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GAM Star European Equity

Fondi sotto la lente

GAM Star European Equity mira a ottenere un interessante rendimento aggiustato per il rischio, investendo in modo attivo in un universo ampio e liquido di azioni europee. Il team European Equity di GAM, diretto da Niall Gallagher, adotta un approccio high conviction per la costruzione di un portafoglio concentrato di “creatori di valori”, ovvero imprese che presentano un rendimento del capitale impiegato (ROCE) superiore al loro costo del capitale.

Introduzione GAM Star European Equity

Oltre la metà dei profitti e dei ricavi delle imprese europee proviene da paesi fuori dall’Europa, grazie all’accesso diretto alle principali tendenze strutturali di lungo termine.
Niall Gallagher, Investment Director

Punti di forza

Costruzione del portafoglio flessibile e basata sul rischio

Grazie alla selezione dei titoli e alla gestione azionaria attiva, il team sviluppa un processo che punta a minimizzare il rischio fattoriale per incrementare al massimo il rischio specifico del singolo titolo, al fine di conseguire una diversificazione adeguata e potenziare l’approccio di selezione azionaria in fase di costruzione del portafoglio.

Analisi intensiva del singolo titolo

Il team acquisisce una conoscenza approfondita delle società e delle dinamiche settoriali attraverso gli incontri con fornitori, concorrenti, clienti ed esperti di settore, anziché fare affidamento esclusivamente sugli incontri con gli amministratori e i direttori finanziari. La collaborazione con una società che si avvale di un’ottima rete di esperti è una componente essenziale della ricerca per acquisire informazioni e competenze molto dettagliate.

Team esperto di alto profilo

Niall Gallagher vanta oltre 25 anni di esperienza negli investimenti ed è classificato Citywire (ad agosto 2023, categoria European Equity) per la performance triennale rolling e risk-adjusted. Ha creato un team qualificato con una solida esperienza nell’azionario europeo, composto da Christopher Sellers e Chris Legg, che supportano e co-gestiscono la strategia.

ESG framework

L’analisi condotta dal team incorpora i principali rischi e opportunità ESG. Il team investe molto in aziende impegnate direttamente nel processo di decarbonizzazione nei settori della generazione di energia, la mobilità, gli edifici e i macchinari industriali.

Team d’investimento

GAM Star European Equity è gestito da Niall Gallagher, Investment Director, che è affiancato da gestori degli investimenti, Chris Legg e Christopher Sellers. Niall è responsabile per la strategia di investimento, la costruzione del portafoglio, la gestione della ricerca e la ricerca del settore finanziario. Niall è stato premiato come FE Alpha Manager nel 2018, 2020, 2021 e 2023. Ha anche ricevuto una medaglia d'oro Sauren nel 2020, come riconoscimento per l'eccezionale performance ed esperienza. 

Il team collabora nell’ambito di un gruppo di lavoro concentrato e flessibile, fondato su una cultura che premia la collaborazione. Anche se le responsabilità della ricerca vengono distribuite in base alle specializzazioni settoriali, i membri del team lavorano in modo intercambiabile sull’intero mercato. Tale approccio rende il team più forte e più flessibile, promuove l’interazione e consente la condivisione della conoscenza di specifici settori. 

Il team conta sui rapporti di vecchia data con una rete internazionale di esperti del settore, economisti e analisti, oltre che su una collaborazione che dura da dieci anni con una società esperta nel campo, Thirdbridge, che consente al team di incontrare gli esperti contribuendo così alla condivisione delle informazioni su settori e imprese nell’ambito del lavoro di ricerca.

Il metodo più coerente per conseguire la crescita del capitale e rendimenti oltre le medie consiste nel fare affidamento sull’effetto compounding delle società ad alto rendimento
Niall Gallagher, Investment Director.
Niall Gallagher
Investment Director
Chris Legg
Investment Manager
Christopher Sellers
Investment Manager

Filosofia e processo

Filosofia d’investimento

Il team ritiene che fare affidamento sull’effetto di composizione di società ad alto rendimento sia il metodo più coerente per conseguire la crescita del capitale e rendimenti superiori alla media dei mercati azionari. Per questo ricerchiamo le società in grado di creare valore, ovvero imprese che presentano un rendimento del capitale impiegato (ROCE) superiore al loro costo del capitale, e acquistiamo le società a un prezzo inferiore al loro valore intrinseco. Secondo il team, la comprensione dei rischi collegati alle prospettive fondamentali di ciascun titolo e la valutazione attenta delle correlazioni economiche tra di loro sono essenziali per produrre robusti rendimenti aggiustati per il rischio.

Processo d’investimento

Questo processo abbina l’analisi dei fondamentali con una costruzione del portafoglio basata sul rischio. Dopo l’identificazione dei fattori di “creazione del valore”, la ricerca a livello settoriale e aziendale viene integrata con la “triangolazione”. Il team in genere partecipa a oltre 300 incontri all’anno. Tali incontri consentono di identificare le prospettive di utili futuri di una società, mentre un approccio basato sul valore assoluto cerca di determinare se un titolo presenta valutazioni interessanti sulla base dei fondamentali. Le dimensioni delle posizioni puntano a massimizzare l’alpha specifico di un titolo, a ridurre al minimo il rischio fattoriale e ad evitare concentrazioni di rischio non volute. Ciascun titolo dovrebbe contribuire in modo significativo al rendimento in un portafoglio concentrato di 30-50 azioni. Nessun titolo o fattore può contribuire, singolarmente, a più del 10% del tracking error, mentre il comparto presenta tipicamente un tracking error del 4-6% all’anno.

