GAM Star Japan Leaders

Fondi sotto la lente

Il GAM Star Japan Leaders cerca di ottenere un apprezzamento sostenibile e a lungo termine del capitale, investendo attivamente in un portafoglio concentrato di società giapponesi leader. I gestori Ernst Glanzmann, Goro Takahashi e Lukas Knueppel utilizzano un approccio high-conviction per identificare le società di qualità, che sono valutate a sconto al momento dell'acquisto e che ritengono possano offrire rendimenti interessanti nel lungo termine.

Active Thinking Video

Goro Takahashi illustra i principali fattori che hanno inciso sul mercato giapponese nel terzo trimestre, in particolare l’iniziativa della Borsa Valori volta a migliorare gli indicatori finanziari delle società quotate. Passa inoltre in rassegna le aree dove ritiene che gli investitori debbano concentrarsi verso la fine dell’anno.

Dovremo fare attenzione a inflazione e salari. I negoziati salariali, o “shunto”, all’inizio del prossimo anno saranno fondamentali a questo proposito.

Punti di forza

Team di grande esperienza

Il team di investimento specializzato ha più di vent’anni di esperienza nei mercati azionari giapponesi.

Track record eccezionale

Il benchmark è stato superato in 11 dei 12 anni dal lancio della strategia. Il fondo ha fornito il 18,7% di alfa agli investitori nel 2020¹.

¹ Share class istituzionale in JPY, al netto delle fees

Processo rigoroso

Una meticolosa selezione dei titoli consente di concentrarsi sulle imprese che presentano un potenziale di crescita elevato nel lungo periodo, un ROE alto, una bassa leva finanziaria e una valutazione decisamente inferiore al valore equo di mercato.

Approccio equamente ponderato

Il portafoglio concentrato ripartisce i pesi in modo equo e viene ribilanciato ogni anno per diversificare i business model e contenere al minimo il rischio di una singola posizione.

Orizzonte a lungo termine

L’orizzonte di investimento del team generalmente è superiore ai 5 anni per ottenere il massimo rendimento attraverso l’investimento in imprese che riteniamo capaci di realizzare una Crescita sostenibile, superiore, di lungo termine.

Team d’investimento

GAM Star Japan Leaders è gestito da Ernst Glanzmann, Goro Takahashi e Lukas Knüppel del team Japan Equity di GAM. Il team ha costruito un eccezionale track record di forti rendimenti rispetto al benchmark e vanta oltre 20 anni di esperienza nell'analisi e negli investimenti in azioni giapponesi.

I gestori hanno una conoscenza approfondita del settore societario, del mercato azionario e dell'economia giapponese. Questo si basa su molti anni di analisi continua, supportata da visite aziendali e incontri con il senior management.

Il team è responsabile della ricerca, della selezione dei titoli, della costruzione del portafoglio e della gestione del rischio. Tuttavia, un'ulteriore funzione di supervisione del rischio viene svolta in modo indipendente dai team di rischio di GAM.

Riteniamo che un numero limitato di aziende leader possa produrre rendimenti eccellenti nel più lungo termine, se acquistate a un prezzo conveniente rispetto al loro valore

Ernst Glanzmann

Investment Manager

Goro Takahashi

Investment Director

Lukas Knüppel

Co-Manager and Investment Director

Filosofia e processo

Filosofia di investimento

Il team ritiene che un numero limitato di aziende leader possa produrre rendimenti eccellenti nel lungo periodo, se tali imprese vengono acquistate a un prezzo conveniente rispetto al loro valore. Per questa strategia buy&hold il team parte da alcuni importanti fattori di successo, attraverso una selezione rigorosa basata sui criteri finanziari, un’analisi approfondita dei rischi e dei vantaggi dei diversi business model (tra cui il potere di determinazione dei prezzi e la solidità finanziaria), comprare azioni di qualità quando gli investitori dubitano delle loro prospettive; e praticare la pazienza (tenendo le azioni di qualità a condizione che non esista una ragione valida per vendere). Attraverso tale approccio, il team ritiene sia possibile partecipare al processo di creazione di valore dei migliori business model, generando rendimenti interessanti per gli investitori.

Processo d’investimento

Il team utilizza un processo disciplinato, bottom-up, integrato in un quadro di analisi ESG. Il processo inizia con una rigorosa selezione quantitativa dell'universo TOPIX. Utilizzando quattro filtri finanziari (tasso di crescita, redditività, intensità di capitale e struttura del bilancio), vengono identificate circa 100 aziende di successo. Si conduce quindi un’approfondita analisi dei fondamentali delle società , che si concentra sul potere di mercato e sulla solidità finanziaria, per comprendere i fattori di successo di queste imprese in passato. Se il business model risulta sostenibile, il team procede con l’analisi del fair value partendo dalle proprie stime. Investe quindi nelle società con un prezzo che è almeno del 30% inferiore al valore equo di mercato che è stato calcolato. Il portafoglio concentrato di 20-30 azioni ad alta e media capitalizzazione è diversificato in termini di business model e viene ribilanciato annualmente per ottenere una ponderazione equa.

