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Emerging Market Debt – Paul McNamara

In quest’aggiornamento video Paul McNamara esamina i fattori nei principali mercati sviluppati che hanno inciso maggiormente sul debito dei mercati emergenti, analizza in che modo i fondamentali dei mercati emergenti differiscono da quelli dei Paesi sviluppati e delinea le prospettive dell’asset class che segue.

Quali eventi hanno avuto le maggiori ripercussioni sull’asset class che segue, e in che termini?

Credo che per i mercati emergenti abbia pesato meno quello che accade a livello locale rispetto agli sviluppi nelle economie più grandi. In Europa c’è stata debolezza. E c’è stata debolezza anche nel mercato dei titoli del Tesoro negli Stati Uniti, nonostante l’economia di per sé se la sia cavata bene, mentre c’è stata qualche difficoltà in Cina. Tali sviluppi non hanno giovato ai mercati emergenti. Quando la Cina è debole, i prezzi delle materie prime arrancano. È un fattore negativo per gli esportatori di materie prime, mentre il sell-off dei rendimenti negli Stati Uniti ha fatto salire i rendimenti negli altri Paesi. Ciò significa che anche le obbligazioni non hanno ottenuto buoni risultati. Finora è stato un anno molto difficile.

Cosa può offrire quest’asset class nel contesto attuale?

Secondo me, quello che può offrire il debito dei mercati emergenti è che non ci sono enormi quantità di debito, come nei Paesi sviluppati. Credo che una ragione importante del sell-off obbligazionario nei mercati core sia l’idea che in futuro debito e deficit saranno ingenti. La situazione patrimoniale dei mercati emergenti, in generale, è migliore. Credo pertanto che non manchino le opportunità di ottenere sovraperformance.

Quali sono le previsioni a breve e medio termine?

Ritengo che, ciclicamente, siamo in discreta forma. La nostra preoccupazione è che l’andamento dei rendimenti, in particolare nei Paesi sviluppati, sia stato trainato da considerazioni fiscali non cicliche e più strutturali. Finché non verrà risolta questa questione, il contesto resterà verosimilmente volatile, uno scenario in cui forse sarà meglio essere prudenti. Nel medio termine ritengo che i fondamentali dei mercati emergenti, non tutti i mercati emergenti ma una buona parte, offrano l’opportunità di evitare problematiche che persistono invece nella maggior parte dei Paesi sviluppati.

C’è un grafico che state monitorando in particolare in questo periodo?

Il fatto è che, in questo momento, ciò che conta per noi sta accadendo nei Paesi sviluppati anziché nei mercati emergenti. Dunque, anche se può sembrare fuori dal nostro ambito, probabilmente la variabile più significativa da monitorare nel mondo finanziario in questo momento è l’andamento del rendimento dei Treasury decennali, in particolare dei rendimenti reali a 10 anni negli Stati Uniti.

Avvertenze e informazioni importanti
Le informazioni contenute nel presente documento sono fornite a titolo puramente informativo e non costituiscono una consulenza di investimento. Le opinioni e le valutazioni contenute nel presente documento possono cambiare e riflettono il punto di vista di GAM nell'attuale contesto economico. Non si assume alcuna responsabilità per l'accuratezza e la completezza delle informazioni contenute nel presente documento. Le performance passate non sono un indicatore delle tendenze attuali o future. Gli strumenti finanziari citati sono forniti a scopo puramente illustrativo e non devono essere considerati come un'offerta diretta, una raccomandazione di investimento o una consulenza di investimento o un invito a investire in qualsiasi prodotto o strategia di GAM. I titoli elencati sono stati selezionati dall'universo dei titoli coperti dai gestori di portafoglio per aiutare il lettore a comprendere meglio i temi presentati. I titoli inclusi non sono necessariamente detenuti da alcun portafoglio né rappresentano alcuna raccomandazione da parte dei gestori di portafoglio.

Non si garantisce né si dichiara che gli obiettivi di investimento saranno raggiunti. Il valore degli investimenti può diminuire o aumentare. I risultati passati non sono necessariamente indicativi di quelli futuri. Gli investitori potrebbero perdere una parte o la totalità dei loro investimenti.

I riferimenti a indici e benchmark sono illustrazioni ipotetiche di rendimenti aggregati e non riflettono la performance di alcun investimento reale. Gli investitori non possono investire in indici che non riflettano la deduzione delle commissioni del gestore degli investimenti o di altre commissioni. Tali indici sono forniti solo a scopo illustrativo. Gli indici non sono gestiti e non comportano commissioni di gestione, costi di transazione o altre spese associate a una strategia di investimento. Pertanto, i confronti con gli indici hanno dei limiti. Non è possibile garantire che un portafoglio corrisponda o superi un particolare indice o benchmark.

La presente presentazione contiene dichiarazioni previsionali relative agli obiettivi, alle opportunità e alla performance futura del mercato statunitense in generale. Le dichiarazioni previsionali possono essere identificate dall'uso di parole come "credere", "aspettarsi", "anticipare", "dovrebbe", "pianificato", "stimato", "potenziale" e altri termini simili. Esempi di dichiarazioni previsionali sono, a titolo esemplificativo e non esaustivo, le stime relative alle condizioni finanziarie, ai risultati delle operazioni e al successo o meno di una particolare strategia di investimento. Tutte sono soggette a vari fattori, tra cui, a titolo esemplificativo, le condizioni economiche generali e locali, l'evoluzione dei livelli di concorrenza all'interno di determinati settori e mercati, le variazioni dei tassi d'interesse, le modifiche legislative o regolamentari e altri fattori economici, competitivi, governativi, normativi e tecnologici che influenzano le operazioni di un portafoglio e che potrebbero far sì che i risultati effettivi differiscano materialmente dai risultati previsti. Tali dichiarazioni sono di natura previsionale e comportano una serie di rischi noti e ignoti, incertezze e altri fattori e, di conseguenza, i risultati effettivi potrebbero differire da quelli previsti. Si invitano i potenziali investitori a non fare eccessivo affidamento su qualsiasi dichiarazione o esempio di previsione. Nessuno di GAM o delle sue società affiliate o principali, né nessun altro individuo o entità si assume l'obbligo di aggiornare le dichiarazioni previsionali a seguito di nuove informazioni, eventi successivi o altre circostanze. Tutte le dichiarazioni contenute nel presente documento si riferiscono esclusivamente alla data in cui sono state rilasciate.

Paul McNamara

Investment Director

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