GAM STAR CAT BOND

Fondi sotto la lente

Cosa sono i Cat Bond?

GAM Star Cat Bond è un fondo conforme alla normativa UCITS che cerca di ottenere rendimenti interessanti e costanti attraverso un portafoglio gestito attivamente di obbligazioni globali legate a eventi catastrofici (cat).

COSA SONO I CAT BOND?

Crucially for portfolio diversification, cat bonds have typically low correlation to more traditional investments, even during periods of heightened volatility."

Punti di forza

PROCESSO DI SELEZIONE ATTIVO

Il team cerca solo le opportunità più stabili e qualitativamente più elevate in qualsiasi momento, selezionando solo gli strumenti ILS che forniscono il profilo risk/reward più interessante, piuttosto che impegnarsi semplicemente nella diversificazione per il gusto di diversificare.

PROFONDA ESPERIENZA ILS

Fondato nel 2001, Fermat è un rinomato leader di settore in questa particolare asset class grazie a competenze in riassicurazione contro le catastrofi, investimenti, questioni legali, trading, gestione del rischio e modellizzazione. Ciò permette un’analisi complete di ciascun ILS su base assoluta e relativa.

ESCLUSIVO APPROCCIO DI RISK MODELLING

Il team si avvale di uno strumento di modellizzazione proprietario, basato sui risultati di tre importanti pacchetti commerciali di gestione del rischio, per individuare rischi non desiderati e correggere eventuali incoerenze e distorsioni. Grazie a questi strumenti, il team è all’avanguardia nell’accurata modellizzazione del rischio del rischio e nell’allocazione tattica di portafoglio.

Team d’investimento

Fermat è un leader riconosciuto nel campo del rischio assicurativo e un gestore di cat bond altamente specializzato con sede negli Stati Uniti. I gestori, dott dott John Seo, Nelson Seo e Brett Houghton, vantano un’esperienza cumulata di oltre 50 anni in titoli insurance-linked e nei cat bond, sin dal loro arrivo sul mercato alla fine degli anni ’90, e gestiscono approssimativamente 8.1 billion in USD.

Questo livello di esperienza e di approfondita conoscenza del mercato è essenziale per garantire a Fermat la capacità di identificare i veri rischi di ciascuna obbligazione, oltre a un accesso privilegiato alle nuove emissioni.

Nel corso del tempo, il team ha dato prova della sua preparazione gestendo attivamente miliardi di dollari in cat bonds durante una serie di grandi eventi nel settore assicurativo e catastrofi naturali, generando rendimenti stabili per i clienti con alti livelli di liquidità.

Fermat si differenzia per il forte focus sulla identificazione della compensazione adeguata per il rischio, per evitare il rischio non compensato.

Dr John Seo

Co-Fondatore e Managing Director di Fermat Capital Management

Nelson Seo

Co-founder e managing director di Fermat Capital

Brett Houghton

Managing Director di Fermat Capital Management

Filosofia e processo

Filosofia d’investimento

Il team ritiene che i rendimenti degli investimenti in questo settore siano guidati da una fondamentale discrepanza tra gli obblighi regolamentari delle (ri)assicurazioni e la domanda di coperture assicurative generata dalla rapida crescita di concentrazioni di attività economiche in zone costiere e urbane su scala globale. Tramite la selezione e la gestione attiva delle obbligazioni, il team si propone di costruire un portafoglio di cat bonds con una struttura di rischio-rendimento allineata ai rischi (ri)assicurativi più remunerativi, cogliendo così un rendimento beta alternativo, mantenendo un livello di rischio/ rendimento ottimale. L’approccio del team si concentra su esposizioni “peak peril” mantenendo al contempo un livello razionale di diversificazione.

Processo d’investimento

L’approccio mirato del team si concentra su una due diligence approfondita, un’ottima conoscenza dei mercati e una modellizzazione sofisticata dei rischi. Forte di competenze specialistiche in ambito legale e d’investimento, il team è in grado di analizzare in dettaglio ogni emissione obbligazionaria. Per determinare i prezzi e selezionare le obbligazioni ILS, il team impiega sofisticati tool di risk modelling - concentrandosi sulla modellizzazione della curva di superamento della ILS, della curva di superamento del mercato e della curva di rendimento implicito - per comprendere il vero rischio di ogni obbligazione.

