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Fondos de Inversión UCITS: Ingeniería & Tendencias

Detrás de los 30 billones de dólares de activos bajo gestión en los más de 76.200 fondos de inversión que hay en el mundo según datos de ICI, lo que hay son personas, y más concretamente ahorros de personas que en su inmensa mayoría han exigido mucho sacrificio para ser conseguidos.

1 de mayo de 2019

Son la piedra angular de toda la industria de fondos de inversión y lo que siempre hay que tener en mente cuando se diseñan, gestionan o distribuyen estos productos financieros.

Un fondo de inversión es una institución de inversión colectiva y sin personalidad jurídica, a través de la cual los partícipes de la misma acceden a una gestión profesional para su capital, compartiendo una política de inversión común regulada, diversificada y siendo tratados todos ellos por igual. Un fondo de inversión se divide en unidades de inversión llamadas participaciones y al precio de cada una de ellas, que refleja el valor de la parte proporcional de todos los activos en los que invierte el fondo después de comisiones, se conoce como valor liquidativo. El valor liquidativo se calcula dividendo el patrimonio total del fondo por el número de participaciones.

En esta extensa definición que se acaba de dar, hay una serie de conceptos mencionados que tienen una especial relevancia.

No tener personalidad jurídica le permite al fondo de inversión ser uno de los productos financieros más seguros del mundo. Implica que los activos en los que invierte el fondo pertenecen únicamente a los partícipes del fondo y por lo tanto nunca son susceptibles de entrar a formar parte en la masa concursal de ninguna de las entidades financieras que forman parte del proceso de gestión, custodia y distribución de los mismos.

  • Que sea una institución colectiva implica que se requieran como mínimo 100 partícipes.
  • Una gestión profesional exige que se dispongan y demuestren unos medios técnicos y humanos con la experiencia, conocimientos y requerimientos de honorabilidad exigidos.
  • El tratamiento de todos los partícipes tiene que ser idéntico en todo momento. No está permitido ningún privilegio o discriminación de unos frente a otros.
  • Los fondos de inversión están sometidos a una estrecha vigilancia por parte del regulador (la CNMV en el caso español) y cumplen con los requerimientos de la directiva europea UCITS (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities).

Por lo tanto, y siguiendo la clasificación de Mascareñas (1996), se pueden sintetizar las ventajas que ofrecen los fondos de inversión en: seguridad, diversificación, rentabilidad, liquidez, fiscalidad favorable, gestión profesional e información transparente.

Es un error considerar al fondo de inversión como un fin en sí mismo. No hay fondos buenos ni malos. Los hay mejores y peores y siempre se debe ser consciente que todo fondo tiene su punto débil, escenarios de mercados que les son favorables y otros adversos. Pensar que existe un producto siempre bueno en todo tipo de mercados, lo que coloquialmente se denomina “fondazo”, es simplemente una muestra de ignorancia. Veremos a lo largo de esta sección como muchos fondos, a base de vender volatilidad1 en sus distintas formas, pueden simular patrones de comportamiento de alta rentabilidad y prácticamente nula volatilidad, y ocultar riesgos muy significativos.

El fondo de inversión es un instrumento, una herramienta que culmina un complejo y largo proceso de inversión, y que requiere ser adecuadamente utilizada a la hora de componer la cartera de un inversor concreto en función de sus objetivos y perfil de riesgo. A la especialidad, que armoniza las necesidades de inversión con los productos financieros disponibles, se la conoce como Planificación Financiera, y consiste en:

  • Valorar en primer lugar la situación patrimonial, individual y familiar del partícipe.
  • Se analiza la estructura de activos, desglosando los que van a ser destinados para objetivos anteriores y posteriores a la jubilación.
  • Define el perfil de riesgo (o lo que el regulador ha denominado como test de conveniencia) que debe cubrir tanto el perfil de riesgo psicológico, el perfil de riesgo financiero y el nivel de formación del inversor.
  • Se fundamenta y emite una opinión de mercado, que incluya los activos que forman parte de los fondos en los que vamos a invertir, y se definen a partir de ellos unas expectativas de rentabilidad riesgo objetivo. Es ilustrativo y conveniente llevar a cabo simulaciones de escenarios con métodos como el de Montecarlo.
  • Finalmente se define una estrategia de inversión a medio largo plazo (estratégica) y se matiza con un posicionamiento más a corto (táctico).

Y entonces, y sólo entonces, es cuando entra en juego el análisis y la selección de un fondo de inversión. Como un instrumento, como una herramienta, que forma parte de un engranaje que se resume en la aspiración real de consecución de un objetivo cuidando siempre del patrimonio invertido.


Libro 4, Lecturas FIA, Capitulo 1

In cooperación con el Instituto BME: https://www.institutobme.es


1Vender volatilidad se refiere en este caso a la venta de derivados financieros sin tener el subyacente comprado o la compra de instrumentos dondese recibe un cupon siempre y cuando no se produzca un evento de credito (bonos).

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