1. Screening

Crescita dei ricavi e degli utili, intensità di capitale, redditività e situazione del bilancio
Da 2.000 titoli si arriva a circa 100 titoli

2. Analisi fondamentale

Comprensione dei fattori alla base del successo delle imprese d’eccellenza
Focus su potere di mercato e solidità finanziaria

3. Analisi del Fair value

Calcolo del valore e si investe se lo sconto è del ≥30%
I titoli vengono seguiti finché non si raggiunge la valutazione desiderata

4. Costruzione e gestione del portafoglio

Portafoglio di 20-30 titoli equamente ponderato
Approccio rigoroso, basato sul singolo titolo, per la chiusura delle posizioni

Perché investire

Stabile crescita giapponese

Le azioni giapponesi sono spesso trascurate da coloro che confondono l'investimento in aziende giapponesi con l'investimento puramente nell'economia nazionale. Quest'ultima affronta sfide demografiche; la prima offre prospettive sottovalutate di crescita stabile.

Miglioramento della governance aziendale

Il Giappone offre agli investitori stabilità politica e una forte governance aziendale. Le recenti riforme strutturali stanno iniziando ad avere effetto e riteniamo che l'ambiente operativo per le aziende giapponesi continuerà a migliorare.

Accesso ai mercati emergenti e sviluppati

Le aziende giapponesi sono storicamente forti esportatrici, permettendo agli investitori di accedere sia ai mercati sviluppati che a quelli emergenti in tutto il mondo.

Investimenti solidi

Le aziende giapponesi combinano modelli di business di alta qualità e forti posizioni competitive. Molte aziende sono leader globali nel monetizzare la loro attenzione all'innovazione, nota in tutto il mondo, attraverso la ricerca e lo sviluppo.

Potenziale di rendimenti interessanti

Un portafoglio concentrato di azioni giapponesi permette agli investitori di accedere a società leader mondiali di un settore relativamente poco considerato dell'universo dei titoli investibili, disponibili a valutazioni interessanti.

Rischi

Rischio di cambio - Classi di azioni denominate in valute diverse da quella di riferimento

Le classi di azioni denominate in valute diverse da quella di riferimento possono essere coperte o meno nei confronti della valuta di riferimento del Fondo. Le variazioni dei tassi di cambio influiranno sul valore delle azioni del Fondo denominate in valute diverse da quella di riferimento. Le strategie di copertura adottate potrebbero non essere del tutto efficaci.

Rischio di concentrazione

La concentrazione di investimenti in un numero limitato di titoli e settori può comportare una maggiore volatilità rispetto all'investimento in fondi ampiamente diversificati.

Rischi connessi a un singolo paese

Gli investimenti in società di un singolo paese possono essere soggetti a maggiori rischi politici, sociali, economici e fiscali ed essere più volatili rispetto agli investimenti in fondi maggiormente diversificati. La normativa fiscale locale può subire modifiche retroattive e senza preavviso.

Azioni

Gli investimenti in azioni (diretti o indiretti tramite derivati) possono subire significative oscillazioni di valore.

Capitale a rischio

Ogni strumento finanziario implica un elemento di rischio. Pertanto, il valore dell’investimento così come il rendimento dello stesso sono soggetti a variazioni e il valore iniziale dell’investimento non può essere garantito.

ANALISI

Active Thinking

9 min di lettura

Active Thinking: Azioni giapponesi più brillanti

4 dicembre 2023

Goro Takahashi e Lukas Knüppel, Investment Directors, Japan Equities, analizzano come vari fattori globali e nazionali abbiano contribuito a rendere ottimistiche le prospettive del mercato azionario giapponese.

Outlook 2024

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Outlook 2024: Lukas Knüppel (Japan Equities)

Dicembre 2023

Azioni giapponesi: in Giappone stanno emergendo eccezionali opportunità di investimento in società di qualità a prezzi ragionevoli

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Fondi

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Gam Star Japan Leaders è un comparto di GAM Star Fund p.l.c. , sede legale in Dockline, Mayor Street, IFSC, Dublin, D01 K8N7, Irlanda,società d’investimento a capitale variabile con struttura multicomparto e responsabilità separata tra i comparti.

Disclaimer: I rendimenti passati non sono indicativi di rendimenti futuri così come di presenti o futuri trends. Le indicazioni possono essere basate su importi denominati in una valuta diversa dalla valuta del proprio paese di residenza e pertanto il rendimento potrà aumentare o diminuire a causa di oscillazioni valutarie. Capitale a rischio. Ogni strumento finanziario implica un elemento di rischio. Pertanto, il valore dell’investimento così come il rendimento dello stesso sono soggetti a variazioni e il valore iniziale dell’investimento non può essere garantito. Qualsiasi riferimento a un titolo non costituisce una raccomandazione di acquisto o vendita di quel titolo.