L’obiettivo è costruire un portafoglio che contenga solo rischi adeguatamente remunerati, chiaramente modellizzati e supportati da dati di qualità, e gestirli attivamente. Il risultato è un portafoglio di circa 150-200 posizioni, strutturato su base bottom-up, dove inserire le obbligazioni che offrono il migliore impatto in termini di rischio/rendimento.

Due Diligence

Analisi approfondita di strutture, termini e rischi
Confronto rispetto al mercato esistente e alle nuove pipeline di emissione

Pricing e elezione

Modelling proprietario sofisticato applicato a ogni investimento
La comprensione dei rischi è fondamentale per definire i prezzi

Costruzione del portafoglio

Ottimizzazione del profilo di rischio/rendimento del portafoglio
Gestione attiva dei rischi su base giornaliera

Perché investire?

Una diversa fonte di rendimento

I rendimenti dipendono dal verificarsi di catastrofi, come terremoti o tempeste, piuttosto che dai driver economici; di conseguenza l’andamento dei cat bonds tende a essere decorrelato da quello delle asset class tradizionali.

Profilo di rendimento costante

I Cat bonds sono una tipologia di titoli insurance-linked (ILS) che trasferiscono il rischio assicurativo ai mercati dei capitali, offrendo performance interessanti in un contesto di bassi rendimenti.

Bassa esposizione ai rischi tradizionali

Data la decorrelazione, questa asset class presenta bassa esposizione ai rischi di credito, tasso d’interesse e dei mercati finanziari.

Solido track record

Il track record di rendimenti positivi, conseguiti in diverse condizioni di mercato, conferma il valore dell’asset class come strumento di diversificazione del portafoglio.

Rischi

Rischio di credito / Titoli di debito

Le obbligazioni possono subire significative oscillazioni di valore. Le obbligazioni sono esposte al rischio di credito e al rischio di tasso d’interesse.

Rischio di credito / Titoli non-investment grade

I titoli non-investment grade, che generalmente corrispondono rendimenti superiori rispetto a quelli di qualità più elevata, sono esposti a maggiori rischi di mercato e di credito, con potenziali conseguenze negative per la performance del Fondo.

Rischio connesso ai titoli collegati ad assicurazioni (insurance-linked)

I Cat bond sono esposti al rischio di catastrofi, che potreb- bero causare una perdita significativa o totale dell’importo investito. Il verificarsi di un tale evento o della combinazione di più eventi, che può avvenire in qualsiasi momento, può determinare un calo significativo anche irreversibile del valore del Fondo.

Rischio di tasso d’interesse

Il rialzo o il ribasso dei tassi d’interesse provoca fluttuazioni del valore dei titoli a reddito fisso, il che po- trebbe comportare la riduzione o l’aumento di valore di tali investimenti.

Rischio di liquidità

Alcuni investimenti possono essere difficili da vendere rapidamente, il che può incidere sul valore del Fondo e, in condizioni di mercato estreme, sulla sua capacità di far fronte alle richieste di rimborso.

Capitale a rischio

Ogni strumento finanziario implica un elemento di rischio. Pertanto, il valore dell’investimento così come il rendimen- to dello stesso sono soggetti a variazioni e il valore iniziale dell’investimento non può essere garantito.

APPROFONDIMENTI

Outlook 2024

4 min di lettura

Outlook 2024: Nelson Seo (Obbligazioni catastrofali e titoli insurance-linked)

Dicembre 2023

Obbligazioni catastrofali e titoli insurance-linked: effetto positivo sugli spread grazie alle emissioni

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Fondi

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GAM Star Cat Bond è un comparto di GAM Star Fund p.l.c. , sede legale in Dockline, Mayor Street, IFSC, Dublin, D01 K8N7, Irlanda.

Disclaimer: I rendimenti passati non sono indicativi di rendimenti futuri così come di presenti o futuri trends. Le indicazioni possono essere basate su importi denominati in una valuta diversa dalla valuta del proprio paese di residenza e pertanto il rendimento potrà aumentare o diminuire a causa di oscillazioni valutarie. Capitale a rischio. Ogni strumento finanziario implica un elemento di rischio. Pertanto, il valore dell’investimento così come il rendimento dello stesso sono soggetti a variazioni e il valore iniziale dell’investimento non può essere garantito. Qualsiasi riferimento a un titolo non costituisce una raccomandazione di acquisto o vendita di quel titolo.