Tim Love von GAM Investments erklärt, warum er glaubt, dass ein aktiver Managementansatz am besten für Aktien aus Schwellenländern geeignet ist, und erörtert die neuen Möglichkeiten, die diese Anlageklasse für nachhaltigkeitsorientierte Anleger bietet.
18. September 2023
Das Anlageuniversum der Schwellenländer (EM) umfasst rund 35 Länder mit ebenso vielen verschiedenen Währungen und erheblichen Diversifizierungsrisiken und -chancen. Wenn man dann noch die enormen Unterschiede in der Unternehmensführung hinzunimmt, wird klar, dass der Spielraum für Diversifizierung und Alpha-Möglichkeiten innerhalb des EM-Aktienuniversums über viele verschiedene Arten von Strategien riesig ist.
Das schiere Ausmass der Möglichkeiten bedeutet, dass die Anlagemöglichkeiten mit passiven Instrumenten nicht ohne weiteres nachgebildet werden können. Für aktive Manager mit Alpha-Fokus sind die Schwellenländer jedoch ein interessantes Gebiet, um für die Anleger einen Mehrwert zu schaffen.
Kapital aus vielen Formen von Fehlbewertungen in Schwellenländern schlagen
Unsere Anlagephilosophie zielt darauf ab, aus den Unterschieden der Anlageklasse Kapital zu schlagen - einer Klasse, in der es häufig zu Fehlbewertungen kommt, die sich in vielen verschiedenen Formen äussern.
Es liegt in der Natur der Sache, dass sich die Zusammensetzung der aufstrebenden Volkswirtschaften ständig weiterentwickelt und dass es häufig zu Veränderungen im Zusammenhang mit der Innenpolitik und den geopolitischen Faktoren kommt. Wenn man strukturelle Veränderungen und Kreditfaktoren in die Gleichung einbezieht, erhält man eine Vorstellung von den Möglichkeiten, regelmässig qualitativ hochwertige Aktien zu identifizieren, die sich uns zu attraktiven Bewertungen präsentieren können.
Da sich die Schwellenländer in einem ständigen Wandel befinden und die Möglichkeiten so vielfältig sind, können wir sicher sein, dass wir genügend Unternehmen finden, die unsere Kriterien erfüllen, um unser Portfolio vollständig zu bestücken. Wenn wir uns dann auf Aktien mit hoher impliziter Volatilität konzentrieren - was darauf hindeutet, dass sich das Schlimmste bereits in den Kursen widerspiegelt -, dann sind wir der Ansicht, dass das Aufwärtspotenzial unserer ausgewählten Aktien im Vergleich zum Abwärtspotenzial äusserst attraktiv ist.
Wir verwenden eine Kombination aus einer Bottom-up-Aktienauswahl mit einem Element der Top-down-Auswahl unter Verwendung eines ESG-Overlays in Verbindung mit einem strengen Portfoliorisikomanagement und einem disziplinierten Portfolioaufbau. Letzteres ist in den Schwellenländern besonders wichtig, da ein Land - China - 28 % bis 30 % der Indexgewichtung ausmacht, was bedeutet, dass schlechte Entscheidungen der Anleger in diesem Land gute Entscheidungen in zehn anderen Ländern erfordern könnten, um den verlorenen Boden wieder aufzuholen.
Unsere stilistische Neutralität hat dazu beigetragen, dass wir von einigen "schwarzen Schwänen", die einige Schwellenländer im Laufe der Jahre getroffen haben, verschont geblieben sind. Dies wurde durch unser Top-Down-Overlay unterstützt, das uns zum Kauf von Qualitätsaktien mit dem zusätzlichen Vorteil von unterbewerteten Währungen und einem sich verbessernden Kreditumfeld veranlasst hat.
Erschliessung von Nachhaltigkeitschancen in den Schwellenländern
Eine Möglichkeit, die unserer Meinung nach in den Schwellenländern massiv wachsen wird, sind Nachhaltigkeitsinvestitionen.
