Private Shares: Outlook 2026
Dezember 2025 | Jennifer Pruitt
Nach einem Jahr, in dem einige Unternehmen vorsichtig mit Börsengängen – allerdings mit gemischten Ergebnissen - die Lage sondierten, lautet die entscheidende Frage für das Jahr 2026: Ist dies das Jahr, in dem die Liquidität wirklich auf die privaten Märkte zurückkehrt?
Nach zwei Jahren der Neubewertung sind Investoren gespannt, ob die Wiedereröffnung des IPO-Fensters und eine Erholung der Sekundärmarktvolumina zu konkreten und nachhaltigen Exit-Möglichkeiten führen werden.
Anzeichen für eine Erholung des Marktes
Im Jahr 2025 kehrte die Liquidität mit mehreren bedeutenden Exits und Sekundärtransaktionen zurück, was darauf hindeutet, dass das Vertrauen der Investoren langsam in die privaten Märkte zurückkehrt.
Die selektive Rückkehr von Unternehmen an die öffentlichen Märkte in diesem Jahr deutet darauf hin, dass das Interesse der Investoren zunimmt, insbesondere für Unternehmen mit bewährter Grösse, widerstandsfähigem Wachstum und glaubwürdigen Wegen zur Rentabilität.
Es scheint auch erhebliche latente Liquidität zu geben, die bereit ist, freigesetzt zu werden. Viele führende Privatunternehmen – solche mit starken Fundamentaldaten, etablierten Geschäftsmodellen und anhaltender Umsatzdynamik – haben sich bewusst zurückgehalten und auf konstruktivere Marktbedingungen gewartet, bevor sie Exit-Möglichkeiten verfolgen. Mit zunehmendem Vertrauen erwarten wir, dass diese Unternehmen aktiver nach Liquidität suchen und damit ein für Investoren günstigeres Umfeld schaffen.
Vor diesem Hintergrund sind Strategien von Vorteil, die Disziplin und Flexibilität kombinieren und es ermöglichen, bei sich bietenden Gelegenheiten schnell zu handeln. Da sich die Bewertungen und die Vergleichbarkeit zwischen börsennotierten und privaten Unternehmen weiter annähern, rechnen wir mit selektiveren Exits – sei es durch Börsengänge oder Sekundärtransaktionen. Der Markt bleibt jedoch anspruchsvoll, und die Unterscheidung zwischen stärkeren und schwächeren Geschäftsmodellen wird weiterhin von entscheidender Bedeutung sein.
Lehren aus dem Jahr 2025
Das Jahr 2025 hat erneut gezeigt, wie wichtig Geduld, Disziplin und Selektivität auf den privaten Märkten sind. Nach einer Phase überschwänglicher Kapitalströme und überhöhter Bewertungen hat das vergangene Jahr deutlich gemacht, dass die langfristige Performance auf Fundamentaldaten basiert – Umsatzqualität, operative Widerstandsfähigkeit und Kapitaleffizienz.
Es hat uns auch daran erinnert, dass Liquidität zyklisch ist, Innovation jedoch beständig. Viele hochwertige Unternehmen sind trotz eingeschränkter Finanzierungsbedingungen weiter gewachsen, was die Langfristigkeit der Wertschöpfung in privaten Märkten unterstreicht. Diese Lehren werden auch im Jahr 2026 unseren Ansatz prägen, wenn wir Vorsicht mit der Bereitschaft zum Kapitaleinsatz zum richtigen Zeitpunkt in Einklang bringen.
Chancen im Jahr 2026: Wert trifft auf Liquidität
Die Chancen im Jahr 2026 werden durch ein gesünderes Gleichgewicht zwischen Bewertung und Wachstum geprägt sein. Viele Technologieunternehmen in der Spätphase haben die letzten zwei Jahre damit verbracht, ihre Geschäftstätigkeit zu stärken, Skaleneffekte zu erzielen und ihre Kapitaleffizienz zu verbessern – und damit die Grundlage für ein erneutes Interesse der Investoren geschaffen. Die Bewertungen haben sich auf ein nachhaltigeres Niveau eingependelt und bieten Zugang zu hochwertigen Vermögenswerten zu attraktiven Einstiegspunkten, sowohl durch Sekundärtransaktionen als auch durch ausgewählte Primärrunden.
Wichtig ist, dass derzeit eine erhebliche Menge an aufgestauter Liquidität darauf wartet, eingesetzt zu werden. Eine Reihe von reifen, leistungsstarken privaten Technologieunternehmen hat ihren Ausstieg in Erwartung besserer Marktbedingungen verschoben. Mit der Rückkehr des Vertrauens rechnen wir damit, dass diese Unternehmen wieder aktiv werden, was ein konstruktives Umfeld für Strategien schaffen könnte, die sich auf etablierte, spätere Innovationsunternehmen konzentrieren.
Für Investoren bietet dies eine seltene Kombination aus Wert, Wachstum und aufkommendem Liquiditätspotenzial – Bedingungen, die genau den Chancen entsprechen, die unsere Strategie nutzen möchte.
GAM arbeitet mit Liberty Street Advisors zusammen, die die Strategie für Private Shares für GAM Investments verwalten.