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GAM China Evolution Equity

Das Anlageziel des Sub-Fonds GAM China Evolution Equity ist die Erzielung eines langfristigen Kapitalwachstums durch aktives Management von Investitionen in chinesische Unternehmen. Die Aktienauswahl attraktiver Unternehmen aus den Bereichen Konsum, Technologie, Gesundheitswesen und Finanzdienstleistungen spiegelt die Entwicklung Chinas zu einer konsum- und innovationsgetriebenen Wirtschaft wider. Die Selektion erfolgt auf der Grundlage der umfassenden Expertise der Fonds-Managerin Jian Shi Cortesi über die chinesische Wirtschaft und dessen Unternehmen.

Active Thinking Video

Jian Shi Cortesi stellt fest, dass die schwache Stimmung in China dazu führt, dass chinesische Aktien aufgrund des schwachen Wirtschaftswachstums, der Immobilienkrise und der anhaltenden Rivalität zwischen China und den USA sehr niedrig bewertet sind. Sie ist jedoch optimistisch, was die langfristigen Aussichten anbelangt, da sie davon überzeugt ist, dass das Gewinnwachstum langfristig die Aktienkurse antreiben wird.

Wir sehen weiterhin, dass viele unserer Portfoliounternehmen gute Ergebnisse liefern. Einige davon wurden bisher von den Märkten ignoriert und haben sich noch nicht in den Kursen niedergeschlagen, aber wir haben auch gesehen, dass einige Aktien positiv auf das Gewinnwachstum reagiert haben.

Unser Ansatz

Tiefgreifende China-erfahrung

Das fundierte Wissen der Managerin über die chinesische Wirtschaft und dessen Unternehmen bildet die Voraussetzung für eine erfolgreiche Aktienauswahl, zumal sich Markttrends in China wesentlich schneller etablieren als in entwickelten Märkten.

Differenzierter ansatz bei der aktienauswahl

Die Managerin verfügt über eine Reihe von «Investitionsprofilen gewinnbringender Aktien», entwickelt aus den bewährten Ansätzen führender westlicher Investmentexperten und investiert in chinesische Aktien, welche die Merkmale vergleichbarer «gewinnbringender Aktienprofile» aufweisen.

Ausgedehntes netzwerk vor ort 

Die direkte Kommunikation mit Kunden, Mitarbeitern, Anbietern und Wettbewerbern verschafft der Managerin zusätzliche Erkenntnisse, welche die Einblicke aus den zahlreich geführten Gesprächen mit Unternehmensleitungen bzw. Analysten ergänzen.

Minderung von verlustrisiken  

Die von der Managerin angewendete taktische Auswahl von Aktien mit niedrigem Beta ergänzt die Selektion überzeugender Wachstums- und Substanz-Werte für das Portfolio und trägt zur Verminderung von Verlustrisiken bei.

Anlageteam

Der Sub-Fonds GAM China Evolution Equity wird von Frau Jian Shi Cortesi, Investment Director, verwaltet. Frau Jian Shi Cortesi ist seit dem Jahr 2010 als Fondsmanagerin für Asien/China-Aktien bei GAM tätig und sammelte in China, den USA und der Schweiz über 19 Jahre Berufserfahrung, davon 17 Jahre in der Investment-branche. Jian wird von Fanwei Zeng, Investment Analyst, unterstützt.

Jian gehört zum Global Equity Team von GAM, das aus acht Investoren mit durchschnittlich 22 Jahren Anlageerfahrung besteht. Das Global Equity Team wird von dem erfahrenen Investor Mark Hawtin geleitet, der auf 37 Jahre Anlageerfahrung als Fondsmanager zurückblicken kann und eine langjährige, differenzierte Performance im globalen Aktienbereich vorweisen kann. Die Fülle an Fachwissen innerhalb des Teams bietet ein breites Forum für den Austausch von Expertise, Wissen und Alpha-Maximierung über mehrere Portfolios hinweg. Das Team verwaltet derzeit ein Vermögen von rund 2,5 Mrd. USD.

Das Global Equity Team ist Teil des breiteren Aktienteams von GAM, das sich regelmässig trifft, um Ideen und Portfolios zu besprechen, und das mehr als 7,5 Milliarden USD an fundamentalem Aktienvermögen verwaltet.

Als Fondsmanager ist Jian letztlich für das Research, das Portfoliomanagement und die Handelsentscheidungen verantwortlich und ist die erste Instanz für das Risikomanagement. Zwei weitere Ebenen der unabhängigen Risikoüberwachung werden von den Risikoteams von GAM wahrgenommen.

