Sustainable Climate Bonds: Outlook 2026
Dezember 2025 | Romain Miginiac
Kunden und Investoren fragen sich möglicherweise, ob wir eine Kehrtwende in Sachen Nachhaltigkeit erleben.
Die politische Landschaft, insbesondere in den USA, ist für den globalen Wandel weniger förderlich geworden. Die politische Gegenreaktion in Bezug auf Nachhaltigkeit in den USA hat zur Schliessung der Net Zero Banking Alliance (NZBA) geführt, nachdem grosse US-Banken und bestimmte europäische Banken aus der Allianz ausgestiegen waren. Darüber hinaus hat Wells Fargo als erste grosse US-Bank ihre Netto-Null-Emissionsziele aufgegeben.
Trotz des Gegenwinds in den USA halten europäische Banken weiterhin entschieden an ihren Nachhaltigkeitsstrategien fest und haben ihre Netto-Null- und nachhaltigen Finanzierungsziele beibehalten. Die Regulierung ist nach wie vor sehr unterstützend, da sowohl EU- als auch britische Banken einer verstärkten Kontrolle im Bereich des Klimarisikomanagements unterliegen – wo die Nichteinhaltung der aufsichtsrechtlichen Erwartungen zu Geldstrafen und/oder höheren Kapitalanforderungen führen kann.
Grün muss nicht gleichbedeutend mit geringerer Rendite sein.
Die Emission grüner Anleihen ist weiterhin lebhaft: Bis zum dritten Quartal 2025 wurden in diesem Sektor rund 43 Milliarden USD emittiert, was einem Anstieg von 30 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht und den zweithöchsten Wert der letzten fünf Jahre für denselben Zeitraum darstellt. Dies zeigt das Engagement der EU-Finanzinstitute für den Übergang sowie das starke Interesse der Investoren an grünen Produkten.
Grün muss nicht gleichbedeutend mit geringeren Renditen sein – Wirkung und Performance können Hand in Hand gehen. Die Performance der Strategie wird durch die attraktiven Renditen von vorrangigen und nachrangigen grünen Anleihen europäischer Finanzunternehmen gestützt, die im Vergleich zu Nicht-Finanzunternehmen höhere Renditen bieten. Wie in den Vorjahren verzeichneten wir auch im Jahr 2025 eine starke Performance von Finanzanleihen mit Investment-Grade-Rating (IG) im Vergleich zu Nicht-Finanzunternehmen, die sich angesichts der soliden Fundamentaldaten des Sektors und der attraktiven Bewertungen voraussichtlich fortsetzen wird.
Das „Greenium” (Renditeverzicht bei grünen gegenüber nicht-grünen Anleihen) ist mit wenigen Basispunkten sehr begrenzt. Darüber hinaus variiert das Greenium je nach Emittent, Kapitalstruktur, Währung, Laufzeit usw. stark und kann sogar negativ sein. Daher betrachten wir das Greenium als einen zusätzlichen Faktor in unserem Anleiheauswahlprozess. Die Auswirkungen auf die langfristige Performance dürften unerheblich sein.
Für Investoren, die nach greifbaren Auswirkungen suchen, sind grüne Anleihen aus dem europäischen Finanzsektor eine attraktive Option. Trotz des Gegenwinds in den USA im Zusammenhang mit dem Klimawandel hält die EU weiterhin uneingeschränkt an ihrer Dekarbonisierungsstrategie fest, während der Klimawandel für die Europäische Zentralbank (EZB) als Bankenaufsichtsbehörde nach wie vor ein Schwerpunkt ist. Darüber hinaus finanziert der Finanzsektor in der Regel die breiteste Palette von Projekten innerhalb der Green-Bond-Märkte in drei Dimensionen: Geografie, Sektor und Stakeholder. Dies sorgt für eine ähnliche Wirkung wie private Märkte (Finanzierung von KMU, Privatpersonen usw.) bei liquiden Anleihen hochwertiger Emittenten.
Wir sehen den europäischen Finanzsektor als eine der besten Chancen auf den Kreditmärkten im Jahr 2026. Die Fundamentaldaten des Sektors sind grundsolide, mit Rekordwerten bei den Kapitalkennzahlen und starken Gewinntreibern durch höhere Zinsen. Vor dem Hintergrund makroökonomischer und geopolitischer Unsicherheiten bietet der Sektor einen guten Schutz, da er beispielsweise nicht direkt von Zöllen betroffen ist. Unserer Ansicht nach könnte der Sektor jedes potenzielle Szenario allein durch seine Gewinne auffangen, ohne dass das überschüssige Kapital beeinträchtigt würde.
Romain Miginiac ist Portfoliomanager bei Atlanticomnium und verwaltet gemeinsam die Strategien „Credit Opportunities” und „Sustainable Climate Bond” für GAM Investments.