Schweizer Aktien - Preissetzungsmacht wird weiter an Bedeutung gewinnen
Dezember 2023
Nach einem schwierigen Jahr 2022 stand der Schweizer Aktienmarkt 2023 vor einer weiteren Herausforderung. Die Aktienkurse erholten sich von Oktober 2022 bis Mai 2023 massiv, durchliefen dann aber eine starke Konsolidierung. Der Markt wurde weitgehend von makroökonomischen Faktoren bestimmt, und zu Beginn dieses Jahres herrschte Optimismus, dass sich das globale Wirtschaftswachstum erholen würde. Die pandemiebedingte Erholung und die daraus resultierende Belastung der Lieferketten führten jedoch zu höheren Lagerbeständen. Ursprünglich war erwartet worden, dass die Anpassung der Lagerbestände im ersten oder zweiten Quartal abgeschlossen sein würde, aber es dauerte länger als erwartet. Wir gehen davon aus, dass dieser Prozess bis Ende 2023 abgeschlossen sein wird.
Der Einfluss von Zinssätzen und Währungsschwankungen auf Schweizer Aktien
Der Schweizer Aktienmarkt reagiert sehr empfindlich auf die aktuellen Wirtschaftsdaten und die daraus resultierenden Zinsschwankungen, insbesondere nach der Zinserhöhung im Jahr 2023. Schweizer Aktien sind aufgrund des weltweiten Zinsanstiegs unter Bewertungsdruck geraten. Da die Zinsen über ein negatives oder nahe Null liegendes Niveau steigen, haben die Anleger Alternativen zu Aktien gefunden.
Eine weitere Herausforderung für Schweizer Unternehmen ist die Aufwertung des Schweizer Frankens gegenüber allen wichtigen Währungen im Jahr 2023. Dies schmälert ihre Erträge in Schweizer Franken, da sie einen Grossteil ihrer Umsätze im Ausland erwirtschaften. Die Schweizer Unternehmen haben sich jedoch an die starke Währung angepasst und ihren Wettbewerbsvorteil in der jüngsten Vergangenheit nicht verloren. Der starke Schweizer Franken motiviert sie dazu, ihre Kosteneffizienz und Produktivität zu steigern. Ausserdem ist die Inflationsrate in der Schweiz mit rund 2,2 % für 2023 deutlich niedriger als in anderen Ländern, was einen geringeren Lohndruck zur Folge hat.
Unternehmensleistung und -aussichten
Die meisten Schweizer Unternehmen haben den Inflationsschock im Jahr 2022 gut verkraftet. Sie gaben die höheren Kosten an die Kunden weiter und nutzten ihre Preissetzungsmacht, um ihre Margen zu halten oder sogar leicht zu verbessern. In der Schweiz gibt es eine grosse Anzahl von Unternehmen mit hohen Marktanteilen und Geschäftsmodellen mit hohen Eintrittsbarrieren, die es ihnen ermöglichen, höhere Preise durchzusetzen. Während der Pandemie konnten die Unternehmen in der Regel ihre Preise erhöhen, doch heute ist dies nur möglich, wenn ein Unternehmen eine starke Wettbewerbsposition hat. Da die Wiedereröffnung der Lieferketten zu einem Preiswettbewerb führt, glauben wir, dass die Preissetzungsmacht im aktuellen Umfeld noch wichtiger wird.
KGV-Median für Schweizer Unternehmen nahe am langfristigen Durchschnitt
Quelle: GAM Equity Analytics, Bloomberg.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für die künftige Wertentwicklung und aktuelle oder künftige Trends.