 
Unsere Stärke liegt in der Fähigkeit, fundierte China-Expertise mit einem westlichen Stock-Picking-Ansatz zu kombinieren.
Jian Shi Cortesi, Investment Director
Jian Shi Cortesi
Investment Director
Fanwei Zeng
Fanwei Zeng - Investment Analyst

PHILOSOPHIE UND PROZESS

ANLAGEPHILOSOPHIE 

Die Anlagephilosophie der Managerin beruht auf der Überzeugung, dass der bevorstehende wirtschaftliche Umbruch Chinas massgeblich von chinesischen Privatverbrauchern angetrieben wird. Der Staat setzt unverändert auf eine strategische Umgestaltung der Wirtschaft zugunsten einer stärkeren Ausrichtung auf den Konsumenten, wobei sogenannte "New Economy"-Sektoren entstehen und florieren, wohingegen traditionelle Schwerindustrien als Wachstumstreiber zunehmend in den Hintergrund treten. Die Managerin identifiziert im Zusammenhang mit Chinas Entwicklung zu einer verbraucher- und innovationsgetriebenen Wirtschaft relevante Themen und investiert in Unternehmen, welche in den zukünftigen Jahren voraussichtlich davon profitieren werden. Sie ist davon überzeugt, dass lokales Know-how und Einblicke einen erheblichen Mehrwert schaffen und konsistente Renditen unter allen Marktbedingungen generieren können.
 

ANLAGEPROZESS 

Der Anlageprozess beginnt mit der Identifizierung attraktiver Sektoren der chinesischen Wirtschaft, welche für eine Investition geeignet scheinen. Anschliessend trifft die Managerin eine sogenannte «Bottom-up»-Aktienauswahl in den betreffenden Sektoren, wobei bewährte westliche Investmentansätze auf chinesische Aktien zur Anwendung kommen. Die Managerin sucht insbesondere nach Unternehmen, welche Merkmale «gewinnbringender Aktienprofile» aufweisen. Fundamentalanalyse, Unternehmensbesuche und Bewertungsmodellierung führen zu einer Auswahl von Unternehmen, deren Aktien nach Ansicht der Managerin einen potenziellen Wertzuwachs von mehr als 30 Prozent in einem Zeitraum von 12-24 Monaten bieten. Die Aktiengewichtung basiert auf Überzeugung und Risikoüberlegungen. Unterschreitet die Anzahl der als attraktiv eingestuften Aktien ein Mindestmass eines gut diversifizierten Portfolios, werden Aktien mit niedrigem Beta zur Reduzierung des Verlustrisikos hinzugefügt. Die Fondsmanagerin überwacht kontinuierlich die Risikofaktoren und passt das Portfolio an, sobald die Risikoparameter ein vertretbares Niveau überschreiten.
 
1

Sorgfältige aktienprüfung

  • Auswahl des Aktienuniversums nach Wachstums-, Substanz- und Qualitätsfaktoren
  • Ermittlung von Wachstums- und Substanz-Aktien für eine detaillierte Analyse
2

Analyse von unternehmen

  • Eine Kombination aus Fundamentalanalyse, Unternehmensbesuchen und Bewertungsmodellierung
  • Auswahl von Aktien mit einem potenziellen Wertzuwachs von mehr als 30 Prozent in einem Zeitraum von 12-24 Monaten
3

Portfolioaufbau

  • Portfoliogewichtung von Aktien mit hoher Überzeugungskraft und geringerem Risiko bei 3-4% pro Position; sonstige Aktiengewichtung bei 1-2% pro Position
  • Aktien mit niedrigem Beta stammen in der Regel aus den Sektoren Telekommunikation und Versorgung
4

Risikomanagement

  • Absicherung gegen Kursverluste, Faktor-Exposure, Tracking Error und Aktienkorrelation
  • Die Szenarioanalyse konzentriert sich auf die Exposition gegenüber Makroereignissen und das Liquiditätsrisiko

GRÜNDE FÜR EINE INVESTITION

Fokus auf Chinas wachstumstreiber

Unternehmen aus konsumorientierten Sektoren erzielen ein rasantes Gewinnwachstum und weisen aufgrund ihrer hohen Cashflow-Generierung in der Regel darüber hinaus eine geringe Verschuldung auf.

Zunehmende investierbarkeit

Die fortschreitende Aufnahme chinesischer A-Aktien in die MSCI-Benchmark-Indizes ebnet den Weg für verstärkte Zuflüsse internationaler Investoren in den chinesischen Markt und integriert Chinas nationale Aktienmärkte zunehmend in die globalen Kapitalmärkte.

Alpha-generierung

Die höhere Ineffizienz chinesischer Aktienmärkte sowie die im Vergleich zu Industrieländern geringere Qualität des Broker-Researchs können für aktive Manager zu Anlagechancen aufgrund von «Falschbewertungen» führen.

Beeindruckende performance

Der Fonds erzielte seit seiner Auflegung eine beeindruckende Outperformance gegenüber dem MSCI China-Index und erhielt den Lipper Award als bester China-Fonds über einen Zeitraum von drei Jahren (2017).

Risiko

WÄHRUNGSRISIKO

Der Wert von Anlagen in Vermögenswerten, die auf andere Währungen als die Basiswährung lauten, ist dem Risiko von Schwankungen der betreffenden Währungskurse ausgesetzt, was zu einem Wertrückgang führen kann.
 

LIQUIDITÄTSRISIKO

Manche Anlagen sind mitunter kurzfristig schwer verkäuflich, was sich auf den Wert des Fonds und unter extremen Marktbedingungen auf die Fähigkeit des Fonds, Rücknahmeanträgen nachzukommen, auswirken kann.
 

