esperti contribuendo così alla condivisione delle informazioni su settori e imprese nell’ambito del lavoro di ricerca.

Il nostro obiettivo è di identificare e ottimizzare il rischio specifico del singolo titolo che non si può replicare attraverso ETF fattoriali/smart beta in modo da ottenere il massimo alpha specifico e in linea con il nostro processo di ricerca basato sui fondamentali.
Niall Gallagher, Investment Director.
Niall Gallagher
Investment Director
Christopher Sellers
Investment Manager
Chris Legg
Investment Manager

Filosofia e processo

Filosofia d’investimento

Secondo il team, il metodo più coerente per conseguire rendimenti superiore alla media consiste nel fare affidamento sull’effetto capitalizzazione di società ad alto rendimento che impiegano il capitale in modo intelligente. Il team seleziona dunque le società con un rendimento del capitale (ROCE) superiore al costo del capitale, e dove l’impiego dei capitali è una fonte importante della creazione di valore. La scelta ricade sulle aziende che reinvestono quando è possibile accrescere il valore dell’impresa, che acquisiscono se le acquisizioni sono strategiche e remunerative dal punto di vista finanziario (ROIC > costo del capitale), e che restituiscono la liquidità agli azionisti in modo intelligente attraverso i dividendi o il riacquisto di azioni proprie quando queste scambiano al di sotto del valore intrinseco.

Processo d’investimento

Il processo del team abbina una selezione dei titoli basata sulla ricerca, una costruzione del portafoglio rigorosa e una stewardship attiva con un’analisi ESG specifica dei singoli titoli che viene condotta prima e dopo l’investimento (con un’analisi quantitativa e qualitativa). Prima di tutto, il team identifica i fattori che creano valore, escludendo le società appartenenti all’universo d’investimento in cui il ROCE risulta inferiore al costo del capitale durante un ciclo economico. Viene poi eseguita un’analisi esclusiva sui fondamentali per comprendere i fattori di valore per ogni componente di un’impresa, allo scopo di delineare le prospettive di utile in futuro. Il team conduce oltre 300 incontri ogni anno in tutta Europa. I rapporti consolidati sul mercato, i contatti con i dirigenti aziendali e l’uso di una rete di esperti consentono al team di raccogliere informazioni utili sulla strategia di un’azienda, sulle dinamiche settoriali, su concorrenti, clienti e fornitori per identificare potenziali opportunità di crescita nel lungo periodo. Il team prende inoltre in considerazione diversi tipi di rischio specifici dei singoli titoli, come il rischio di disruption, problemi di sostenibilità e rischio normativo, nonché minacce (e opportunità) ambientali che sono rilevanti per il costo del capitale a lungo termine che potrebbe incontrare la società. Il portafoglio viene costruito con un approccio bottom-up, la dimensione delle posizioni dipende esplicitamente dal tentativo di ottimizzare l’alpha specifico di ogni singolo titolo (idealmente >50% del tracking error), ridurre al minimo i rischi fattoriali (10% del tracking error) ed evitare un’eccessiva concentrazione. Nessun titolo o fattore può contribuire, singolarmente, a più del 10% del tracking error, mentre il comparto presenta tipicamente un tracking error del 4-6% all’anno e un’active share superiore all’80%. Il team ritiene di avere il dovere di agire responsabilmente per conservare il capitale e creare valore in modo sostenibile per i clienti. A tal fine, esamina regolarmente il portafoglio in termini del rischio d’investimento collegato ai fattori ESG, collabora con i consigli di amministrazione e i dirigenti aziendali, è attivo nelle deleghe di voto e incontra tutte le società in cui investe durante l’anno, nonché le imprese in fase di esame.

1

Identificazione dei fattori di creazione di valore

  • Definizione dell’universo di investimento con l’eliminazione delle società che non esprimono la filosofia di “creazione di valore” del team.
  • Focus su economie di settore, stato patrimoniale, posizionamento competitivo, track record del management e potenziale di rivoluzionare il proprio mercato.
2

Analisi approfondita dei singoli titoli

  • Ricerca basata sui fondamentali interna e analisi finanziaria storica dettagliata; valutazione del titolo in senso assoluto sulla base del flusso di cassa.
  • Ampio uso di reti di esperti e triangolazione per acquisire un patrimonio d’informazioni sui settori e sulle società.
3

Rischi specifici dei singoli titoli

  • Analisi dei rischi intrinsechi dei settori e della società.
  • Tre tipi di rischio specifico dei singoli titoli: finanziario, tecnologico e ESG.
4

Costruzione del portafoglio basata sul rischio

  • Il modello di rischio BARRA (che comprende 47 fattori di rischio) garantisce il mantenimento di un profilo di rischio e rendimento ottimale.
  • Analisi dettagliata delle esposizioni fattoriali, delle volatilità dei fattori e delle tendenze fattoriali.
5

Stewardship

  • Costante monitoraggio e gestione del portafoglio.
  • Analisi ESG sui singoli titoli prima e dopo l’investimento, utilizzando l’analisi quantitativa e qualitativa.

