Tim Love, Joaquim Nogueira und Rachit Chirania vom Emerging Markets Equity Team von GAM Investments sind der Meinung, dass Indien die Outperformance der Schwellenländer im Laufe dieses Jahrzehnts anführen könnte. Sie nennen sieben Gründe, warum das Land ihrer Meinung nach eine seltene säkulare und zyklische Wachstumsstory in einer Zeit darstellt, in der die grossen Volkswirtschaften zu kämpfen haben.
07. Juli 2023
- Wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit in einem schwierigen globalen Umfeld: Indien fungierte sowohl während der Covid-19-Pandemie als auch in jüngster Zeit in einer Periode erhöhter geopolitischer Spannungen als relativer Zufluchtsort. Die Wirtschaftstätigkeit des Landes hat sich trotz des schwierigen globalen Umfelds bereits wieder dem Stand vor der Pandemie angenähert. Die Weltbank sagt voraus, dass Indien das Potenzial hat, bis zum Ende des Jahrzehnts die drittgrösste Volkswirtschaft der Welt zu werden, wobei das BIP bis 2026 voraussichtlich USD 5 Billionen übersteigen wird.
- Bedeutende Strukturreformen: Das robuste Wirtschaftswachstum Indiens wurde durch einen wirtschaftlichen Wandel unterstützt, der durch die Einführung verschiedener Strukturreformen durch die politischen Entscheidungsträger begünstigt wurde, darunter:
- Verbesserte Regierungsführung: In dem Bemühen, den informellen Sektor einzudämmen, baut die indische Politik regulatorische Hindernisse ab und geht zu einem digitalisierten Verwaltungsmodell über. Aadhaar, das weltweit grösste biometrische Ausweissystem, hat die Identität von mehr als 94 % der indischen Bevölkerung dokumentiert und die Kosten für das Vertrauen in die Identität drastisch reduziert. Es hat auch Millionen von Indern direkten Zugang zu staatlichen Subventionen ermöglicht, ohne auf Mittelsmänner angewiesen zu sein, sowie den Zugang zu erschwinglichen formellen Finanzdienstleistungen.
- Rationalisierung des Arbeitsrechts und Einrichtung von Landbanken
- Die Unternehmenssteuer wurde von ca. 35 % auf 25 % im Jahr 2019 gesenkt, und die indirekten Steuern wurden für das gesamte Land zu einer einzigen Steuer zusammengefasst, um Systembrüche zu verringern.
- Abschaffung eines rückwirkenden Steuergesetzes: Indien hat ein umstrittenes Gesetz aus dem Jahr 2012 abgeschafft, das rückwirkend Kapitalertragsteuern auf Unternehmen für die indirekte Übertragung ihrer indischen Vermögenswerte erhob, was bei ausländischen Investoren unbeliebt war.
- Indien ist heute das bevölkerungsreichste Land der Welt: Premierminister Narendra Modi sieht die zusätzliche Bevölkerung nicht als Hindernis, sondern als Chance für Wachstum.
- Indiens Demografie: Derzeit leben in Indien 1,428 Milliarden Menschen, von denen 40 % unter 25 Jahre alt sind. Daher glauben wir, dass Indiens grösste Stärke in seinem Binnenkonsum liegt, der mehr als 60 % des BIP ausmacht und dazu beiträgt, die Wirtschaft bis zu einem gewissen Grad vor globalen wirtschaftlichen Ereignissen zu schützen. Es wird allgemein erwartet, dass sich das Pro-Kopf-Einkommen des Landes von derzeit weniger als USD 2.500 auf mehr als USD 5.000 verdoppelt, und die Zahl der Haushalte, die mehr als USD 35.000 verdienen, sich bis zum Ende dieses Jahrzehnts wahrscheinlich verfünffacht, was die Voraussetzungen für einen Boom bei den diskretionären Ausgaben schafft.