WÄHRUNGSRISIKO – NICHT AUF DIE BASISWÄHRUNG LAUTENDE ANTEILSKLASSE

Nicht auf die Basiswährung lautende Anteilsklassen sind nicht unbedingt in der Basiswährung des Fonds abgesichert. Wechselkursänderungen wirken sich auf den Wert der Fondsanteile aus, die nicht auf die Basiswährung des Fonds lauten. Insofern Absicherungsstrategien angewandt werden, sind diese unter Umständen nicht vollumfassend wirksam.
 

MARKTRISIKO / SCHWELLENLÄNDER

Schwellenländer sind in der Regel mit höheren politischen, Markt-, Kontrahenten- und operativen Risiken behaftet.
 

RISIKO IN ZUSAMMENHANG MIT DER ANLAGE IN EINEM EINZIGEN LAND

Anlagen in Unternehmen aus einem einzigen Land sind unter Umständen größeren politischen, gesellschaftlichen, wirtschaftlichen und steuerlichen Risiken ausgesetzt und können daher eine höhere Volatilität aufweisen als ein breiter diversifizierter Fonds. Das lokale Steuerrecht kann rückwirkend und ohne vorherige Ankündigung geändert werden.
 

Spezielles Länderrisiko / China

Veränderungen in der politischen, sozialen oder wirtschaftlichen Politik Chinas können sich erheblich auf den Wert der Investitionen des Fonds auswirken. Das chinesische Steuerrecht wird auch im Rahmen von Richtlinien angewandt, die sich ohne Vorankündigung und rückwirkend ändern können.
 

Aktien

Anlagen in Aktien (ob direkt oder indirekt über Derivate) können erheblichen Wertschwankungen ausgesetzt sein.
 

Onshore Renminbi Währungsrisiko

Währungskontrollentscheidungen der chinesischen Regierung könnten sich auf den Wert der Investitionen des Fonds auswirken und dazu führen, dass der Fonds die Rücknahme seiner Anteile aufschiebt oder aussetzt.
 

Shanghai-Hong Kong Stock Connect / Shenzhen Connect Risiko

Der Fonds investiert möglicherweise über die Shanghai – Hong Kong Stock Connect / Shenzhen Connect in China A-Aktien, was zusätzliche Clearing- und Abrechnungsrisiken sowie regulatorische, operative und Gegenpareirisiken mit sich bringen kann.
 

Risikokapital

Alle Finanzinvestitionen beinhalten ein gewisses Risiko. Daher variieren der Wert der Anlage und die Erträge daraus, und der ursprüngliche Anlagebetrag kann nicht garantiert werden.
 

Kreditrisiko / Strukturierte Produkte

Fällt die Gegenpartei einer strukturierten Schuldverschreibungen aus, kann der Wert dieser strukturierten Schuldverschreibungen gleich Null sein.
 

Unser Denkansatz

Active Thinking
Active Thinking: Chinas wirtschaftliche Entwicklung jenseits von Klischees
20. Februar 2024

Jian Shi Cortesi, Investment Director, Asia/China Growth Equities, befasst sich mit der komplexen Dynamik chinesischer und asiatischer Aktien. Sie konzentriert sich auf die Auswirkungen von Produktionsverlagerungen, den Aufstieg Indiens und die möglichen Parallelen zur wirtschaftlichen Entwicklung Japans.

Active Thinking
Active Thinking: China ist eine starke Kaufoption
12. Dezember 2023

China ist nicht unproblematisch, aber angesichts der Chancen, die sich dort bieten, ist es für Aktienanleger weit mehr als nur ein Randmarkt, argumentiert Jian Shi Cortesi. Sie ist der Meinung, dass Anleger die anhaltende Anti-China-Stimmung überwinden und sich stattdessen auf die starke langfristige Wachstumsstory konzentrieren sollten.

Outlook 2024
Outlook 2024: Jian Shi Cortesi (Wachstumsaktien Asien/China)
Dezember 2023

Wachstumsaktien aus Asien und China - Ein spannender Markt mit fehlbewerteten Chancen

Unser Denkansatz

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GAM Multistock – China Evolution Equity ist ein Subfonds von Gam Multistock, eingetragener Sitz in 25, Grand-Rue, L-1661 Luxemburg, einer Umbrella-Anlagegesellschaft.

Haftungsausschluss: Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis für zukünftige Wertentwicklung bzw. aktuelle oder zukünftige Trends. Den Angaben könnten Zahlen zugrunde liegen, die in einer anderen Währung als der Ihres Wohnsitzlandes denominiert sind, daher kann der Ertrag infolge von Wechselkursschwankungen steigen oder sinken. Risikokapital. Alle Finanzinvestitionen beinhalten ein gewisses Risiko. Daher variieren der Wert der Anlage und die Erträge daraus, und der ursprüngliche Anlagebetrag kann nicht garantiert werden. Jede Bezugnahme auf ein Wertpapier stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieses Wertpapiers dar.

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