Perché investire

Esposizione ai cambiamenti strutturali

Alcune importanti tendenze globali, come l’ascesa della classe media in Asia, il passaggio dai negozi fisici all’e-commerce e la decarbonizzazione stanno influenzando i mercati mondiali. Tali tendenze incidono sulla selezione dei titoli nel portafoglio altamente concentrato del team.

Esposizione ai mercati emergenti

Alcune società europee offrono una crescita robusta come i mercati emergenti, ma una corporate governance e un costo del capitale tipici dei mercati sviluppati. Oltre il 50% dei ricavi delle azioni quotate nei mercati europei viene prodotto al di fuori dell’Europa. Le economie emergenti contribuiscono ai ricavi delle azioni europee quasi in ugual misura dei Paesi europei.

Leader globali

Le azioni europee offrono un’esposizione esclusiva a società leader a livello mondiale in molti ambiti, tra cui beni di lusso, tecnologia, liquori e marchi di alta gamma, healthcare specializzato, tecnologie verdi e leader nel mercato “green”.

Sostenibilità

Le aziende europee contribuiscono al conseguimento di obiettivi d’interesse pubblico su scala globale a costi efficienti. Gli investitori possono investire nel tema della responsabilità sociale attraverso le società di beni di lusso europee che si stanno attivando sempre più in risposta alla crescente presa di coscienza presso i consumatori più giovani attraverso strategie e partnership sostenibili.

Rischi

Rischio di cambio - Classi di azioni denominate in valute diverse da quella di riferimento

Le classi di azioni denominate in valute diverse da quella di riferimento possono essere coperte o meno nei confronti della valuta di riferimento del Fondo. Le variazioni dei tassi di cambio influiranno sul valore delle azioni del Fondo denominate in valute diverse da quella di riferimento. Le strategie di copertura adottate potrebbero non essere del tutto efficaci.

Azioni

Gli investimenti in azioni (diretti o indiretti tramite derivati) possono subire significative oscillazioni di valore.

Capitale a rischio

Ogni strumento finanziario implica un elemento di rischio. Pertanto, il valore dell’investimento così come il rendimento dello stesso sono soggetti a variazioni e il valore iniziale dell’investimento non può essere garantito.

Active Thinking Video

Niall Gallagher illustra le implicazioni dell’aumento dei rendimenti obbligazionari reali e il motivo per cui crede che le banche centrali continueranno a dover lottare contro l’inflazione più che la deflazione. Valuta inoltre la portata dei capitali necessari per la transizione energetica e passa in rassegna alcune delle società che, secondo lui, ne beneficeranno.

Crediamo che ci siano ottime tendenze di crescita strutturale nel lungo termine nei segmenti correlati alla transizione energetica.

Ricerca

Opinioni d'investimento
Cinque tendenze strutturali in Europa
17 aprile 2024

In questo video Niall Gallagher, Investment Director, Europe Equities, illustra le principali tendenze strutturali che, a suo giudizio, delineano una nuova era per gli investimenti e ribadisce l’importanza di un approccio d’investimento non vincolato a uno stile. Spiega inoltre in che modo gli investitori possono sfruttare il tema dell’intelligenza artificiale in Europa.

Outlook 2024
Outlook 2024: Niall Gallagher (European Equities)
Dicembre 2023

Azionario Europa: le prospettive restano positive per il settore bancario europeo; i prezzi delle azioni sul mercato non riflettono la sostenibilità dell’aumento degli utili e del ROE, a fronte del ritorno a tassi di interesse positivi.

Opinioni d'investimento
Cinque ragioni per prendere in considerazione le banche europee
18 maggio 2023

Niall Gallagher di GAM Investments si chiede perché il mercato è ancora eccessivamente pessimista sulle banche europee e illustra cinque ragioni per cui crede che il settore offra interessanti opportunità.

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Fondi

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Gam Star Continental European Equity è un comparto di GAM Star Fund p.l.c. , sede legale in Dockline, Mayor Street, IFSC, Dublin, D01 K8N7, Irlanda,società d’investimento a capitale variabile con struttura multicomparto e responsabilità separata tra i comparti.

Disclaimer: I rendimenti passati non sono indicativi di rendimenti futuri così come di presenti o futuri trends. Le indicazioni possono essere basate su importi denominati in una valuta diversa dalla valuta del proprio paese di residenza e pertanto il rendimento potrà aumentare o diminuire a causa di oscillazioni valutarie. Capitale a rischio. Ogni strumento finanziario implica un elemento di rischio. Pertanto, il valore dell’investimento così come il rendimento dello stesso sono soggetti a variazioni e il valore iniziale dell’investimento non può essere garantito. Qualsiasi riferimento a un titolo non costituisce una raccomandazione di acquisto o vendita di quel titolo.

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