- Geopolitische Dynamik: Indien entwickelt sich zu einem bedeutenden Akteur in der Weltpolitik, und wir glauben, dass das Land mit seinen strategischen Beziehungen zu den meisten Ländern der Welt günstig positioniert ist. Kürzlich hat es Freihandelsabkommen mit Australien unterzeichnet und wird höchstwahrscheinlich ein Abkommen mit dem Vereinigten Königreich und Europa über Handelsschranken abschliessen. Westliche Volkswirtschaften, die sich von China abwenden wollen, um sich gegen künftige Konflikte abzusichern, sehen in Indien eine starke Konkurrenz.
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Globale Diversifizierung der Lieferkette und Absicherung: Angesichts der geopolitischen Probleme in China und Europa dürfte Indien zusammen mit Vietnam ein Nutzniesser sein, da die Unternehmen ihre Lieferkette weiter diversifizieren, um das politische Risiko zu mindern. Die indische Regierung hat sich auf die Angebotsseite konzentriert, indem sie die Unternehmenssteuern seit 2019 schrittweise gesenkt hat, um Investitionen im verarbeitenden Gewerbe anzuziehen, und die öffentlichen Investitionen im Verhältnis zum BIP auf ein 17-Jahres-Hoch angehoben hat. Indien hat ausserdem WTO-konforme produktionsbezogene Anreizsysteme eingeführt, um von der Dezentralisierung der Lieferketten zu profitieren. Ferner will die Regierung die derzeit hohen Kosten des indischen Logistiksektors durch den Ausbau der Infrastruktur und prozessbezogene Reformen senken.
- Bankenreformen: Dieser Sektor in Indien hat in letzter Zeit eine drastische Wende vollzogen. Die notleidenden Bruttoaktiva (NPA) der indischen Banken sind von Höchstständen von 12-13 % im Jahr 2016 auf 5,8 % im Jahr 2022 gesunken. Die Netto-NPA liegen derzeit bei 1,7 %, was eine Deckung durch Rückstellungen von mehr als 70 % bedeutet. Unterdessen sind die Privatkundenkredite seit Jahresbeginn um 19,7 % gestiegen, während die Verschuldung der Unternehmen im Verhältnis zum BIP von einem Höchststand von 62 % auf etwa 47 % im Jahr 2022 gesunken ist.
- Die Energiewende: Indien hat sich auf der COP 26 verpflichtet, seine nicht-fossile Energiekapazität auf 500 GW zu erhöhen und bis 2030 50 % seines Energiebedarfs aus erneuerbaren Quellen zu decken. In den letzten sechs Jahren ist die installierte Kapazität an erneuerbaren Energien in Indien um mehr als das 2,5-fache gestiegen. Die Energiewende wird die Abhängigkeit des Landes vom Erdöl verringern und sich positiv auf die Terms of Trade auswirken, die Inflationsvolatilität verringern und neue Märkte für Elektrofahrzeuge und wasserstoffbetriebene Fahrzeuge schaffen.
Darüber hinaus wird Indien nach Schätzungen der Vereinten Nationen bis zum Jahr 2030 zu einem der grössten Anbieter von Arbeitskräften aufsteigen und fast 23 % des weltweiten Anstiegs der Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter auf sich vereinen. Der Lohnsatz pro Arbeitnehmer gehört zu den niedrigsten der Welt, was indischen Unternehmen einen Wettbewerbsvorteil verschafft, da sie ihre Produktionskosten senken können.
Indien war überbewertet, zu hoch gewichtet und wurde während der Covid-Pandemie als sichere Anlage überschätzt, aber nach einer Phase des Rückgangs sind wir der Meinung, dass die seltene und zyklische Wachstumsstory, die wir oben beschrieben haben, noch nicht eingepreist ist. Wie immer ist Selektivität der Schlüssel, und wir sehen derzeit die besten Chancen im Mid-Cap-Sektor.
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