Bei all den unglaublichen Innovationen, die in der Welt im Hinblick auf die Schaffung einer globalen Umwelt mit geringeren Emissionen und einer saubereren Kohlenstoffumgebung stattfinden, können wir einfach keine sauberere Umwelt schaffen, ohne uns mit den Problemen und Möglichkeiten in den Schwellenländern zu befassen.
Dies vor dem Hintergrund der Entstehung einer wachsenden Verbraucherklasse in allen Schwellenländern - nicht zuletzt in Indien, das gerade China als bevölkerungsreichstes Land der Welt mit einer Bevölkerung von 1,4 Milliarden Menschen, von denen die Hälfte unter 30 ist, überholt hat. Es genügt zu sagen, dass alle prognostizierten Umwelteinsparungen, die Europa oder die USA erzielen, wahrscheinlich durch den Anstieg des Kohlenstoff-Fussabdrucks in China, Indien oder vielen anderen schnell wachsenden Schwellenländern mehr als ausgeglichen werden. Dies vor dem Hintergrund der Entstehung einer wachsenden Verbraucherklasse in allen Schwellenländern - nicht zuletzt in Indien, das gerade China als bevölkerungsreichstes Land der Welt mit einer Bevölkerung von 1,4 Milliarden Menschen, von denen die Hälfte unter 30 ist, überholt hat. Es genügt zu sagen, dass alle prognostizierten Umwelteinsparungen, die Europa oder die USA erzielen, wahrscheinlich durch den Anstieg des Kohlenstoff-Fussabdrucks in China, Indien oder vielen anderen schnell wachsenden Schwellenländern mehr als ausgeglichen werden.
Unserer Ansicht nach sind sowohl das Problem als auch die Anlagechancen enorm. Und durch Investitionen in nachhaltigkeitsorientierte Unternehmen, die alle unsere anderen Auswahlkriterien für unsere EM-Portfolios erfüllen, können Anleger unserer Meinung nach Teil der Lösung werden.
Wichtige Angaben und Informationen
Die hierin enthaltenen Informationen dienen lediglich zu Informationszwecken und sind nicht als Anlageberatung zu verstehen. Die hierin enthaltenen Meinungen und Einschätzungen können sich ändern und spiegeln die Sichtweise von GAM im aktuellen wirtschaftlichen Umfeld wider. Es wird keine Haftung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen übernommen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für aktuelle oder zukünftige Trends. Die erwähnten Finanzinstrumente dienen lediglich der Veranschaulichung und sind nicht als direktes Angebot, Anlageempfehlung oder Anlageberatung oder als Aufforderung zur Investition in ein Produkt oder eine Strategie von GAM zu verstehen. Die Erwähnung eines Wertpapiers stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieses Wertpapiers dar. Die aufgeführten Wertpapiere wurden aus dem von den Portfoliomanagern abgedeckten Wertpapieruniversum ausgewählt, um dem Leser ein besseres Verständnis der dargestellten Themen zu ermöglichen. Die aufgeführten Wertpapiere werden nicht notwendigerweise von jedem Portfolio gehalten und stellen keine Empfehlungen der Portfoliomanager dar. Die hier beschriebenen spezifischen Investitionen stellen nicht alle Investitionsentscheidungen des Managers dar. Der Leser sollte nicht davon ausgehen, dass die identifizierten und diskutierten Anlageentscheidungen gewinnbringend waren oder sein werden. Die hierin enthaltenen Verweise auf spezifische Anlageempfehlungen dienen lediglich der Veranschaulichung und sind nicht notwendigerweise repräsentativ für Anlagen, die in der Zukunft getätigt werden. Es wird keine Garantie oder Zusicherung gegeben, dass die Anlageziele erreicht werden. Der Wert von Anlagen kann sowohl steigen als auch fallen. Die in der Vergangenheit erzielten Ergebnisse sind nicht unbedingt ein Indikator für künftige Ergebnisse. Die Anleger könnten ihre Anlagen ganz oder teilweise verlieren.
