GAM STAR TECHNOLOGY

GAM Star Emerging Market Rates è una strategia high conviction che investe nel debito dei mercati emergenti senza i vincoli di un indice e con l’obiettivo di cogliere il 70% del potenziale di rialzo dei mercati, evitando l’80% delle perdite, e con un rischio inferiore del 50% a quello del mercato sottostante. La strategia adotta un approccio macro per assumere posizioni long e short su tassi di interesse, valute o credito e ha prodotto costantemente eccellenti rendimenti aggiustati per il rischio lungo diversi cicli economici, contenendo nel contempo il rischio di perdita.

Active Thinking Video

In quest’aggiornamento video Paul McNamara esamina i fattori nei principali mercati sviluppati che hanno inciso maggiormente sul debito dei mercati emergenti, analizza in che modo i fondamentali dei mercati emergenti differiscono da quelli dei Paesi sviluppati e delinea le prospettive dell’asset class che segue.

Credo che una ragione importante del sell-off obbligazionario nei mercati core sia l’idea che in futuro avremo un debito e un deficit ingenti. La situazione patrimoniale dei mercati emergenti, in generale, è migliore. Credo pertanto che ci siano opportunità di ottenere sovraperformance.

Punti di forza

Investitori d’eccellenza

Il team pluripremiato e di vecchia data, guidato da Paul McNamara e composto da professionisti esperti, si colloca tra i principali operatori nel debito dei mercati emergenti, in termini di patrimonio e risultati.

Stile di investimento distintivo

Il team vanta una lunga storia di successi nella generazione di valore grazie a un approccio di gestione attivo, high convinction e unconstrained, nel mercato obbligazionario dei mercati emergenti.

Molteplici fonti di alpha

Il team cerca di ottimizzare il rendimento e di contenere il rischio di perdita intervenendo su tutte le principali dimensioni del debito dei mercati emergenti e da una prospettiva long, short e relative value.

Liquidità

L’applicazione della strategia si concentra su obbligazioni e derivati dei mercati emergenti, in valuta sia forte che locale, relativamente liquidi.

Team d’investimento

Sotto la direzione di Paul McNamara, il fondo è gestito da un team eccezionalmente stabile specializzato nel debito dei mercati emergenti. Dal lancio del fondo offshore nel 2007 e della versione UCITS nel 2010, il team ha centrato costantemente tutti gli obiettivi di investimento.

L’ampia competenza del team, che ha affrontato diversi cicli economici di crisi e di ripresa nel debito dei mercati emergenti, costituisce le fondamenta del processo di investimento, mentre il lavoro di squadra consente a ciascun membro del team di contribuire sia alla ricerca che alla gestione del portafoglio. Il team sfrutta pienamente le analisi approfondite e le competenze degli altri team obbligazionari globali di GAM.

Cerchiamo di fornire valore aggiunto non trovandoci d’accordo col mercato e avendo ragione

Paul McNamara

Investment Director

Filosofia e processo

Filosofia di investimento

L’approccio tematico, macro, si fonda sulla convinzione che le economie sviluppate influenzino i fondamentali, le valutazioni e i fattori tecnici dei mercati emergenti. Questi temi globali dovrebbero essere alla base della selezione Paese e della costruzione del portafoglio. A livello bottom-up, il team crede che il potenziale di alpha si possa liberare facendo leva sulla ricerca Paese, qualitativa e quantitativa, identificando e quantificando i fattori idiosincratici e i momenti di svolta dei cicli economici. Le prospettive di investimento e il posizionamento risultanti possono deviare in misura rilevante dal consensus del mercato.

Processo d’investimento

A differenza della maggior parte dei processi di investimento nel settore, il team non parte dall’analisi dei mercati emergenti, bensì cerca di stabilire 3-5 temi globali top-down che riguardano i “Big 3” (ovvero Stati Uniti, Europa e Cina) per determinare la selezione Paese e le preferenze in termini dei fattori di rischio e rendimento. Un’approfondita ricerca Paese bottom-up, abbinata a un “filtro crisi” proprietario, testa le singole strategie e cerca di identificare possibili punti di svolta, che vengono poi affinati in considerazione delle valutazioni relativi, di fattori tecnici di mercato e delle caratteristiche geografiche specifiche. In linea generale, il processo determina un portafoglio mediamente diversificato di 30-40 posizioni liquide, che possono rappresentare prospettive Paese bottom-up o macro top-down, sia direzionali (long o short) che non direzionali (relative value). La gestione attiva del rischio è fondamentale per il processo decisionale ed avviene sotto la supervisione indipendente dei team del rischio di GAM.

Elaborazione dei temi

Definizione degli scenari di base per Stati Uniti, Europa e Cina
Identificazione di 3-5 temi di investimento top-down

Analisi geografica

Il “filtro anticrisi” testa le opinioni e identifica i punti di svolta nel ciclo di ogni Paese
La ricerca bottom-up affina le prospettive dei singoli Paesi

Costruzione del portafoglio

Opportunità high conviction bilanciate con coperture del rischio
Definizione delle tempistiche di investimento e disinvestimento attraverso l’analisi tecnica, l’identificazione dei catalizzatori e i tempi di realizzazione

Gestione del rischio

Gestione del rischio attiva a livello del portafoglio, macro, del tema e della singola posizione
Supervisione continua del rischio da parte di due team indipendenti

Perché investire?