Unsere Anlagestrategie
Wir konzentrieren uns stark auf Unternehmen mit hohem Gewinnwachstum und hoher Kapitalrendite, die in der Lage sind, Kapital erfolgreich in das Geschäft zu reinvestieren. Wir bevorzugen profitable, hochwertige und gut geführte Wachstumsunternehmen mit gesunden Bilanzen, die im Laufe der Zeit Marktanteile gewinnen und eine nachhaltige Wertschöpfung erzielen können. Diese Unternehmen sind in der Lage, in Forschung und Innovation zu investieren, neue Märkte zu erschließen und den Absatz trotz Krisen zu steigern und gestärkt aus Abschwüngen hervorzugehen. Der globale Einkaufsmanagerindex (PMI) ist seit mehr als einem Jahr rückläufig. Wir rechnen mit einer Erholung im Laufe des Jahres 2024. Dies dürfte den von uns favorisierten Small und Mid Caps Rückenwind geben. Sollte die Konjunkturabschwächung jedoch anhalten, dürften unsere Unternehmen dank ihrer gesunden Bilanzen und Margen widerstandsfähig sein. Wir glauben, dass die Marktführer im nächsten Aufschwung überproportional wachsen können. Die Bewertungen sind angemessen - die meisten Aktien werden in der Nähe ihres historischen Durchschnitts-Kurs-Gewinn-Verhältnisses (KGV) gehandelt, so dass der Schweizer Aktienmarkt für mittel- und langfristige Anleger attraktiver geworden ist.
Wichtige Hinweise und Informationen
Die hierin enthaltenen Informationen dienen nur zu Informationszwecken und sind nicht als Anlageberatung zu verstehen. Die hierin enthaltenen Meinungen und Einschätzungen können sich ändern und spiegeln die Sichtweise von GAM im aktuellen wirtschaftlichen Umfeld wider. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen wird keine Haftung übernommen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für aktuelle oder zukünftige Trends. Die erwähnten Finanzinstrumente dienen lediglich der Veranschaulichung und sind nicht als direktes Angebot, Anlageempfehlung oder Anlageberatung oder als Aufforderung zur Investition in ein Produkt oder eine Strategie von GAM zu verstehen. Die Erwähnung eines Wertpapiers stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieses Wertpapiers dar. Die aufgeführten Wertpapiere wurden aus dem von den Portfoliomanagern abgedeckten Wertpapieruniversum ausgewählt, um dem Leser ein besseres Verständnis der dargestellten Themen zu ermöglichen. Die aufgeführten Wertpapiere werden nicht notwendigerweise von jedem Portfolio gehalten und stellen weder Empfehlungen der Portfoliomanager noch eine Garantie für die Verwirklichung der Ziele dar.
Dieses Material enthält zukunftsgerichtete Aussagen in Bezug auf die Ziele, Möglichkeiten und die zukünftige Entwicklung des US-Marktes im Allgemeinen. Zukunftsgerichtete Aussagen können durch die Verwendung von Worten wie "glauben", "erwarten", "antizipieren", "sollten", "geplant", "geschätzt", "potenziell" und anderen ähnlichen Begriffen gekennzeichnet sein. Beispiele für zukunftsgerichtete Aussagen sind u.a. Schätzungen in Bezug auf die Finanzlage, die Betriebsergebnisse und den Erfolg oder Misserfolg einer bestimmten Anlagestrategie. Sie unterliegen verschiedenen Faktoren, einschließlich, aber nicht beschränkt auf allgemeine und lokale wirtschaftliche Bedingungen, Veränderungen des Wettbewerbs innerhalb bestimmter Branchen und Märkte, Änderungen der Zinssätze, Änderungen der Gesetzgebung oder Regulierung sowie andere wirtschaftliche, wettbewerbsbezogene, staatliche, regulatorische und technologische Faktoren, die sich auf die Geschäftstätigkeit eines Portfolios auswirken und dazu führen können, dass die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von den prognostizierten Ergebnissen abweichen. Solche Aussagen sind zukunftsorientiert und beinhalten eine Reihe von bekannten und unbekannten Risiken, Ungewissheiten und anderen Faktoren, und dementsprechend können die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von denen abweichen, die in solchen zukunftsorientierten Aussagen widergespiegelt oder in Erwägung gezogen werden. Potenzielle Anleger werden darauf hingewiesen, dass sie sich nicht auf zukunftsgerichtete Aussagen oder Beispiele verlassen sollten. Weder GAM noch eine seiner Tochtergesellschaften oder Direktoren noch eine andere natürliche oder juristische Person übernimmt eine Verpflichtung, zukunftsgerichtete Aussagen aufgrund neuer Informationen, späterer Ereignisse oder anderer Umstände zu aktualisieren. Alle hierin gemachten Aussagen beziehen sich nur auf das Datum, an dem sie gemacht wurden.
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