Die vorstehenden Ausführungen enthalten zukunftsgerichtete Aussagen in Bezug auf die Ziele, Möglichkeiten und die zukünftige Entwicklung des US-Marktes im Allgemeinen. Zukunftsgerichtete Aussagen können durch die Verwendung von Worten wie "glauben", "erwarten", "antizipieren", "sollten", "geplant", "geschätzt", "potenziell" und anderen ähnlichen Begriffen gekennzeichnet sein. Beispiele für zukunftsgerichtete Aussagen sind u.a. Schätzungen in Bezug auf die Finanzlage, die Betriebsergebnisse und den Erfolg oder Misserfolg einer bestimmten Anlagestrategie. Sie unterliegen verschiedenen Faktoren, einschließlich, aber nicht beschränkt auf allgemeine und lokale wirtschaftliche Bedingungen, Veränderungen des Wettbewerbs innerhalb bestimmter Branchen und Märkte, Änderungen der Zinssätze, Änderungen in der Gesetzgebung oder Regulierung sowie andere wirtschaftliche, wettbewerbsbezogene, staatliche, regulatorische und technologische Faktoren, die sich auf die Geschäftstätigkeit eines Portfolios auswirken und dazu führen können, dass die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von den prognostizierten Ergebnissen abweichen. Solche Aussagen sind zukunftsorientiert und beinhalten eine Reihe von bekannten und unbekannten Risiken, Ungewissheiten und anderen Faktoren, und dementsprechend können die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von denen abweichen, die in solchen zukunftsorientierten Aussagen widergespiegelt oder in Erwägung gezogen werden. Potenzielle Anleger werden darauf hingewiesen, dass sie sich nicht auf zukunftsgerichtete Aussagen oder Beispiele verlassen sollten. Weder GAM noch eine seiner Tochtergesellschaften oder Direktoren noch eine andere natürliche oder juristische Person übernimmt eine Verpflichtung, zukunftsgerichtete Aussagen aufgrund neuer Informationen, späterer Ereignisse oder anderer Umstände zu aktualisieren. Alle hierin gemachten Aussagen beziehen sich nur auf das Datum, an dem sie gemacht wurden.
Die hierin enthaltenen Informationen dienen lediglich zu Informationszwecken und sind nicht als Anlageberatung zu verstehen. Die hierin enthaltenen Meinungen und Einschätzungen können sich ändern und spiegeln die Sichtweise von GAM im aktuellen wirtschaftlichen Umfeld wider. Es wird keine Haftung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen übernommen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für aktuelle oder zukünftige Trends. Die erwähnten Finanzinstrumente dienen lediglich der Veranschaulichung und sind nicht als direktes Angebot, Anlageempfehlung oder Anlageberatung oder als Aufforderung zur Investition in ein Produkt oder eine Strategie von GAM zu verstehen. Die Erwähnung eines Wertpapiers stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dieses Wertpapiers dar. Die aufgeführten Wertpapiere wurden aus dem von den Portfoliomanagern abgedeckten Wertpapieruniversum ausgewählt, um dem Leser ein besseres Verständnis der dargestellten Themen zu ermöglichen. Die aufgeführten Wertpapiere werden nicht notwendigerweise von jedem Portfolio gehalten und stellen keine Empfehlungen der Portfoliomanager dar. Die hier beschriebenen spezifischen Investitionen stellen nicht alle Investitionsentscheidungen des Managers dar. Der Leser sollte nicht davon ausgehen, dass die identifizierten und diskutierten Anlageentscheidungen gewinnbringend waren oder sein werden. Die hierin enthaltenen Verweise auf spezifische Anlageempfehlungen dienen lediglich der Veranschaulichung und sind nicht notwendigerweise repräsentativ für Anlagen, die in der Zukunft getätigt werden. Es wird keine Garantie oder Zusicherung gegeben, dass die Anlageziele erreicht werden. Der Wert von Anlagen kann sowohl steigen als auch fallen. Die in der Vergangenheit erzielten Ergebnisse sind nicht unbedingt ein Indikator für künftige Ergebnisse. Die Anleger könnten ihre Anlagen ganz oder teilweise verlieren.
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