Fondamentali favorevoli

La bilancia commerciale e il saldo delle partite correnti dei mercati emergenti sono risaliti recentemente e la crescita in eccesso rispetto ai mercati sviluppati sembra destinata a riaccelerare. Secondo noi, questo porterebbe il debito dei mercati emergenti a produrre rendimenti positivi e a fare meglio dei mercati obbligazionari occidentali.

Valutazioni interessanti

Nel complesso, i mercati dei tassi di interesse, delle valute e del credito dei mercati emergenti restano convenienti.

Opportunità relative value

Le marcate dislocazioni nell’asset class hanno offerto e continuano a offrire un potenziale valore aggiunto, sia per gli investitori long-only che per le strategie short o relative value.

Volatilità del mercato più elevata

Dopo un periodo prolungato di volatilità contenuta, i mercati finanziari si dirigeranno verso la normalizzazione della price action, offrendo nuove opportunità a livello tattico; si concentreranno, inoltre, nuovamente sul contenimento del rischio di perdita.

Rischi

Rischio di controparte / Rischio connesso agli strumenti derivati

L’eventuale inadempienza di una controparte di un contratto finanziario derivato può determinare la perdita del valore del contratto, del costo per sostituirlo e degli eventuali titoli o strumenti liquidi detenuti dalla controparte per facilitarlo.

Rischio associato all’effetto leva

I derivati possono moltiplicare l’esposizione agli asset sottostanti, esponendo il Fondo al rischio di perdite sostanziali.

Rischio di credito / Titoli di debito

Le obbligazioni possono subire significative oscillazioni di valore. Le obbligazioni sono esposte al rischio di credito e al rischio di tasso d’interesse.

Rischio di tasso d’interesse

Il rialzo o il ribasso dei tassi d’interesse provoca fluttuazioni del valore dei titoli a reddito fisso, il che potrebbe comportare la riduzione o l’aumento di valore di tali investimenti.

Rischio di cambio

Il valore degli investimenti in attività denominate in valute diverse dalla valuta di riferimento risentiranno delle oscillazioni dei relativi tassi di cambio, che possono causare ribassi.

Rischio di mercato / Mercati emergentI

I mercati emergenti sono generalmente esposti a maggiori rischi politici, di mercato, di controparte e operativi.

Capitale a rischio

Ogni strumento finanziario implica un elemento di rischio. Pertanto, il valore dell’investimento così come il rendimento dello stesso sono soggetti a variazioni e il valore iniziale dell’investimento non può essere garantito.

Ricerca

Outlook 2024

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Outlook 2024: Paul McNamara (Emerging Market Debt)

Dicembre 2023

Debito dei mercati emergenti: c’è ragione di ottimismo se consideriamo i rendimenti, e in particolare i fattori trainanti, ovvero inflazione e tassi di interesse.

Active Thinking

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Active Thinking: Il debito EM può uscire dall'ombra del dollaro nel 2024?

24 novembre 2023

Dopo un 2022 difficile, il debito dei mercati emergenti si è comportato bene nel 2023, sovraperformando i titoli di Stato statunitensi e il credito investment grade, soprattutto quando alcuni dati statunitensi più deboli hanno pesato sul dollaro. Paul McNamara, Investment Director e responsabile delle strategie di debito dei mercati emergenti, analizza i fattori chiave che influenzano la classe d'investimento e condivide le sue riflessioni sulle prospettive per il 2024.

Opinioni d'investimento

7 min di lettura

Inflazione elevata e tassi di interesse al rialzo: dov’è la soluzione?

26 aprile 2022

Di fronte alle complessità dell’attuale scenario di investimento abbiamo chiesto a cinque delle menti più brillanti di GAM Investments e delle nostre società partner di illustrare la loro opinione su come proteggere i rendimenti e diversificare i rischi in portafoglio in un contesto caratterizzato dall’inflazione in aumento e dai tassi di interesse al rialzo.

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Fondi

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GAM Star EM Rates è un comparto di GAM Star Fund p.l.c. , sede legale in Dockline, Mayor Street, IFSC, Dublin, D01 K8N7, Irlanda,società d’investimento a capitale variabile con struttura multicomparto e responsabilità separata tra i comparti.

Disclaimer: I rendimenti passati non sono indicativi di rendimenti futuri così come di presenti o futuri trends. Le indicazioni possono essere basate su importi denominati in una valuta diversa dalla valuta del proprio paese di residenza e pertanto il rendimento potrà aumentare o diminuire a causa di oscillazioni valutarie. Capitale a rischio. Ogni strumento finanziario implica un elemento di rischio. Pertanto, il valore dell’investimento così come il rendimento dello stesso sono soggetti a variazioni e il valore iniziale dell’investimento non può essere garantito. Qualsiasi riferimento a un titolo non costituisce una raccomandazione di acquisto o vendita di quel titolo.