1

Identificazione delle società in grado di creare valore

  • Esclusione delle società con un ROCE inferiore al costo del capitale
  • Focus su stato patrimoniale, posizionamento competitivo, management e forza della rete di distribuzione
2

Analisi intensiva del singolo titolo

  • Analisi settoriale strategica e ricerca specifica delle singole società
  • Valore assoluto del titolo sulla base del flusso di cassa
3

Rischi specifici dei titoli

  • Analisi del rischio intrinseco dell'azienda e del settore.
  • Tre tipi di rischio specifico legati al singolo titolo: finanziario, tecnologico e ESG.
4

Costruzione del portafoglio basata sul rischio

  • Il modello di rischio BARRA (contenente 47 singoli fattori di rischio) garantisce il mantenimento di un trade-off ottimale tra rischio e rendimento.
  • AAnalisi dettagliata dell'esposizione ai fattori, della loro volatilità e dei trends.
5

Stewardship

  • Costante monitoraggio e gestione del portafoglio.
  • Analisi ESG su singoli titoli prima e dopo l’investimento utilizzando analisi quantitative e qualitative.

Perché investire

Esposizione globale

Le aziende europee sono spesso in grado di sfruttare le tendenze di crescita globale a lungo termine come, per esempio, l’ascesa della classe media nei mercati emergenti attraverso i beni di lusso.

Potenziale crescita degli utili

La crescita degli utili sottostante sta accelerando rapidamente, partendo da livelli molto bassi, ed è dunque possibile trovare opportunità interessanti in alcuni titoli ciclici del settore industriale e del settore dei consumi interni.

Opportunità di mercato

Gli investimenti basati su algoritmi o collegati a fattori di rischio stanno influenzando sempre più l’andamento dei mercati azionari europei a breve termine, generando inefficienze di mercato e quindi anche opportunità per gli investitori con un orizzonte a lungo termine.

Selezione delle opportunità di acquisto

Un mercato ribassista rappresenta un’opportunità per investire attivamente in selezionate società che creano valore.

Rischi

Rischio di cambio - Classi di azioni denominate in valute diverse da quella di riferimento

Le classi di azioni denominate in valute diverse da quella di riferimento possono essere coperte o meno nei confronti della valuta di riferimento del Fondo. Le variazioni dei tassi di cambio influiranno sul valore delle azioni del Fondo denominate in valute diverse da quella di riferimento. Le strategie di copertura adottate potrebbero non essere del tutto efficaci.

Azioni

Gli investimenti in azioni (diretti o indiretti tramite derivati) possono subire significative oscillazioni di valore

Capitale a rischio

Ogni strumento finanziario implica un elemento di rischio. Pertanto, il valore dell’investimento così come il rendimento dello stesso sono soggetti a variazioni e il valore iniziale dell’investimento non può essere garantito.

Cinque tendenze strutturali in Europa

Quest’anno le banche europee hanno registrato performance robuste. Credo che finalmente ci si stia rendendo conto che le valutazioni non sono in linea con utili di cinque volte e mezzo o un rendimento da dividendi e riacquisti di azioni proprie in alcuni casi del 15%
Niall Gallagher, Investment Director

Ricerca

Opinioni d'investimento
Cinque tendenze strutturali in Europa
17 aprile 2024

In questo video Niall Gallagher, Investment Director, Europe Equities, illustra le principali tendenze strutturali che, a suo giudizio, delineano una nuova era per gli investimenti e ribadisce l’importanza di un approccio d’investimento non vincolato a uno stile. Spiega inoltre in che modo gli investitori possono sfruttare il tema dell’intelligenza artificiale in Europa.

Outlook 2024
Outlook 2024: Niall Gallagher (European Equities)
Dicembre 2023

Azionario Europa: le prospettive restano positive per il settore bancario europeo; i prezzi delle azioni sul mercato non riflettono la sostenibilità dell’aumento degli utili e del ROE, a fronte del ritorno a tassi di interesse positivi.

Opinioni d'investimento
Cinque ragioni per prendere in considerazione le banche europee
18 maggio 2023

Niall Gallagher di GAM Investments si chiede perché il mercato è ancora eccessivamente pessimista sulle banche europee e illustra cinque ragioni per cui crede che il settore offra interessanti opportunità.

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Fondi

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GAM Star European Equity è un comparto di GAM Star Fund p.l.c. , sede legale in Dockline, Mayor Street, IFSC, Dublin, D01 K8N7, Irlanda,società d’investimento a capitale variabile con struttura multicomparto e responsabilità separata tra i comparti.

Disclaimer: I rendimenti passati non sono indicativi di rendimenti futuri così come di presenti o futuri trends. Le indicazioni possono essere basate su importi denominati in una valuta diversa dalla valuta del proprio paese di residenza e pertanto il rendimento potrà aumentare o diminuire a causa di oscillazioni valutarie. Capitale a rischio. Ogni strumento finanziario implica un elemento di rischio. Pertanto, il valore dell’investimento così come il rendimento dello stesso sono soggetti a variazioni e il valore iniziale dell’investimento non può essere garantito. Qualsiasi riferimento a un titolo non costituisce una raccomandazione di acquisto o vendita di quel titolo.

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